10月20日,由上期所和江西銅業(yè)(600362,股吧)共同主辦、金瑞期貨承辦的第八屆“中國有色金屬現(xiàn)貨·期貨互動峰會”在深圳舉行。
江西銅業(yè)總經(jīng)理鄭高清在發(fā)言中表示,2019年是江銅集團(tuán)成立40周年和實施“三年創(chuàng)新倍增”戰(zhàn)略的開局起步之年。今年8月,江銅黨委換屆大會明確提出了未來五年的總體工作目標(biāo):到2021年,努力完成“三年創(chuàng)新倍增”總體目標(biāo),實現(xiàn)銷售收入4000億元以上,力爭綜合實力進(jìn)入世界礦業(yè)前十;在此基礎(chǔ)上繼續(xù)奮斗,到2023年,初步建成具有全球競爭力的世界一流企業(yè)。
他說,“中國有色金屬現(xiàn)貨·期貨互動峰會”有力促進(jìn)了我國有色金屬市場的持續(xù)健康發(fā)展。本屆互動峰會主題緊扣時代脈搏,著力推動創(chuàng)新金融與產(chǎn)業(yè)服務(wù)深度融合,將進(jìn)一步推動有色行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。
在主題演講中,金瑞期貨研究所所長王思然表示,與其他商品相比較,銅具有一定金融屬性,當(dāng)前金價受利率走低、地緣政治風(fēng)險增加等原因支撐較強(qiáng),銅金比處于歷史較低水平,對銅價可能會有一定支撐。
“另一方面,銅價和A股市盈率有較強(qiáng)相關(guān)性。除2015年外,最近10余年銅價與A股市盈率走向都較為一致。主要原因是A股市盈率反映了中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及預(yù)期,與銅需求預(yù)期及銅價息息相關(guān)。當(dāng)前A股市盈率處于偏低水平,也可以從側(cè)面說明市場對銅需求預(yù)期不樂觀。”他說。
在王思然看來,中短期銅價可能迎來反彈,但在需求不景氣的背景下,長期銅價仍然存在很大的不確定性。
他說,中短期價格方面,在政策不斷加碼的背景下,中國經(jīng)濟(jì)短期有望企穩(wěn),主要用銅領(lǐng)域和行業(yè)也呈現(xiàn)出一些改善跡象,再考慮到低庫存以及渠道補(bǔ)庫、表觀消費(fèi)修復(fù)等因素,銅價可能會迎來反彈。從市場表現(xiàn)來看,投資者對銅價顯得過于悲觀,加上波動率處于歷史低位,即使基本面略微轉(zhuǎn)變,?銅價也會出現(xiàn)反彈以修復(fù)悲觀預(yù)期。不過,基本面上銅礦及電解銅供應(yīng)并不會持續(xù)緊張,銅價溫和反彈可能性更大。
“中長期價格方面,需求不確定性較高導(dǎo)致銅價不確定性大。一方面,因為中國經(jīng)濟(jì)增速放緩,長期需求前景不明;另一方面,從新能源等行業(yè)前景來看銅需求也存在很多希望。因此,銅價不確定性仍大,需要持續(xù)跟蹤消費(fèi)趨勢變化來適時調(diào)整定價。”王思然說。
最后,王思然建議,在保值策略方面,四季度建議空頭保值頭寸降低倉位,多頭保值頭寸可以逢回落到預(yù)測區(qū)間下沿增加頭寸。針對現(xiàn)貨庫存,可以在預(yù)測區(qū)間上沿賣出看漲期權(quán);采購可以配合一些內(nèi)嵌賣出期權(quán)的折價方案。投機(jī)策略方面,推薦空倉等待價格反彈到預(yù)測區(qū)間上沿后拋空,也可短線少量參與反彈。此外,考慮到價格區(qū)間波動,可以考慮賣出期權(quán)或者期權(quán)組合。