11月5日，央行昨日開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作，央行開展1年期MLF操作，利率從3.3%下調(diào)至3.25%，昨日MLF到期規(guī)模為4035億元。
有市場人士評價(jià)稱，MLF續(xù)做在意料之中，操作量也沒有超預(yù)期之處，但對于此次利率調(diào)整，恐怕沒幾個(gè)人提前料到。
值得注意的是，這是2016年2月以來中國央行首次下調(diào)MLF操作利率。
中國央行時(shí)隔三年再度調(diào)降中期借貸便利的利率，令部分專業(yè)人士頗感意外。
東吳證券固收首席分析師李勇稱，MLF利率下調(diào)超出市場預(yù)期，央行此舉擬在引導(dǎo)LPR下行，將有效降低銀行負(fù)債成本，如果宏觀數(shù)據(jù)不過分超預(yù)期，10年期國債利率本月料有10-15個(gè)基點(diǎn)的下行空間。
德國商業(yè)銀行駐新加坡高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩表示，鑒于目前的CPI上漲壓力，中國央行下調(diào)MLF利率的行動(dòng)比較“勇敢”，但這也體現(xiàn)出中國正加大政策支持經(jīng)濟(jì)的力度，預(yù)計(jì)本月的貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)將下降5個(gè)基點(diǎn)。
股市、國債雙雙上揚(yáng)
在央行公布政策利率下調(diào)后，中國10年期國債期貨直線拉升，收盤上漲0.38%至97.795元。
A股市場也全線上揚(yáng)，截至收盤，滬指上漲0.54%，報(bào)收2991點(diǎn)；深成指上漲0.71%，報(bào)收9938點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.79%，報(bào)收1713點(diǎn)。實(shí)際上此前市場降息呼聲就不絕于耳，但隨前幾次LPR報(bào)價(jià)之前央行均未有降息舉動(dòng)，市場對今年降息預(yù)期較低。
為何選擇當(dāng)前時(shí)點(diǎn)降息？
但為何會選擇當(dāng)前時(shí)點(diǎn)降息呢？有分析認(rèn)為，這或許是央行與銀行之間博弈的結(jié)果。
莫尼塔研究董事長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，銀行壓縮風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的空間和意愿有限，10月LPR報(bào)價(jià)結(jié)果維持9月水平不變就已充分說明了這一點(diǎn)，即銀行LPR報(bào)價(jià)與MLF點(diǎn)差并未調(diào)降。這有經(jīng)濟(jì)處于下行周期，使得銀行資產(chǎn)負(fù)債表承壓的因素，但某種程度上看，央行與銀行間的博弈也難以避免。
江海證券點(diǎn)評稱，此前LPR下調(diào)是依靠壓縮利差，而這無疑將壓縮銀行的利潤，10月LPR利率沒下調(diào)，說明銀行不愿意壓縮利潤，因此如果要降低資金成本，就需要壓低MLF利率水平。
未來貨幣寬松空間是否打開？
而對于未來貨幣政策下行空間是否打開，目前專業(yè)人士之間仍有分歧，尚未形成統(tǒng)一定論。
中信證券固收首席分析師明明認(rèn)為，今年以來全球央行寬松力度比較大，而且人民幣匯率保持穩(wěn)定，央行貨幣政策空間比較充足，未來貨幣政策的空間已經(jīng)打開，央行可能會采取量價(jià)配合的政策，降息之后可能在年底或者年初進(jìn)一步推出降準(zhǔn)政策，進(jìn)一步增加流動(dòng)性的供給，總體穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。
