定了！MSCI官宣“加倉”A股，1600億掃貨，15股新納入，更有A股“降息”利好，股市要嗨起來了？
中國基金報(bào)
終于，利空不斷的8月，終于在今天口氣迎來兩大利好：
一是證金公司“降息”（詳情可點(diǎn)擊右邊鏈接→深夜重磅！A股“降息”大利好：證金出手大幅下調(diào)80基點(diǎn)！券商股要爆發(fā)？抄底信號(hào)來了），
二是MSCI確定擴(kuò)容！
MSCI官網(wǎng)于北京時(shí)間8月8日凌晨5時(shí)公布指數(shù)成分股調(diào)整結(jié)果。
這一次，有兩大重要消息投資者必須知道。
第一、MSCI將中國大盤A股的納入因子由10%提升至15%，這是A股“入摩”擴(kuò)容的第二階段。
第二、指數(shù)個(gè)股的調(diào)整。
投資者肯定想知道，這一次擴(kuò)容，能給A股帶來多少增量資金，對(duì)A股又會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響，以及這些增量資金會(huì)買哪些股票？
MSCI宣布本月將如期進(jìn)一步納入A股
北京時(shí)間8月8日凌晨，MSCI公布8月季度評(píng)議的最終決定：作為2019年8月季度指數(shù)審議的一部分，MSCI把中國大盤A股納入因子從10%增加至15%，將在8月27日收盤后生效。
在新興市場指數(shù)和全球基準(zhǔn)指數(shù)（ACWI）指數(shù)納入15只個(gè)股，剔除4只個(gè)股。
中國A股在MSCI中國和MSCI新興市場指數(shù)中的權(quán)重分別為7.79%和2.46%。
MSCI公布8月季度調(diào)整顯示，共計(jì)10只個(gè)股添加到MSCI中國A股在岸指數(shù)，無剔除，其中前三大標(biāo)的包括中國人保(8.320, 0.00, 0.00%)，中國中鐵(5.830, 0.00, 0.00%)，萬華化學(xué)(41.790, 0.00, 0.00%)，其余標(biāo)的包括湯臣倍健(18.670, 0.00, 0.00%)、中國船舶(21.790, 0.00, 0.00%)、海航控股(1.830, 0.00, 0.00%)、攀鋼釩鈦(3.190, 0.00, 0.00%)、 維信諾(14.200, 0.00, 0.00%)、藥明康德(62.990, 0.00, 0.00%)、 韻達(dá)股份(33.950, 0.00, 0.00%)；MSCI A股在岸小盤指數(shù)無調(diào)整。
MSCI公布新增7只MSCI 中國指數(shù)（MSCI China All Shares Indexes）成分股，1只剔除，其中，海底撈、中國中鐵和萬華化學(xué)成為最大三家新增標(biāo)的。
MSCI 中國全流通小盤指數(shù)（MSCI China All Shares Small Cap Index．）中，1家新增，3只剔除。
或帶來1600億增量資金
今年三月，MSCI曾公布A股的“入摩”方案。公告指出，將擴(kuò)大中國A股在MSCI全球基準(zhǔn)指數(shù)中的納入因子由5%提升至20%，具體時(shí)間表如下：
步驟1：作為2019年5月的半年度指數(shù)審議的一部份，MSCI會(huì)把指數(shù)中現(xiàn)有的中國大盤A股納入因子從5%增加至10%，同時(shí)以10%的納入因子納入中國創(chuàng)業(yè)板大盤A股。
步驟2：作為2019年8月的季度指數(shù)審議的一部份，MSCI會(huì)把指數(shù)中的所有中國大盤A股納入因子從10%增加至15%。
步驟3：作為2019年11月的半年度指數(shù)審議的一部份，MSCI會(huì)把指數(shù)中的所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時(shí)將中國中盤A股（包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票）以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)。
那么這一次擴(kuò)容到15%，會(huì)有多少增量資金？
申毅投資董事長申毅表示，此次將A股大盤股在相應(yīng)指數(shù)中的納入因子從10%提升到15%，預(yù)計(jì)帶來的被動(dòng)資金為200-300億，同時(shí)主動(dòng)資金可能會(huì)達(dá)到1000億左右，但是進(jìn)場時(shí)間不太好預(yù)估，“既然MSCI將A股權(quán)重不斷提高，外資不可能低配中國，其進(jìn)場的決心是有的，但是會(huì)選擇增配的時(shí)機(jī)?！?
