周一，期指顯著回調(diào)，K線(xiàn)連續(xù)兩日收綠，上證指數(shù)退守至2900點(diǎn)。在前期密集利多未能有效助推指數(shù)突破大漲的情況下，消息面出現(xiàn)新的“風(fēng)吹草動(dòng)”就導(dǎo)致指數(shù)回調(diào)壓力加大。
利多鈍化市場(chǎng)憂(yōu)慮情緒增加
具體來(lái)看，11月以來(lái)，消息面出現(xiàn)諸多利多刺激。北向資金持續(xù)流入，11月至上周五，陸股通累計(jì)流入210億元人民幣。MLF利率超預(yù)期下調(diào)等利多刺激，但指數(shù)未出現(xiàn)明顯突破，仍以橫盤(pán)振蕩為主。表明市場(chǎng)在上證指數(shù)3000點(diǎn)附近位置，依然有一定的疑慮。一旦受到一些利空影響，期指也容易受到負(fù)面因素的影響而回落。
從市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，上周末剛公布的CPI數(shù)據(jù)為3.8%，超出市場(chǎng)預(yù)期。近期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行未出現(xiàn)明顯上行跡象，因此投資者對(duì)滯漲的擔(dān)憂(yōu)有所抬頭。有一句股諺叫做“通脹無(wú)牛市”，周一期指也出現(xiàn)一定程度的走弱。不過(guò)我們認(rèn)為，此次通脹水平的提高，并非貨幣大幅投放后所出現(xiàn)的一般意義上的通脹，而是存在明顯的結(jié)構(gòu)性因素。因此，本次通脹上行對(duì)貨幣政策的收緊影響以及對(duì)股市不一定會(huì)形成利空。從商品期貨走勢(shì)來(lái)看，周一諸如雞蛋、玉米、豆粕期貨都出現(xiàn)了回調(diào)，特別是雞蛋期貨主力合約大跌達(dá)3.8%，一定程度上顯示在高于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)后，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格短線(xiàn)有利多出盡變利空的意味。從高頻跟蹤數(shù)據(jù)看，近期農(nóng)畜產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)邊際回落。故我們認(rèn)為，后期市場(chǎng)對(duì)通脹的憂(yōu)慮并不會(huì)伴隨春節(jié)臨近而持續(xù)走升。
本周關(guān)注宏觀(guān)數(shù)據(jù)發(fā)布
從交易層面考慮，今年以來(lái)一些持有大藍(lán)籌品種的機(jī)構(gòu)收益頗豐，年底也存在落袋為安考慮。特別是一旦出現(xiàn)高位回調(diào)跡象時(shí)，機(jī)構(gòu)之間會(huì)存在“搶跑”因素，加速短期的調(diào)整拋壓。近期雖然存在外資持續(xù)流入的利多，但再融資松綁，京滬高鐵、郵儲(chǔ)銀行的IPO，資金面也并非顯著充裕。
綜合來(lái)看，在利多因素發(fā)酵后，投資者對(duì)利多反映“鈍化”。消息面新出現(xiàn)的一些變化，諸如對(duì)通脹的憂(yōu)慮，又成為指數(shù)反彈新的制約因素。本周，10月宏觀(guān)數(shù)據(jù)將進(jìn)入密集發(fā)布期，投資者視角將繼續(xù)關(guān)注在通脹壓力有所增加的情況下，經(jīng)濟(jì)基本面的表現(xiàn)如何。我們認(rèn)為期指在近期仍然將面臨年末諸多不利因素的考驗(yàn)，需等待相關(guān)潛在利空消化后，年末新一輪布局明年行情的資金入市，起到對(duì)指數(shù)的助推作用。
