今年以來，金價已經(jīng)上漲了15%。經(jīng)歷了一年的強勢之后，2020年黃金還會繼續(xù)上漲嗎？
短線金價急挫但不示弱
對于黃金多頭而言，上周是個刺激的一周。一方面，英國保守黨在大選中大獲全勝，提振了市場風(fēng)險偏好情緒；另一方面，國際形勢向好，全球風(fēng)險資產(chǎn)集體上漲，美股再創(chuàng)歷史新高。在此背景下，黃金急挫，不過仍企穩(wěn)于1460美元/盎司一線。
上周國際現(xiàn)貨黃金價格走勢
周一(12月16日)，國際現(xiàn)貨黃金高位整理，最新交投于1476美元/盎司附近。
短期看多和看空勢均力敵
對于金價短期走勢，市場人士觀點存在分歧。一項調(diào)查顯示，參與調(diào)查的16位華爾街人士中，對于本周黃金走勢持看多和看空立場的分析師各有6位，即看多和看空比例各占38%。另外四名分析師，即25%持中性立場。
短期看空金價的市場人士認(rèn)為，隨著國際形勢向好，市場對全球經(jīng)濟前景的信心有所恢復(fù)，金價上漲空間或有限。與此同時，短期看多金價的市場人士則表示，國際形勢方面仍缺乏一些細(xì)節(jié)信息，因此在市場獲得更為明確的信號之前，黃金將明顯受到支撐。
美聯(lián)儲繼續(xù)降息支撐金價
更長期來看，市場人士的觀點趨向于一致，即看好黃金前景。
道明證券表示，預(yù)計美聯(lián)儲將在2020年兩次降息，盡管金價可能會暫停一段時間，因為美聯(lián)儲可能不會在明年初再次放松，但最終金價將上探1650美元。
高盛將2020年黃金目標(biāo)價定在1600美元；德國商業(yè)銀行預(yù)計2020年第四季度黃金價格將達(dá)到1550美元，并預(yù)測第二季度美聯(lián)儲將再次降息。
國內(nèi)機構(gòu)中，長城證券在一份研報中稱，從CFTC(美國商品期貨委員會)持倉數(shù)據(jù)的角度來看，目前黃金市場的投資者存在較大分歧，9 月以來基金多頭持倉在減少，但總持倉仍在增加。持倉數(shù)據(jù)體現(xiàn)出的特點，很類似 2009 年底左右時期。當(dāng)時基金多頭持倉經(jīng)歷幾乎一整年的抬升，也在階段性回落，但總持倉趨勢依然在上行。當(dāng)時金價經(jīng)歷了短暫的回調(diào)后，重回上升趨勢。
從波動率的角度，2018年底以來的本輪金價上漲過程中，波動率一直相對較低。與上一輪 2008-2011 年金價上行周期相比，波動率中樞低很多，這體現(xiàn)了當(dāng)前市場情緒還比較溫和。尤其在國際形勢有所緩和之后，金價開始回落，波動率甚至又跌回了歷史低位附近。長城證券認(rèn)為波動率繼續(xù)維持長期歷史低位的可能性不大，結(jié)合此前基本面因素的分析，當(dāng)前市場情緒較溫和，反而可能是比較好做多窗口。
2020年金價有望創(chuàng)新高
長城證券分析稱，回顧 2008-2011 年上一輪黃金行情，主要是由基本面因素驅(qū)動疊加風(fēng)險事件催化而形成的?；久嬉蛩刂饕绹鴮嶋H利率下行、勞動生產(chǎn)率下行以及美聯(lián)儲的兩輪量化寬松政策。風(fēng)險事件因素主要包括全球金融危機、歐債危機與美國財政危機。
美國利率方面，綜合美國的經(jīng)濟預(yù)期與通脹預(yù)期分析，2020 年美國的實際利率受到經(jīng)濟降速與通脹預(yù)期上行的影響，大概率將進一步下行，利好金價。
美國生產(chǎn)率方面，對比美國歷史上前兩輪科技與生產(chǎn)率擴張的過程，當(dāng)前的研發(fā)投入與技術(shù)儲備水平相對不足。美國大選在即，企業(yè)在大選年選擇謹(jǐn)慎投資以應(yīng)對短期經(jīng)濟政策的預(yù)期不穩(wěn)，在美國經(jīng)濟增速放緩的背景下，勞動生產(chǎn)率增速可能在 2020 年見頂下行。
此外，歐洲和日本可能將長期保持負(fù)利率政策，全球經(jīng)濟下行的趨勢下，負(fù)利率債券規(guī)模將繼續(xù)擴大。
長城證券認(rèn)為，對比 2008-2011 年的上一輪黃金行情，從基本面因素與風(fēng)險事件因素的角度分析，2020 年黃金價格大概率將繼續(xù)上漲，漲幅約為 20%-30%左右，有可能創(chuàng)歷史新高。
對此，你怎么看？
（文章來源：東方財富研究中心）