南方基金認(rèn)為，根據(jù)此前MSCI的預(yù)測，每一次5%的納入因子提升，都將為A股帶來約220億美元的增量資金，此次擴(kuò)容估算海外資金流入超千億人民幣。指數(shù)基金通常會(huì)在調(diào)整生效前配置，而主動(dòng)管理基金往往會(huì)擇時(shí)建倉。
華安基金表示，此次擴(kuò)容將A股納入因子從10%提高到了15%，是繼今年5月調(diào)整后的第二次擴(kuò)容，今年11月還會(huì)將納入因子調(diào)整到20%。據(jù)測算此次納入影響的資金量超過220億美金，約1600億人民幣。但是由于大部分跟蹤MSCI的基金是主動(dòng)管理的，配置A股時(shí)間比較靈活，真正嚴(yán)格按照指數(shù)調(diào)整時(shí)間配置的基金大概有200億。在當(dāng)前的全球市場下，A股由于估值相對(duì)較低，經(jīng)濟(jì)基本面良好，中長期來看具備較高的配置價(jià)值，這也是隨著MSCI納入比例提升外資加大配置A股的根本原因。
世誠投資（香港）負(fù)責(zé)人王崎認(rèn)為，今年是外資進(jìn)入主動(dòng)配置A股的元年，主動(dòng)資金應(yīng)占總增量資金的大頭。而主動(dòng)資金在進(jìn)入市場的時(shí)間點(diǎn)、配置權(quán)重和選股上都有較大的靈活度，也比較難預(yù)測。除主動(dòng)和被動(dòng)（比如ETF）資金之外，還有非指數(shù)框架下的所謂的“熱錢”也是一個(gè)不可預(yù)測的變量。未來按指數(shù)框架預(yù)測外資資金量將會(huì)越來越難，其節(jié)奏將很大程度上決定于中國的宏觀環(huán)境、微觀基本面和股票估值。
可預(yù)計(jì)的純被動(dòng)資金量大概26億美元（折合182億人民幣），這是MSCI指數(shù)系統(tǒng)下“義不容辭”必須配置的增量資金。當(dāng)然也不要忘了FTSE（富時(shí)），9月23日A股權(quán)重增加也將有約33億美元（230億人民幣）的純被動(dòng)增量資金。
景順長城基金認(rèn)為，資金增量分為被動(dòng)增量和主動(dòng)增量，被動(dòng)增量預(yù)計(jì)按照原計(jì)劃保持持續(xù)凈流入的趨勢，布局相關(guān)成分股。進(jìn)入節(jié)奏可以參考第一次擴(kuò)容的穩(wěn)健情況，預(yù)計(jì)不會(huì)有特別影響，不會(huì)對(duì)市場形成明顯沖擊。獲得資金注入的股票，可能仍然是外資所偏好的風(fēng)格，以經(jīng)營穩(wěn)定的大盤藍(lán)籌股為主。
這是MSCI指數(shù)系統(tǒng)下“義不容辭”必須配置的增量資金。當(dāng)然也不要忘了FTSE（富時(shí)），9月23日A股權(quán)重增加也將有約33億美元（230億人民幣）的純被動(dòng)增量資金。
景順長城基金認(rèn)為，資金增量分為被動(dòng)增量和主動(dòng)增量，被動(dòng)增量預(yù)計(jì)按照原計(jì)劃保持持續(xù)凈流入的趨勢，布局相關(guān)成分股。進(jìn)入節(jié)奏可以參考第一次擴(kuò)容的穩(wěn)健情況，預(yù)計(jì)不會(huì)有特別影響，不會(huì)對(duì)市場形成明顯沖擊。獲得資金注入的股票，可能仍然是外資所偏好的風(fēng)格，以經(jīng)營穩(wěn)定的大盤藍(lán)籌股為主。
對(duì)個(gè)股走勢有何影響？
尾盤暴動(dòng)可能重現(xiàn)
稍有印象的投資者應(yīng)該還會(huì)記得，上一次5月28日A股的尾盤，北向資金大舉涌入了MSCI成分股，多數(shù)成分股尾盤直線拉升。
