近段時間,市場風格快速切換,獲取穩(wěn)定超額收益難度增加。同時,中證500股指期貨基差收斂過快,今年以來表現(xiàn)強勁的公募量化對沖基金遇到了一些“煩惱”,基金凈值出現(xiàn)回調(diào)。
數(shù)據(jù)顯示,截至12月23日,最近一個月,22只量化對沖基金(A/C份額分開計算)凈值整體下跌0.24%,一半基金凈值漲幅為負,最大跌幅達到2.97%。
“從量化選股角度上看,包括分析師評級、盈利預期等一些表現(xiàn)較強的白馬特征因子近期都出現(xiàn)了較大的回撤,這在二級市場上也有所反映,例如消費類等前期的強勢股,最近表現(xiàn)都弱于大市,一定程度上影響了量化對沖基金的表現(xiàn)。”一位基金公司量化投資人士說。
不過,上述量化投資人士也強調(diào),市場風格切換對量化對沖基金的影響會持續(xù)多久還不得而知?!拔磥砹炕瘜_基金的表現(xiàn)主要取決于模型的適應性,那些獲取阿爾法能力較強、行業(yè)配置分散、風格因子比較均衡的基金,應該能夠及時適應市場風格切換,長期保持較好業(yè)績。”
“下半年以來市場風格切換較快,量化對沖基金獲得穩(wěn)定超額收益難度逐漸加大?!币晃凰侥剂炕顿Y總監(jiān)也有類似的判斷。
除了市場風格切換的影響,近段時間股指期貨基差迅速收斂也對量化對沖基金業(yè)績產(chǎn)生相當大的影響。
“近期量化對沖基金表現(xiàn)較弱,也有股指期貨端影響的因素。滬深300股指期貨走勢比較平穩(wěn),中證500期貨由前期的貼水回到升水行情,影響了量化對沖基金的收益?!鄙鲜龌鸸玖炕顿Y人士分析。不過在他看來,股指期貨的影響偏短期?!皬拈L期影響上看,股指期貨回到升水狀態(tài)有助于量化對沖基金增厚收益。”
“中證500股指期貨貼水收斂很多,對期貨做空的一方比較不利。”上述私募量化投資總監(jiān)告訴記者,他之前買入中證500股指期貨,賺到了一些收益。但是,經(jīng)過近期中證500股指期貨的快速收斂,對量化對沖基金的影響幾乎可以忽略不計了。
得益于市場風格整體偏向價值投資,疊加科創(chuàng)板打新的收益,今年以來,公募量化對沖基金交出了一份非常不錯的成績單。截至12月23日,全市場22只公募量化對沖基金平均收益達到6.76%。其中,廣發(fā)對沖套利、匯添富絕對收益策略兩只基金漲幅超過10%,南方絕對收益策略、富國絕對收益多策略、海富通阿爾法對沖等7只基金凈值漲幅超過了7%。
一位基金公司人士告訴記者,三季度以來,銀行理財資金、公募FOF及養(yǎng)老目標基金等機構(gòu)資金持續(xù)申購公募量化對沖基金,不少基金規(guī)模增長了幾十億。
在上述基金公司量化投資人士看來,機構(gòu)資金涌入量化對沖基金,其中一個重要原因是希望獲得科創(chuàng)板打新收益?!叭藤Y管及FOF基金都偏好配置有打新安全墊且能夠?qū)_市場風險的產(chǎn)品。不過,未來隨著打新收益逐漸下降,機構(gòu)資金在量化對沖基金上的配置力度可能也會有所減弱?!?/span>
上述私募量化投資總監(jiān)表示,近期市場利率下行,固收類產(chǎn)品收益率也在下降,銀行理財資金轉(zhuǎn)為投向量化對沖基金?!盁o論是公募還是私募,量化對沖基金的規(guī)模都上升得比較快。但畢竟大家的量化策略多少都有些相似性,大量資金同時涌入勢必會造成因子擁擠,競爭加劇,未來量化策略收益可能會受到影響。”
(文章來源:證券時報)