近期，國(guó)內(nèi)有色金屬期貨輪番上漲。繼滬鎳、滬錫期價(jià)大幅拉升之后，滬銅期價(jià)也出現(xiàn)反彈勢(shì)頭，主力1911合約價(jià)格一度從45760元/噸彈升至47970元/噸一線。
分析人士表示，雖然全球經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)疲弱，但央行降息潮加速或?qū)⒉糠謱?duì)沖經(jīng)濟(jì)基本面的弱勢(shì)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒正在回升。此外，在“金九銀十”開工旺季疊加部分企業(yè)具有一定備貨需求的情況下，近期銅價(jià)反彈行情料將持續(xù)。
央行降息潮加速
自9月4日滬銅期貨主力1911合約創(chuàng)下階段新低45760元/噸之后，便展開震蕩反彈走勢(shì)，9月16日滬銅期貨最高上摸至47970元/噸，創(chuàng)下7月23日以來新高。
從宏觀方面來看，一德期貨有色金屬分析師吳玉新表示，全球宏觀經(jīng)濟(jì)整體下滑，但短期流動(dòng)性釋放利好，令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒回升。
全球經(jīng)濟(jì)疲弱也帶來貨幣政策預(yù)期的寬松。5月8日，新西蘭率先降息；6月4日，澳大利亞降息。7月18日，韓國(guó)、印尼、南非、烏克蘭四家央行一日之間接連降息，全球央行寬松潮再起。7月31日，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議除宣布降息外，決定提前兩個(gè)月結(jié)束縮表。9月6日，俄羅斯央行再度降息25基點(diǎn)，繼6月和7月降息后年內(nèi)第三次降息，并表示未來將繼續(xù)降息。加拿大央行強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，也開始向?qū)捤闪?chǎng)轉(zhuǎn)變。歐央行9月會(huì)議亦宣布降息。
“總體來看，全球宏觀經(jīng)濟(jì)整體下滑，不過降息潮加速或?qū)⒉糠謱?duì)沖經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)，后市可關(guān)注政策力度。”吳玉新說。
需求有望回暖
從基本面來看，分析師普遍表示，隨著“金九銀十”傳統(tǒng)需求回暖，銅現(xiàn)貨市場(chǎng)升水悄然抬高，且全球庫(kù)存位于近年來較低的水平。
具體來看，其一，銅精礦加工費(fèi)持續(xù)下行。在去年底時(shí)，國(guó)內(nèi)幾大冶煉廠洽談了不錯(cuò)的粗精煉加工費(fèi)長(zhǎng)單，如果按照年初80.80美元/噸和8.08美分/磅的粗煉精煉費(fèi)，算上副產(chǎn)品，冶煉廠還有一定的加工利潤(rùn)。但銅精礦現(xiàn)貨TC（粗煉加工費(fèi)）近來快速走低，截至9月初，已跌破60美元/噸，達(dá)到54.5美元/噸的五年來最低水平。另外副產(chǎn)品硫酸價(jià)格今年也一直回落。國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)利潤(rùn)被動(dòng)收縮，大中型冶煉廠有年初的長(zhǎng)單保護(hù)，壓力暫時(shí)不大。而中小冶煉廠長(zhǎng)單簽訂量小，加工費(fèi)已達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。由于銅精礦供需缺口是周期性的，預(yù)計(jì)TC將延續(xù)走低態(tài)勢(shì)，過低的TC或?qū)⒆罱K傳導(dǎo)至冶煉端。
其二，庫(kù)存仍會(huì)進(jìn)一步下降。截至9月6日，上期所相關(guān)庫(kù)存上升18183噸至16.21萬噸，倫銅庫(kù)存減少24400噸至31.33萬噸，COMEX銅庫(kù)存上升425噸至4.43萬噸。由于進(jìn)口窗口繼續(xù)打開，保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)流入，9月初當(dāng)周保稅區(qū)庫(kù)存較前一周下降2.2萬噸至33.7萬噸。精廢價(jià)差依然不高，預(yù)計(jì)上期所庫(kù)存將在消費(fèi)旺季的支撐下繼續(xù)下降。
鑒于上述分析，吳玉新認(rèn)為，基本面上，隨著“金九銀十”傳統(tǒng)需求回暖，銅現(xiàn)貨市場(chǎng)升水悄然抬高，且全球庫(kù)存量維持在近年同期較低水平。從供應(yīng)端看，全球銅礦上半年產(chǎn)出環(huán)比出現(xiàn)下降，顯示礦端緊張，銅礦供應(yīng)的降速能否傳導(dǎo)到冶煉端，以及廢銅的進(jìn)口受限是否會(huì)出現(xiàn)改善，市場(chǎng)還有期待。此外，短期宏觀流動(dòng)性釋放利好，疊加基本面和微觀下游消費(fèi)表現(xiàn)，銅價(jià)反彈行情仍然可期。
富寶資訊銅研究小組分析師表示，短期來看，精銅消費(fèi)清淡，整體宏觀經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，或會(huì)給銅價(jià)反彈帶來一定阻力。不過，隨著國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)控與全球降息潮預(yù)期的到來，下半年電網(wǎng)投資集中釋放為銅價(jià)帶來有力支撐。且“金九銀十”開工旺季疊加部分企業(yè)具有一定備貨需求的情況下，中期對(duì)銅價(jià)仍具有一定的利多空間。綜上所述，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)將以震蕩偏強(qiáng)為主。