當(dāng)時(shí)大家都不敢相信自己的眼睛了，不少人一度以為是烏龍指。
當(dāng)時(shí)基金君還記得，就在收盤前三分鐘內(nèi)暴力建倉，A股此時(shí)已經(jīng)進(jìn)入集合競價(jià)階段，外資突然流入近百億直接噴射到118億。
這種“簡單粗暴”、直接大手筆建倉、買入股票的手法，而不是拆細(xì)成多筆小單委托買入，是很標(biāo)準(zhǔn)的基金操作，就是這批跟蹤明晟股票指數(shù)的被動(dòng)管理型指數(shù)基金在建倉。
今年MSCI分三步擴(kuò)大A股納入因子，公募、私募認(rèn)為其將給A股帶來積極影響。
申毅投資董事長申毅認(rèn)為，未來外資在A股的比例會(huì)越來越高，兩三年內(nèi)外資可能變成A股流通股重要的持有者，有外資流入的股票會(huì)有更好表現(xiàn)。
招商MSCI中國A股國際通指數(shù)基金經(jīng)理白海峰表示，由于外資機(jī)構(gòu)投資者代表了養(yǎng)老金、主權(quán)基金等長線資金，能夠更徹底地踐行價(jià)值投資理念，因此外資機(jī)構(gòu)投資者比例提升，有助于A股市場形成長期價(jià)值投資的主流理念。在這一過程中，MSCI系列指數(shù)和相關(guān)基金，也值得獲得國內(nèi)投資者的持續(xù)關(guān)注。相關(guān)成分股由于有明顯的資金配置效應(yīng)，也可能會(huì)有一定的超額收益，這些因素都有助于MSCI系列產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)增長。
南方基金表示，短期來看增量資金有一定的提振作用，而長期來看是A股擴(kuò)大對(duì)外開放的重要一步。值得注意的是MSCI擴(kuò)容的步伐相較原先的計(jì)劃有明顯加快，僅在初次納入一年半之后，納入因子即擴(kuò)大到20%，速度之快遠(yuǎn)超預(yù)期。今年以來A股屢屢收到國際視野的關(guān)注，從MSCI加速擴(kuò)容，到中日ETF互通，再到A股“入富”，無不彰顯當(dāng)下中國A股優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資價(jià)值和成長潛力。
景順長城基金表示，短期會(huì)給市場帶來一定的投資熱度；長期來看，投資者結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化，機(jī)構(gòu)投資者比例逐步提升，市場定價(jià)趨于合理。
世誠投資（香港）負(fù)責(zé)人王崎表示，短期擴(kuò)容（8月的MSCI和9月的FTSE指數(shù)調(diào)整）有可能將A股再次提上全球投資者的議程，使A股市場變得越來越難忽視。比如，最近在與歐洲的投資者和合作方溝通時(shí)，發(fā)現(xiàn)至少一半機(jī)構(gòu)在研究A股市場的可投資性和實(shí)際投資方案。哪怕沒有任何意向的投資者，也認(rèn)為到明年（也就是A股增加到新興市場3%權(quán)重后）他們將不得不開始研究相關(guān)對(duì)策。未必所有海外投資者看好中國，但要鄭重考慮投資A股是必然的。
對(duì)A股市場的長期影響，總的概括為“A股國際化”的進(jìn)程。指數(shù)納入是A股國際化的先導(dǎo)條件，隨著外資持股比例升高和A股市場投資者結(jié)構(gòu)變化，指數(shù)權(quán)重股（可以大致理解為大盤藍(lán)籌）將變得更加基本面和估值驅(qū)動(dòng)，這部分市場將繼續(xù)從成長向價(jià)值投資轉(zhuǎn)型。
上海某中型量化私募董事長稱，短期來看主要在事件性沖擊和一些板塊活躍度的提高，長期來看會(huì)為A股帶來更為準(zhǔn)確、高效的定價(jià)能力。
