投資資訊
銅價不具備持續(xù)上行條件發(fā)布時間:2019-10-17 來源:期貨日報
6月以來,銅價一直維持振蕩走勢,主要運行區(qū)間45000—48000元/噸,宏觀因素主導(dǎo)銅價。近期中美貿(mào)易摩擦有所緩和,個別領(lǐng)域需求邊際好轉(zhuǎn),但暫難看到持續(xù)上行動力,銅價依然承壓。
全球經(jīng)濟下行持續(xù)
今年以來,銅金融屬性越發(fā)明顯,全球宏觀經(jīng)濟的走向決定了銅價運行的方向。目前來看,全球主要經(jīng)濟體面臨著較大的下行壓力。美國9月ISM制造業(yè)指數(shù)跌至47.8,為2009年6月以來新低。歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI終值錄得45.7,創(chuàng)下2012年10月以來的最低水平。Markit統(tǒng)計顯示,韓國、日本和印度尼西亞等亞洲國家制造業(yè)活動也在下滑。與此同時,美歐貿(mào)易沖突、英國脫歐等地緣政治風(fēng)險也拖累全球貿(mào)易和經(jīng)濟,全球經(jīng)濟前景仍然承壓。
國內(nèi)方面,經(jīng)濟依舊承壓,但邊際有好轉(zhuǎn)跡象。中國9月制造業(yè)PMI錄得49.8,環(huán)比好轉(zhuǎn),但仍位于榮枯線之下。9月進出口數(shù)據(jù)持續(xù)回落,顯示出內(nèi)外需求的疲弱。當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦緩和可能對年內(nèi)進口有一定利好作用,對出口的提振有限,預(yù)計整體難有較大改善。但逆周期調(diào)節(jié)政策持續(xù)發(fā)力,一定程度緩解了經(jīng)濟的下行壓力。據(jù)9月金融數(shù)據(jù),信貸、社融超市場預(yù)期,信貸結(jié)構(gòu)也有所改善,企業(yè)融資情況有望進一步改善,是后續(xù)經(jīng)濟的支撐。
需求或難有明顯改善
今年以來,需求疲弱一直是拖累銅價的主要因素。目前來看,個別領(lǐng)域出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)跡象,但預(yù)計整體仍難有明顯改善。
電網(wǎng)投資方面,1—8月電網(wǎng)基本建設(shè)投資累計完成額2378億元,較去年同期下降15.2%,同比降幅再度擴大。去年國家電網(wǎng)投資并沒有完成計劃投資額,也是近5年來首次沒有達到國家計劃投資額,而今年國家電網(wǎng)計劃投資額5126億,較去年實際增長5%,整體面臨較大壓力。此外,今年國家大力推動特高壓建設(shè),特高壓主要用的是鋼芯鋁絞線,對銅需求影響較小。
房地產(chǎn)方面,從8月數(shù)據(jù)來看,新開工面積累計增速進一步下降,竣工面積以及銷售面積累計增速的下降速度連續(xù)第二個月出現(xiàn)收窄。但是國家調(diào)控政策持續(xù)從嚴,融資環(huán)境不斷趨緊,且三四線城市棚改力度減弱、樓市需求不足,仍將面臨較大去化壓力,我們認為房地產(chǎn)銷售將保持平穩(wěn),竣工面積的短期修復(fù)也依然會受制于融資環(huán)境,后市房地產(chǎn)行業(yè)對銅的支撐可能較為有限。
今年國家多次出臺政策促消費,其中專門提及空調(diào)和汽車消費板塊,政策發(fā)力有待顯現(xiàn)。9月汽車產(chǎn)銷量繼續(xù)下滑,但銷量同比降幅已有所收窄。而新能源汽車受高基數(shù)及補貼退坡影響較大,產(chǎn)銷下滑明顯。在一系列政策下,汽車行業(yè)短期小幅回暖,但仍處周期下行階段。家電方面,空調(diào)8月產(chǎn)銷也小幅回暖,但持續(xù)性有待觀察,預(yù)計房地產(chǎn)銷售面積走弱將持續(xù)影響家用空調(diào)銷售,整體行業(yè)還面臨高庫存的壓力。
總體來說,銅價依然受宏觀因素主導(dǎo),在全球經(jīng)濟持續(xù)下行的大背景下,銅價依然承壓?;久鏁簾o明顯矛盾,主要關(guān)注我國持續(xù)逆周期調(diào)節(jié)下能否實質(zhì)性提振需求。近期,個別領(lǐng)域出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)跡象,但預(yù)計整體仍難有明顯改善。從盤面上看,45000—46000元/噸存在較強支撐,但短期銅價缺乏持續(xù)上行動力,而需求引導(dǎo)的市場注定是緩慢變動的,預(yù)期銅價振蕩走勢延續(xù)。
