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投資資訊
深貼水藏玄機(jī)黑色系拐點(diǎn)隱現(xiàn)發(fā)布時(shí)間:2017-05-12    來源:中國證券報(bào)


  昨日股市、債市反彈,商品市場亦攜手走高,大跌的品種在尾盤實(shí)現(xiàn)逆襲,滯漲的品種也在尾盤再下一城。值得注意的是,近一個(gè)月,不少商品持倉、成交大幅放大。分析人士認(rèn)為,流動(dòng)性預(yù)期改善是商品反彈以及持倉增加的重要原因。此外,貼水修復(fù)、超跌之后反彈一觸即發(fā)亦是其中的邏輯。

  利率與商品價(jià)格背離難持久

  5月11日,股債期三個(gè)市場紛紛出現(xiàn)回暖征兆。伴隨10年期國債現(xiàn)券170004利率大幅下行6BP,國債期貨T1709大漲0.76%;上證綜指從最低-1.16%的位置翻紅上漲,商品市場上不少一度大跌的品種均于尾盤出現(xiàn)拉漲。

  例如,螺紋期貨1710合約早盤跳水一度跌逾2.8%,午后反彈并順利翻紅,日漲0.13%,收報(bào)3060元/噸;焦煤1709盤中一度跌至6%附近,尾盤跌幅收窄至3.89%。

  早盤表現(xiàn)好的一些品種,尾盤則進(jìn)一步拉升,如玻璃期貨1709合約收盤前1小時(shí)還圍繞在0.73%漲幅附近震蕩,之后突然震蕩走高,臨近收盤更是急拉了一波,最終收漲3.40%報(bào)1278元/噸。

  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,市場對于監(jiān)管政策預(yù)期的變化,是4月以來中國金融市場的核心脈絡(luò)。

  市場對于流動(dòng)性方面的預(yù)期出現(xiàn)了回暖跡象,從而帶來股市、債市和期貨市場“不約而同”地反彈。此外,過去一個(gè)月,期貨市場部分品種持倉、成交大增。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),黑色系多個(gè)期貨品種過去一個(gè)月持倉量增幅在30%以上,其中動(dòng)力煤持倉量漲幅高達(dá)182.9%,螺紋鋼交易量增幅亦達(dá)75.1%。化工品種方面,玻璃持倉量過去一月增幅92.4%,而PVC交易量則猛增230.8%。

  “成交量的活躍意味著市場分歧大,未來市場將會給出方向,而一旦方向給出則可能會出現(xiàn)趨勢性行情?!睒I(yè)內(nèi)人士表示。

  近期大宗商品價(jià)格與債市齊跌是一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象?!吧唐穬r(jià)格的上漲多數(shù)出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)、需求向好階段,且往往意味著通脹水平的抬升,因此利率和商品價(jià)格往往出現(xiàn)同向變化,兩者的背離通常不會持續(xù)太久?!睒I(yè)內(nèi)人士表示。

  目前,10年期國債收益率與商品價(jià)格走勢的背離已持續(xù)1個(gè)月以上。謝亞軒表示,從歷史情況看,商品價(jià)格和利率1-2個(gè)月的背離較為常見,更長期的背離很少出現(xiàn),未來如果金融監(jiān)管的沖擊被充分消化,同時(shí)經(jīng)濟(jì)從一季度高位回落得到確認(rèn),利率則存在回落可能。

  深貼水藏玄機(jī)

  從交易層面看,誰是上述品種反彈的幕后推手呢?

  永安期貨和宏源期貨席位現(xiàn)身多只品種的增倉行列。螺紋鋼方面,上期所盤后數(shù)據(jù)顯示,螺紋鋼主力1710合約多頭前20席位5月11日整體減倉22757手,增倉最多的是前兩大多頭永安期貨、華泰期貨,以及第九大多頭浙商期貨。

  焦煤1709合約多頭中增倉最多的是第二、三大多頭海通期貨、永安期貨,以及排名多頭第八席位的宏源期貨。玻璃主力1709合約當(dāng)日多單增倉最多的依次是第一多頭中信建投期貨,多頭排名第四和第九位的華泰期貨和宏源期貨。

