隨著廣西、云南、廣東地區(qū)相繼開榨，2019/2020榨季全面拉開帷幕。以廣西地區(qū)的新糖報(bào)價(jià)為例，今年開榨以后新糖的報(bào)價(jià)為6000元/噸，相比較去年的5180-5380元/噸要高出620-820元/噸，這說明今年我國廣西地區(qū)的現(xiàn)貨銷售總體好于去年。期貨上看，去年1901合約當(dāng)時(shí)處于5000元/噸附近，而今年報(bào)價(jià)的當(dāng)周，盤面價(jià)格也比當(dāng)時(shí)要高出600-800元/噸，整體情況比較吻合。
相對(duì)于去年，今年產(chǎn)區(qū)去庫存速度比較快。這其實(shí)從今年1月開始就已經(jīng)有所體現(xiàn)了，隨后每個(gè)月的庫存水平均低于去年同期水平，尤其是進(jìn)入三季度以來下降更快，截至9月底的工業(yè)庫存水平是近9年來最低值，這也導(dǎo)致糖價(jià)今年這波20%的漲幅。
不過，最近幾個(gè)月進(jìn)口量增加較多，今年10月進(jìn)口量數(shù)據(jù)還沒有出，但目前來看，整體進(jìn)口量不會(huì)少。另外，隨著廣西12.7萬噸的地方儲(chǔ)備糖投入市場(chǎng)，近期白糖價(jià)格漲勢(shì)戛然而止。可以預(yù)見，隨著南方新糖陸續(xù)供應(yīng)，近期供應(yīng)緊張局面將得到大大改觀，白糖將重新進(jìn)入調(diào)整階段。
首先看一下新糖供應(yīng)。雖然2019/2020榨季廣西政府建議糖廠在11月20日以后開榨，但在此之前已經(jīng)有小部分糖廠提前開榨，截至上周五已經(jīng)有6家糖廠開榨，產(chǎn)能達(dá)到42800噸/日。通過對(duì)比發(fā)現(xiàn)，廣西11月開榨的糖廠可能會(huì)超過50家，這比前三個(gè)榨季都要多，前三年都沒有超過20家。整體開榨如此提前主要還是由于當(dāng)前銷售價(jià)格比較好，且今年春節(jié)較往年都要早。此外，由于今年內(nèi)蒙古地區(qū)又有新增糖廠啟動(dòng)，因此整體甜菜糖供應(yīng)量也要比往年更多。
其次看一下儲(chǔ)備糖。為了保障食糖供應(yīng)，廣西政府決定拋售12.7萬噸地方儲(chǔ)備糖，競(jìng)拍底價(jià)為5800元/噸。廣西這批糖是2011/2012榨季的陳糖，是2016/2017年度拋儲(chǔ)流拍剩下的。盡管總量不大，但也緩解了此前的供應(yīng)階段性短缺問題，這使得鄭糖2001合約從5800的價(jià)格跌了下來。隨著廣西地方儲(chǔ)備糖的拋售，市場(chǎng)又有傳聞將出庫60萬噸國儲(chǔ)糖，這在近期對(duì)市場(chǎng)的壓制也是不小。
最后從進(jìn)口方面看。最近三個(gè)月進(jìn)口量都較多，主要還是內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大導(dǎo)致出現(xiàn)大量的進(jìn)口利潤引起的。今年7-9月我國食糖進(jìn)口總量為133萬噸，往前要追溯到2014/2015榨季總量才超過當(dāng)下，而每個(gè)月都超過40萬噸的情況則要追溯到2012/2013榨季，這是比較罕見的。在今年整體進(jìn)口量不算太多的情況下，這三個(gè)月的進(jìn)口量如此之多可以說明問題。10月的進(jìn)口量估計(jì)有30多萬噸，基本上和去年差不多。
盡管今年春節(jié)有所提前，但在春節(jié)前整體食糖供應(yīng)量應(yīng)該還是足夠的，糖價(jià)不存在大幅上漲基礎(chǔ)，盡管糖周期的確已經(jīng)來了，預(yù)計(jì)白糖價(jià)格下一輪上漲的周期可能要明年才會(huì)再來。主要原因有三：
其一，今年國內(nèi)產(chǎn)量將低于去年。盡管今年整體壓榨有所提前，但根據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)估，全年國內(nèi)產(chǎn)量將為1050萬噸，低于去年的1076萬噸，而且糖協(xié)的預(yù)估要比業(yè)內(nèi)的預(yù)估量要偏高。
其二，今年的走私量明顯減少。
其三，進(jìn)口在明年上半年較少。由于進(jìn)口許可證發(fā)放時(shí)間不確定性導(dǎo)致明年上半年的進(jìn)口量不會(huì)太多，尤其是一季度。
因此，當(dāng)前的調(diào)整是供需錯(cuò)配得到緩解導(dǎo)致的，后期依舊存在新的供需錯(cuò)配契機(jī)，尤其是明年一季度。