聰明資金已經(jīng)默默加倉這類股
從北上資金的流向來看，近期多個(gè)交易日呈現(xiàn)出凈流出狀態(tài)，8月凈流出達(dá)174.55億元，而今年總體凈流入909.38億元，拉長時(shí)間看，外資依舊堅(jiān)定看好A股市場。
據(jù)e公司統(tǒng)計(jì)，自5月28日首輪擴(kuò)容生效后，北上資金增持264家MSCI成分股中近7成標(biāo)的，截至8月6日上述標(biāo)的累計(jì)獲北上資金凈買入達(dá)271億元。
從持倉規(guī)模來看，MSCI成分股標(biāo)的集結(jié)了近乎8成的北上資金，其中創(chuàng)業(yè)板成為重要增量板塊， 以3成板塊市值占比承攬了期間北上資金近4成凈買入規(guī)模。
進(jìn)一步來看，泰格醫(yī)藥(51.150, 0.00, 0.00%)、愛爾眼科(29.870, 0.00,0.00%)、海螺水泥(38.260, 0.00, 0.00%)均獲北上資金增持力度在所有MSCI標(biāo)的中居前，均超過20億元。其中，泰格醫(yī)藥、愛爾眼科期間股價(jià)股價(jià)分別下跌超26%和18%，還是獲北上資金“抄底式”增持。另外，邁瑞醫(yī)藥也獲北上資金加倉，推算金額超過13億元，在全部A股持股比例從不足1%提升至1.32%。
值得注意的是，北上資金也在篩選創(chuàng)業(yè)板龍頭。雖然邁瑞醫(yī)療(155.870,0.00, 0.00%)以最新1895億總市值位居第二大創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，但北上資金持倉愛爾眼科規(guī)模最新達(dá)到67億元，超過了邁瑞醫(yī)藥持倉水平，其次北上資金持倉溫氏股份(41.800, 0.00, 0.00%)、泰格醫(yī)藥、匯川股份規(guī)模居前。
整體來看，首輪擴(kuò)容以來，北上資金更為偏好MSCI指數(shù)中業(yè)績優(yōu)秀的生物醫(yī)藥標(biāo)的，增持力度幾乎與業(yè)績增速預(yù)告相匹配。
比如，泰格醫(yī)藥在2019年中報(bào)業(yè)績預(yù)告中指出，受益于主營業(yè)務(wù)持續(xù)增長，公司凈利潤將最高達(dá)到37171.02萬元，增長50%至70%，相應(yīng)北上資金重倉集結(jié)，逆勢抄底；其次，愛爾眼科也預(yù)告業(yè)績增長，上半年凈利潤將實(shí)現(xiàn)約66178.54萬元至71269.19萬元，同比變動(dòng)幅度在30%至40%。
另外，邁瑞醫(yī)療業(yè)績凈利潤243319.74萬元，同比變動(dòng)幅度為：20%至30%。公司表示，報(bào)告期主營業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長，新興業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力帶動(dòng)公司整體營業(yè)收入呈現(xiàn)穩(wěn)健、持續(xù)增長態(tài)勢，另外在國內(nèi)及海外市場的銷售持續(xù)增長。
國際形勢是否影響外資流入？
近期市場不確定因素較多，比如貨幣、匯率等方面帶來市場震蕩，是否會(huì)影響外資流入的節(jié)奏？申毅投資董事長申毅認(rèn)為，可能會(huì)影響主動(dòng)型、絕對(duì)收益的海外資金流入的節(jié)奏，他們會(huì)將匯率損失等考慮在內(nèi)，需要看基金的對(duì)標(biāo)基準(zhǔn)是什么。