  “目前螺紋鋼需求較好,貼水過大,建議逢低做多。”業(yè)內(nèi)人士表示。貼水方面,據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù),5月11日螺紋鋼主力收盤價(jià)為3060元/噸,期現(xiàn)基差為496.7元/噸。

  此外,建材鋼廠螺紋庫存下降,也為螺紋鋼期價(jià)反彈提供支撐。

  據(jù)業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù),隨著建筑工地復(fù)工,終端需求增強(qiáng),社會庫存進(jìn)入下降軌道。至4月末社會庫存總計(jì)1325萬噸,月降幅-12.3%?,F(xiàn)螺紋鋼、線材、熱軋板卷、中板和冷軋板卷的庫存分別為607萬噸、179萬噸、305萬噸、117萬噸和116萬噸,月變動(dòng)幅度分別為-20%、-14.8%、-0.3%、-3.3%和1.8%。

  業(yè)內(nèi)人士指出,近日“地條鋼”清理的消息和社會庫存下降及盤面自身的博弈因素導(dǎo)致螺紋期價(jià)出現(xiàn)了反彈。

  焦煤方面,銀河期貨分析師指出,鋼廠煤焦供給壓力緩解,鋼廠積極壓低煤焦現(xiàn)貨價(jià)格,然而期貨已較充分地反應(yīng)了悲觀預(yù)期,短線或延續(xù)寬幅振蕩格局。

  玻璃方面,期貨貼水現(xiàn)貨亦是支撐期價(jià)走高的一個(gè)重要因素。5月11日,玻璃期貨收報(bào)1278元/噸?,F(xiàn)貨價(jià)格方面,據(jù)瑞達(dá)期貨(博客,微博)數(shù)據(jù),華北地區(qū),河北安全5mm浮法玻璃出廠價(jià)報(bào)1302元/噸,大光明5mm浮法玻璃出廠價(jià)報(bào)1277元/噸。華中地區(qū),武漢長利5mm浮法玻璃現(xiàn)貨價(jià)報(bào)1549元/噸。

  國際大行唱多商品

  盡管近期商品跌跌不休,高盛在周三發(fā)布的報(bào)告中仍表示,2017年在投資選項(xiàng)上仍會將大宗商品中作為“高超配”。

  業(yè)內(nèi)人士表示,美聯(lián)儲正處于貨幣緊縮周期,而商品往往比股票、公司債券和國庫券等表現(xiàn)更好?!爱?dāng)經(jīng)濟(jì)接近過熱時(shí),美聯(lián)儲加息,當(dāng)總需求強(qiáng)勁,通貨膨脹上升時(shí),大宗商品表現(xiàn)最佳?!?

  “從大周期來看,牛市氛圍尚未被打破,暫時(shí)的破位下行僅僅是牛市行情中的一波探底行情,市場只是暫時(shí)進(jìn)入休整期?!睒I(yè)內(nèi)人士指出。

  業(yè)內(nèi)人士表示,以大宗商品市場的三大風(fēng)向標(biāo)商品原油、鐵礦石、銅為例,以最近的底部2016年11月中旬43美元為參考,原油當(dāng)前已跌回45美元/桶上下,離43美元底部很近,45美元將成為原油的有力支撐位;鐵礦石期貨底部有兩個(gè)參考值,一個(gè)是2016年11月中旬的430元/噸,一個(gè)是2016年10月中旬的400元/噸,當(dāng)前鐵礦石噸價(jià)在470元左右,430元將是鐵礦石的支撐位;而滬銅自2016年11月初開啟漲勢后,截至2017年2月底漲幅接近30%,從3月初至今滬銅回調(diào)幅度不過5%,滬銅仍有很大回調(diào)空間,40000元/噸將是此波滬銅回調(diào)的一個(gè)底部,即跌回到2016年11月初水平。

  業(yè)內(nèi)人士同時(shí)強(qiáng)調(diào),大宗商品市場短期內(nèi)還會延續(xù)震蕩,但震蕩的頻次和幅度將會逐漸遞減,調(diào)整結(jié)束后市場仍將回歸牛市。

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