全球經(jīng)濟下行持續(xù)
今年以來,銅金融屬性越發(fā)明顯,全球宏觀經(jīng)濟的走向決定了銅價運行的方向。目前來看,全球主要經(jīng)濟體面臨著較大的下行壓力。美國9月ISM制造業(yè)指數(shù)跌至47.8,為2009年6月以來新低。歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI終值錄得45.7,創(chuàng)下2012年10月以來的最低水平。Markit統(tǒng)計顯示,韓國、日本和印度尼西亞等亞洲國家制造業(yè)活動也在下滑。與此同時,美歐貿(mào)易沖突、英國脫歐等地緣政治風(fēng)險也拖累全球貿(mào)易和經(jīng)濟,全球經(jīng)濟前景仍然承壓。
國內(nèi)方面,經(jīng)濟依舊承壓,但邊際有好轉(zhuǎn)跡象。中國9月制造業(yè)PMI錄得49.8,環(huán)比好轉(zhuǎn),但仍位于榮枯線之下。9月進出口數(shù)據(jù)持續(xù)回落,顯示出內(nèi)外需求的疲弱。當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦緩和可能對年內(nèi)進口有一定利好作用,對出口的提振有限,預(yù)計整體難有較大改善。但逆周期調(diào)節(jié)政策持續(xù)發(fā)力,一定程度緩解了經(jīng)濟的下行壓力。據(jù)9月金融數(shù)據(jù),信貸、社融超市場預(yù)期,信貸結(jié)構(gòu)也有所改善,企業(yè)融資情況有望進一步改善,是后續(xù)經(jīng)濟的支撐。
需求或難有明顯改善
今年以來,需求疲弱一直是拖累銅價的主要因素。目前來看,個別領(lǐng)域出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)跡象,但預(yù)計整體仍難有明顯改善。
電網(wǎng)投資方面,1—8月電網(wǎng)基本建設(shè)投資累計完成額2378億元,較去年同期下降15.2%,同比降幅再度擴大。去年國家電網(wǎng)投資并沒有完成計劃投資額,也是近5年來首次沒有達到國家計劃投資額,而今年國家電網(wǎng)計劃投資額5126億,較去年實際增長5%,整體面臨較大壓力。此外,今年國家大力推動特高壓建設(shè),特高壓主要用的是鋼芯鋁絞線,對銅需求影響較小。
房地產(chǎn)方面,從8月數(shù)據(jù)來看,新開工面積累計增速進一步下降,竣工面積以及銷售面積累計增速的下降速度連續(xù)第二個月出現(xiàn)收窄。但是國家調(diào)控政策持續(xù)從嚴,融資環(huán)境不斷趨緊,且三四線城市棚改力度減弱、樓市需求不足,仍將面臨較大去化壓力,我們認為房地產(chǎn)銷售將保持平穩(wěn),竣工面積的短期修復(fù)也依然會受制于融資環(huán)境,后市房地產(chǎn)行業(yè)對銅的支撐可能較為有限。
今年國家多次出臺政策促消費,其中專門提及空調(diào)和汽車消費板塊,政策發(fā)力有待顯現(xiàn)。9月汽車產(chǎn)銷量繼續(xù)下滑,但銷量同比降幅已有所收窄。而新能源汽車受高基數(shù)及補貼退坡影響較大,產(chǎn)銷下滑明顯。在一系列政策下,汽車行業(yè)短期小幅回暖,但仍處周期下行階段。家電方面,空調(diào)8月產(chǎn)銷也小幅回暖,但持續(xù)性有待觀察,預(yù)計房地產(chǎn)銷售面積走弱將持續(xù)影響家用空調(diào)銷售,整體行業(yè)還面臨高庫存的壓力。
總體來說,銅價依然受宏觀因素主導(dǎo),在全球經(jīng)濟持續(xù)下行的大背景下,銅價依然承壓?;久鏁簾o明顯矛盾,主要關(guān)注我國持續(xù)逆周期調(diào)節(jié)下能否實質(zhì)性提振需求。近期,個別領(lǐng)域出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)跡象,但預(yù)計整體仍難有明顯改善。從盤面上看,45000—46000元/噸存在較強支撐,但短期銅價缺乏持續(xù)上行動力,而需求引導(dǎo)的市場注定是緩慢變動的,預(yù)期銅價振蕩走勢延續(xù)。