年初至今,鋅價高位大幅波動,整體供需兩弱使得近期鋅價高位震蕩,多空雙方博弈激烈。
上游鋅礦寬松不及預(yù)期
今年市場預(yù)期鋅礦供給將逐漸增加,從而施壓鋅價,但目前整體全球可交易鋅礦仍然偏緊,并未像此前市場預(yù)計的寬松。雖秘魯?shù)陌菜准{礦如期增產(chǎn),但因嘉能可尚未復(fù)產(chǎn),以及泰克資源旗下美國紅狗礦山產(chǎn)量下降,使得整體鋅礦供應(yīng)大格局未變,仍然處于修復(fù)產(chǎn)量缺口的過程中。加工費(fèi)仍維持低位震蕩,鋅礦價格跟隨鋅價回調(diào)。
礦業(yè)公司泰克資源下調(diào)目標(biāo)產(chǎn)量12%,雖對全局影響不大,但鋅礦整體寬松仍未如預(yù)期。泰克資源一季報顯示:旗下紅狗礦山因天氣條件惡劣加之電力設(shè)備故障導(dǎo)致生產(chǎn)中斷,一季度礦山鋅產(chǎn)量同比大降 23%。因此公司將礦山2017 年鋅產(chǎn)量目標(biāo)下調(diào)約6至7 萬噸即12%,從原計劃 54.5至 56.5萬噸下調(diào)至 47.5至 50 萬噸。
中國國內(nèi)鋅礦也因今年環(huán)保監(jiān)管力度持續(xù)加大而難有大幅增產(chǎn)。5月份北方天氣回暖,預(yù)計鋅礦產(chǎn)量將有所增加。據(jù)業(yè)內(nèi)資訊,北方部分小礦山有提前半個月到一個月復(fù)產(chǎn),礦產(chǎn)量較去年同比有所增加。但由于環(huán)保較嚴(yán),整體增量有限。同時計劃3月投產(chǎn)的郭家溝礦因環(huán)保原因尚未釋放產(chǎn)量。據(jù)了解云南、廣西和湖南等地礦山產(chǎn)量也受到環(huán)保監(jiān)管制約,4月22日水口山礦山系統(tǒng)更因環(huán)保問題停產(chǎn)。
由此可見,雖然預(yù)計今年鋅礦產(chǎn)量增加,將逐漸修復(fù)鋅礦供給缺口,但目前尚難以對供給端的寬松過于樂觀。
冶煉廠減產(chǎn),庫存下降
4月西北冶煉企業(yè)集中檢修,使鋅錠供給量減少,短期推高鋅價,后因需求疲軟而回落。5月預(yù)計冶煉企業(yè)產(chǎn)量恢復(fù),供給端重新增加或?qū)⒘钿\價承壓。禍不單行,中國國內(nèi)冶煉廠檢修減產(chǎn)同時,巴西沃特蘭亭集團(tuán)旗下位于秘魯、年產(chǎn)量34萬噸精煉鋅的Cajamarquill鋅冶煉廠前期因洪災(zāi)停產(chǎn)后才復(fù)產(chǎn)不久,礦工工會領(lǐng)導(dǎo)人新近宣稱計劃 5 月 6 日開始無限期罷工,目的在于要求更大份額的紅利和更好的工作條件。
精煉鋅產(chǎn)量縮減也使得近期庫存快速下滑。據(jù)業(yè)內(nèi)資訊,5月2日精煉鋅現(xiàn)貨庫存已大幅下滑至15.02萬噸,同比減少超50%。交易所庫存同樣持續(xù)下降,5月3日LME鋅庫存銳減3500噸至344725噸。5月3日上期所鋅減少728噸至42417噸。低庫存對鋅價形成一定支撐,倫敦市場庫存下降導(dǎo)致期鋅合約貼水收窄,較之其它金屬相對抗跌。
同時需要注意的是:滬倫比上漲至進(jìn)口套利窗口附近震蕩。預(yù)計后期進(jìn)口量將有所增加,供給端將有所補(bǔ)充。
下游鍍鋅需求持續(xù)低迷
作為最大的鋅消費(fèi)國,中國需求疲軟使得市場對大宗商品價格偏悲觀。鍍鋅板塊企業(yè)仍受環(huán)保因素影響,開工率大幅低于去年同期水平。但氧化鋅和壓鑄鋅合金需求仍然平穩(wěn)向好。因鍍鋅需求占比超過半數(shù),因此對整體需求的拖累較為明顯。據(jù)SMM顯示,5月鍍鋅市場繼續(xù)受環(huán)保制約。5月1日環(huán)保巡視組再駐天津靜海,鍍鋅企業(yè)停產(chǎn)增多。SMM認(rèn)為此次影響用鋅量5萬噸/月左右。部分鍍鋅企業(yè)環(huán)保評審雖已過關(guān),但此次環(huán)保要求涉酸企業(yè)全停,故這些鍍鋅廠仍難以幸免。
綜上,鋅供給端5月產(chǎn)量和進(jìn)口量仍持續(xù)受限,但預(yù)計將好于4月。需求端鍍鋅繼續(xù)走弱,整體仍然供需兩弱。在目前鋅錠庫存持續(xù)走低背景下,冶煉廠維持較低利潤,供給量減少,繼續(xù)大幅下跌空間有限,但做多需警惕需求疲軟以及市場情緒隱含的風(fēng)險。