美股不斷走強，降低了投資者對全球宏觀以及股市風(fēng)險的擔(dān)憂，促使市場悲觀者向多頭轉(zhuǎn)化。預(yù)計在利空不顯著的情況下，疊加外資的持續(xù)流入，期指將延續(xù)偏強振蕩格局。后期關(guān)注A股反彈后資金的獲利了結(jié)可能，避免過度追漲。
周一，在上周尾盤美股繼續(xù)創(chuàng)出新高的情況下，亞太股市漲勢喜人，中國港股、A股以及韓國、新加坡等海外股市均上漲。投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的偏好提升，債券等低風(fēng)險屬性品種遭到投資者出售。
全球投資者風(fēng)險偏好回升
近兩日，期指重新反彈向上，我們認(rèn)為主要還是受到全球投資者風(fēng)險偏好回升刺激影響。近一周以來，美股持續(xù)創(chuàng)歷史新高：標(biāo)普500指數(shù)在上周有四天創(chuàng)出歷史新高，道瓊斯指數(shù)距離今年7月的歷史新高不到0.2%的距離。納斯達克指數(shù)在上周五也創(chuàng)出歷史新高。美股的反彈極大抬升了投資者的風(fēng)險偏好。
屢創(chuàng)新高的美股，緩解了國內(nèi)投資者的擔(dān)憂。一直以來，市場上存在著對美國經(jīng)濟衰退、美股崩盤的疑慮。美股大跌預(yù)期屢次落空后，使得押注美股下跌的空頭不得不轉(zhuǎn)多。
國內(nèi)因素方面，市場預(yù)期貨幣寬松政策出臺的力度可能低于預(yù)期，投資者對于經(jīng)濟增長預(yù)期又抱有疑慮，均影響了指數(shù)上行進程。但上周公布的財新PMI數(shù)據(jù)連續(xù)第四個月回升，接近三年來高點，投資者對于經(jīng)濟前景的擔(dān)憂緩和。政策方面，雖然央行未采取“大水漫灌”的貨幣政策，但政策面對于經(jīng)濟的呵護依然顯而易見。11月1日，國務(wù)院會議繼續(xù)強調(diào)，當(dāng)前要突出抓好“六穩(wěn)”工作，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。
后期關(guān)注資金面對股指的影響
資金角度觀察，由于國內(nèi)資本市場制度建設(shè)不斷提速和完善，A股對外開放的力度持續(xù)擴大，加上本身的低估值和核心資產(chǎn)較多，A股對全球投資者的吸引力有所增加。上周五，MSCI表示將于北京時間11月8日公布半年度指數(shù)評估結(jié)果，并于11月26日收盤后生效。MSCI年內(nèi)第三次擴容，市場預(yù)期將至少帶來2000多億元增量資金。近期，外資的新一輪提前布局跡象十分明顯。上周，外資通過陸股通凈流入230億元，流入速度加快。由于外資的持續(xù)引入，A股藍籌白馬行情延續(xù)。
整體上，我們認(rèn)為在一系列利空預(yù)期，如美國經(jīng)濟衰退、美股崩盤、國內(nèi)經(jīng)濟回落等因素被證偽的情況下，原本看空的投資者加入了看多的陣營，從而為A股帶來了做多力量。此外，對外開放力度的擴大，外資源源不斷的入市預(yù)期，一方面帶來了“真金白銀”，另一方面也影響了存量內(nèi)資看漲的預(yù)期，從而促進了股指的走強。我們認(rèn)為，在增量資金流入的預(yù)期刺激下，近期期指將延續(xù)偏強走勢。
不過，在A股不斷的試高過程中，也要關(guān)注一些機構(gòu)可能出現(xiàn)的年底結(jié)賬行為。根據(jù)我們從一些買方機構(gòu)處的了解，今年雖然指數(shù)層面看似乎較為平淡，但實際上諸如外資流入概念股、絕大多數(shù)白馬藍籌股以及5G產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)個股漲幅顯著，為一些機構(gòu)贏得了較好的收益。若年底繼續(xù)出現(xiàn)一輪回升行情，將加大私募等機構(gòu)落袋為安的心理。市場需要密切關(guān)注實際資金面的情況，避免過度追漲。
