近期金融市場異動頻發(fā)，有色板塊中滬鎳表現(xiàn)搶眼、一枝獨秀。8日滬鎳期貨1910合約日盤以漲停價124890元/噸收盤，夜盤時段更是一度突破127000元/噸一線，最終收于126510元/噸，漲幅5.94%，刷新上市以來最高價格紀(jì)錄。面對鎳價迭創(chuàng)新高，多空資金大舉入場，記者采訪了多位有色業(yè)內(nèi)研究人士，探討鎳價屢創(chuàng)新高背后的市場邏輯。
宏觀變局已現(xiàn)，金融資產(chǎn)異動
“近期宏觀層面種種跡象表明不確定性加大，使得大類資產(chǎn)出現(xiàn)很大異動變化，例如美國30年期國債收益率正在逼近有史以來的最低水平，黃金突破1500美元/盎司，創(chuàng)六年來新高，人民幣匯率破“7”等?！币坏缕谪浻猩芯繂T谷靜對記者表示，投資者擔(dān)憂不斷升級的國際貿(mào)易緊張局勢影響全球經(jīng)濟增長?！?
國信期貨有色研究員顧馮達表示，在中國經(jīng)濟發(fā)展韌性較強、后續(xù)維穩(wěn)政策引而不發(fā)的背景下，預(yù)計在經(jīng)歷暫時的慌亂迷茫后，大宗商品將顯現(xiàn)投資價值，特別是有色板塊。
“從目前經(jīng)濟形勢來看，國內(nèi)地產(chǎn)、汽車都處于下行周期，基本金屬下游消費也表現(xiàn)很疲弱。盡管多國都開始降息，流動性或有所寬松，但也側(cè)面證明了當(dāng)前整體經(jīng)濟局勢不容樂觀。” 長江期貨有色研究員吳灝德表示，宏觀環(huán)境仍然是有色金屬的拖累項，但預(yù)計后續(xù)中國政府或有新一輪刺激政策維穩(wěn)托底。
滬鎳飆升背后，供需預(yù)期生變
永安期貨有色金屬分析師范潤澤表示，滬鎳期貨大幅飆升的背后，從基本面看有以下幾個因素：其一，印尼的原礦出口配額政策后面可能要收緊，但是否提前禁礦目前還未知；其二，8月份不銹鋼產(chǎn)量繼續(xù)增加，對鎳的需求仍比較強；其三，從海外主要礦企二季度報告來看，純鎳產(chǎn)量在繼續(xù)下降，今年海外純鎳幾乎不會有增量，后面純鎳的結(jié)構(gòu)性短缺會更明顯。
在進口方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國1—6月累計進口鎳礦2064.74萬噸，同比增加13.83%。然而6月我國進口鎳礦降至427.65萬噸，環(huán)比下滑17.59%，同比也減少4.96%，其中減量主要來自印尼方面。
“就目前狀況來看，鎳礦供應(yīng)整體充裕。針對印尼方面禁礦一事，不必過分悲觀?！肮褥o表示，一方面是印尼政府的目標(biāo)更傾向于督促冶煉廠的建設(shè)進度，即使后期收緊出口，影響量預(yù)計也要比2014年低很多，加之部分會轉(zhuǎn)化為鎳鐵形式輸出，所以總體來看，目前對于鎳礦供應(yīng)不必過分悲觀。
“近期印尼禁礦的傳聞持續(xù)發(fā)酵，鎳價突飛猛進不得不讓人將兩者聯(lián)系起來?！敝行沤ㄍ镀谪浻猩芯繂T王彥青表示，印尼禁礦本就不是空穴來風(fēng)，本月以來市場的焦點轉(zhuǎn)向于提前禁礦這一消息，但是從各方報道來看，目前仍沒有比較權(quán)威的說法。
鎳板庫存過低，鎳豆受到關(guān)注
記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到，近年來隨著國內(nèi)外交易所鎳表觀庫存逐步下滑，業(yè)內(nèi)對于鎳豆交割放開的討論越發(fā)頻繁，加之新能源動力電池高速增長對鎳資源的擠占，鎳板及鎳豆等精煉鎳資源與鎳鐵的消費下游出現(xiàn)分化，使得鎳供需結(jié)構(gòu)性問題凸顯。
面對節(jié)節(jié)攀升的鎳價，目前過低的鎳板庫存引發(fā)市場關(guān)于擴大交割品范圍的探討。吳灝德表示，若期貨增加鎳豆的貼水交割，會很大程度上增加可交割品數(shù)量，是對“只用鎳板交割造成鎳庫存長期處于低位”的一種矯正。當(dāng)然，也需要考慮鎳豆在作為不銹鋼原料的使用中具有一定經(jīng)濟性。目前鎳板因其質(zhì)量比較穩(wěn)定，且管理成本低、易于存放和保管，在國內(nèi)受鋼廠青睞的程度遠高于鎳豆，因此是否將鎳豆作為交割品還要考慮鋼廠使用習(xí)慣的問題。
國泰君安期貨有色金屬分析師王蓉表示，對于交易所鎳豆交割放開目前還存在一些技術(shù)性的問題懸而未決，比如怎么設(shè)置鎳豆貼水，因為在實際交割中進行階段性調(diào)整還是固定比例貼水，是存在爭議的；再有就是鎳豆倉儲、包裝等環(huán)節(jié)和鎳板也存在很大區(qū)別，需要更深入審慎地調(diào)研探討可行性。
業(yè)內(nèi)人士認為，這些細節(jié)上的問題短期難有統(tǒng)一定論，此外鎳豆資源主要靠海外進口，如果再去實施一些比較嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)，那么實際能夠參與交割的量對于擴充整體交割品貨源來說，也可能影響并沒那么大，由于交割標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)性細節(jié)還存在業(yè)內(nèi)分歧，目前距離真正放開鎳豆交割還需時日。
鎳市氛圍偏多，高位波動加大
王蓉表示，“市場傳言有海外CTA資金在倫鎳突破15100的時候跟進做多，但其實看LME持倉的話，當(dāng)時還是空頭減倉減出來的，而多頭并沒有看到一個超量的增加，但是不管傳言的真假，至少價格這樣拉上去，可以說明海外LME持倉多頭力量相較空頭更足，此前7月份倫鎳靠區(qū)區(qū)一萬手增倉就能把價格拉上去，也證實倫鎳市場結(jié)構(gòu)上還是偏向多頭的?！?
“可以看到，倫鎳創(chuàng)下高點后又收了一個很長的上影線，從技術(shù)上去看，在這個位置短線向上突破的壓力已經(jīng)顯現(xiàn)，所以最近應(yīng)該是一個高位振蕩的局面?！彼J為，鎳本身交割品結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)沒有效改變之前，其波動率還是會非常大。
吳灝德認為，從技術(shù)上看，當(dāng)前倫鎳到了前高的位置，若未能有效突破15850美元/噸，鎳價短期可能仍維持強勢振蕩，但中期有較大回落概率，建議不要輕易追高和摸頂，不操作比操作更明智。