海通證券姜超則有不同觀點(diǎn)。姜超認(rèn)為，10月份的LPR報(bào)價(jià)未下調(diào)，市場化降利率受阻。下調(diào)MLF利率后，新增貸款合同利率將跟隨下降，但下調(diào)幅度比較有限，意味著貨幣政策仍是穩(wěn)健中性的基調(diào)。未來短期內(nèi)通脹仍有壓力，寬松依然受限。
鐘正生也認(rèn)為，當(dāng)前央行對于珍惜正常的貨幣政策空間的訴求仍然存在。此番“降息”，對市場是個(gè)意外的驚喜，但此舉是否意味著貨幣寬松的“大門”會越來越順暢？在當(dāng)前通脹攀升壓力加大的背景下仍需進(jìn)一步觀察，勿做不實(shí)際猜想。
機(jī)構(gòu)：A股或有望新一輪上漲
MLF利率的下調(diào)，A股站上3000點(diǎn)是否穩(wěn)了？
新時(shí)代證券首席策略分析師樊繼拓就表示，此次MLF中標(biāo)利率下降，有望驅(qū)動(dòng)A股開啟新一輪的上漲。央行打消了市場對貨幣政策的擔(dān)心。對于利率下調(diào)，市場上早有預(yù)期，但時(shí)間點(diǎn)還是超預(yù)期的。當(dāng)前市場中沒有真正的趨勢性空頭，大部分謹(jǐn)慎的投資者都在等市場調(diào)到更低的位置再加倉?，F(xiàn)在雖然缺基本面右側(cè)改善的低估值板塊，但不缺估值便宜、基本面在左側(cè)的板塊。
配置方面，樊繼拓認(rèn)為，到11月下旬開始，盈利層面的擔(dān)心將會完全鈍化。建議關(guān)注之前一直受到經(jīng)濟(jì)下行壓制的可選消費(fèi)、金融。先做經(jīng)濟(jì)下行鈍化帶來的反彈，如果后續(xù)看到更多樂觀跡象，則可以繼續(xù)抬升預(yù)期，風(fēng)格可能會逐漸轉(zhuǎn)向主板，周期股都有機(jī)會。
博大資本行政總裁溫天納表示，這次MLF的中標(biāo)利率下降來看，其實(shí)起初市場預(yù)期不會有下調(diào)，現(xiàn)在這么做的話就超出了市場預(yù)期，央行更希望穩(wěn)定金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有很大幫助，企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)可以降低，這對高負(fù)債企業(yè)和新發(fā)行債券都會有一定幫助，企業(yè)盈利有機(jī)會改善。
國泰君安首席固收分析師覃漢表示，MLF利率下調(diào)穩(wěn)定市場信心。對于大多數(shù)投資者而言，建議繼續(xù)耐心等待更為確定的上車時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)。MLF利率下調(diào)，更利好股市。
A股未來能漲到哪兒？
而A股未來可能漲到什么點(diǎn)位呢？機(jī)構(gòu)對此也各抒己見。
國泰君安研究所所長黃燕銘則表示，對A股大盤未來6個(gè)月的判斷是市場風(fēng)險(xiǎn)偏好將逐級抬升，滬指在未來6個(gè)月跌破2700點(diǎn)的可能性是沒有的，而年底之前滬指可能站上3000點(diǎn)，之后在明年一季度，會在3000點(diǎn)到3300點(diǎn)之間運(yùn)行。
聯(lián)訊證券在新發(fā)布的2020年A股策略展望中樂觀地表示，“歲末年初將迎來政策密集期，行情有望被點(diǎn)燃，2020年有望挑戰(zhàn)3700點(diǎn)區(qū)域，上半年行情或更為確實(shí)?！被诘呐袛嘁罁?jù)為A股業(yè)績短周期見底以及外圍環(huán)境將由負(fù)面轉(zhuǎn)向友好等因素。
招商證券則在2020年度投資展望中預(yù)計(jì)，2020年上半年，由于通脹壓力較大，貨幣政策存在掣肘，市場更多以結(jié)構(gòu)性行情為主，下半年隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，通脹回落，貨幣政策的空間打開，市場在更加寬松的環(huán)境下有望繼續(xù)上漲，全年走勢或呈現(xiàn)“」”型。
僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議