景順長城基金認(rèn)為，對(duì)于指數(shù)投資類被動(dòng)資金，基本不會(huì)受到匯率貨幣的影響，這類資金以跟蹤指數(shù)為目標(biāo)，不會(huì)輕易改變建倉節(jié)奏。另外一部分主動(dòng)資金，例如北上資金，可能會(huì)因?yàn)閰R率的波動(dòng)短期流出，但長期看，中國A股市場日漸開放和國際化，本身的投資價(jià)值會(huì)吸引主動(dòng)資金回流。
南方基金表示，自A股在2018年6月納入MSCI以來，超過2500億元資金通過陸股通通道進(jìn)入A股，A股外資比例逐步上升，外資的流入體現(xiàn)了國際投資者對(duì)于A股當(dāng)前投資價(jià)值的認(rèn)可。展望未來，隨著A股的進(jìn)一步對(duì)外開放，包括配套衍生品在內(nèi)的投資環(huán)境日益改善，外資流入A股的趨勢依然不會(huì)改變。
世誠投資（香港）負(fù)責(zé)人王崎表示，不確定因素對(duì)海外游資和部分短期主動(dòng)資金的影響較大，如對(duì)沖基金、高頻交易資金和海外散戶等。但對(duì)長期資金（包括主動(dòng)和被動(dòng)）的影響應(yīng)該不大。首先這些長期資金的投資期限較長（3-5年甚至更長），風(fēng)險(xiǎn)容忍度較高，而且有些也累積了不少收益，對(duì)短期因素的敏感度較低。
在判斷長期資金進(jìn)出A股時(shí)，必須牢記一點(diǎn)，即當(dāng)前海外對(duì)中國的配置還是很低的，在過去幾年亦如此。哪怕那些耳熟能詳?shù)腝FII投資者，他們對(duì)中國A股市場的投資占其全球股票投資組合的比例也只有單位數(shù)百分比，占其全球所有投資的比例則更低。所以，這個(gè)低基數(shù)決定了未來潛在資金量的上升空間是很大的。
公私募相關(guān)布局
在MSCI不斷擴(kuò)大A股納入比例的過程中，一些公募私募看到投資機(jī)會(huì)，早已開始做相關(guān)布局。
在投資布局方面，景順長城已經(jīng)布局了多只MSCI相關(guān)產(chǎn)品，包括景順長城MSCI中國A股國際通ETF及其聯(lián)接基金、景順長城MSCI中國A股國際通指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金、還有以MSCI中國A股國際指數(shù)為對(duì)標(biāo)指數(shù)的景順長城量化新動(dòng)力股票型證券投資基金。
南方基金表示，南方MSCI中國A股國際通ETF跟蹤的是MSCI國際通指數(shù)（716567.CSI），市面上MSCI相關(guān)基金跟蹤的指數(shù)中，只有MSCI國際通指數(shù)是完全跟蹤MSCI擴(kuò)容過程，且被納入MSCI新興市場指數(shù)體系的。上交所數(shù)據(jù)顯示，截至8月6日，南方MSCI國際通ETF（512160）目前規(guī)模7.22億元，在同標(biāo)的ETF中規(guī)模最大，其秉承南方指基跟蹤精準(zhǔn)的優(yōu)良傳統(tǒng)，自2018年6月A股正式納入MSCI以來，跟蹤精度表現(xiàn)優(yōu)良，是緊跟MSCI步伐，配置相關(guān)成分股的優(yōu)質(zhì)工具。
申毅投資董事長申毅表示，目前公司管理的大盤指數(shù)基金，對(duì)標(biāo)MSCI中國指數(shù)，能夠長期穩(wěn)定跑贏，有較好表現(xiàn)。
世誠投資（香港）負(fù)責(zé)人王崎表示，世誠投資應(yīng)是最早看到指數(shù)納入機(jī)會(huì)，并最早提出“A股國際化”概念的投資管理人之一?！拔覀冊缭?015年就提出A股指數(shù)納入將會(huì)引入逾4萬億人民幣外資進(jìn)入，并在2017年推出第一支在海外投資A股的開曼基金，通過陸股通投資A股，面向海外機(jī)構(gòu)投資者?！?
