6月，菜粕1909合約達(dá)到2629元/噸高位后呈寬幅振蕩走勢(shì)；7月初至今，菜粕1909合約價(jià)格跌至2382元/噸后小幅反彈。筆者認(rèn)為，在關(guān)聯(lián)品種豆粕(2789, 25.00, 0.90%)價(jià)格低迷、豆粕和菜粕價(jià)差歷史低位、下游養(yǎng)殖需求萎縮的情況下，菜粕價(jià)格或旺季難旺。
豆粕價(jià)格低迷
豆粕作為菜粕的替代品種，近5年走勢(shì)與菜粕的關(guān)聯(lián)度高達(dá)89.6%。前期豆粕價(jià)格受美豆落后播種進(jìn)度的影響出現(xiàn)上漲，隨后天氣狀況好轉(zhuǎn)改善大豆(3390, -16.00, -0.47%)播種進(jìn)度，導(dǎo)致豆粕價(jià)格寬幅振蕩。
展望后市，三季度國(guó)內(nèi)大豆到港量預(yù)估處于超高水平：7月為940萬(wàn)噸，8月為1000萬(wàn)噸，9月為950萬(wàn)噸，10月為900萬(wàn)噸。雖遠(yuǎn)期買(mǎi)船、裝船及到港量仍存變數(shù)，但整體上未來(lái)大豆供給充足的基調(diào)難以改變，加之下游需求不振，基差走弱是大概率事件。筆者認(rèn)為，在豆粕價(jià)格低迷的狀態(tài)下，菜粕價(jià)格也難有起色。
存在新增供給
自3月開(kāi)始，有媒體報(bào)道菜籽出現(xiàn)供給偏緊的狀況。然而，5月之前菜籽供給并不短缺，7—9月菜籽到港量降低的概率也較大，但參照往年類似的情況，菜粕價(jià)格并未出現(xiàn)明顯上漲，并且沿海部分油廠已經(jīng)開(kāi)始收購(gòu)國(guó)產(chǎn)菜籽用于加工，此舉可增加菜粕供給。
另外，從菜粕進(jìn)口端來(lái)看，我國(guó)近3年的菜粕年進(jìn)口量均值在100萬(wàn)噸左右。今年1—5月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口菜粕58.2萬(wàn)噸，較去年同期增加18.17%，該值明顯高于往年同期均值水平。不到半年，進(jìn)口已達(dá)到往年菜粕年進(jìn)口量的半數(shù)，并且我國(guó)去年批準(zhǔn)印度菜粕再次進(jìn)入國(guó)內(nèi)，今年印度菜籽豐產(chǎn)，即便后續(xù)菜粕存在供給短缺的狀況，印度菜粕進(jìn)口仍可作為備用選擇。
需求萎縮明顯
菜粕傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季在7—9月，但今年以來(lái)菜粕需求萎縮明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)菜粕的月度消費(fèi)量與2018年的同比下滑區(qū)間在12%—30%，尤其是6月前兩周消費(fèi)下滑超過(guò)60%。歸結(jié)菜粕需求下降的原因主要有以下四個(gè)方面：
一是豆粕的絕對(duì)價(jià)格較低。豆粕的單位蛋白比相較菜粕有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，并且豆粕和菜粕的價(jià)差持續(xù)低位，菜粕消費(fèi)下降，水產(chǎn)飼料中菜粕添加比例已降至最低，部分飼料配方中菜粕的添加比例甚至為零。
二是今年南北水產(chǎn)養(yǎng)殖區(qū)出現(xiàn)了大規(guī)模的禁養(yǎng)，菜粕需求明顯萎縮。例如，海南萬(wàn)寧禁養(yǎng)區(qū)年前全部退出，2019年12月31日前需退出的養(yǎng)殖池塘約331萬(wàn)畝；三亞實(shí)施“退塘還濕”政策，50個(gè)魚(yú)塘、蝦塘遭清除，養(yǎng)殖面積減少約500畝；福建廈門(mén)集美區(qū)海域徹底禁養(yǎng)，清退面積約2萬(wàn)畝；青島年底前徹底清理近海“黑養(yǎng)殖”；天津全面整治工廠化養(yǎng)殖使用地下水問(wèn)題。
三是水產(chǎn)品價(jià)格處于低位振蕩，不利于提高養(yǎng)殖戶的積極性。Wind數(shù)據(jù)顯示，草魚(yú)批發(fā)價(jià)跌至5年低位，較上月環(huán)比下降3.2%，較去年同比下降11.5%；申萬(wàn)水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)指數(shù)也處于回落趨勢(shì)，環(huán)比下跌2.7%，同比下滑21.5%。
四是南方暴雨頻發(fā)，水產(chǎn)養(yǎng)殖受創(chuàng)。除了前期的暴雨影響，7月9日，中央氣象臺(tái)繼續(xù)發(fā)布暴雨黃色預(yù)警，浙江、福建、江西、廣東、廣西、云南等地將再次遭受特大暴雨襲擊，局部地區(qū)降雨量將超過(guò)200毫米。連續(xù)的暴雨影響?zhàn)B殖區(qū)水質(zhì)，并且加大疫情風(fēng)險(xiǎn)，魚(yú)蝦逃跑也將明顯降低菜粕需求。
總之，后續(xù)在豆粕和菜粕價(jià)差縮窄至5年低位、養(yǎng)殖區(qū)降雨量大且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)的背景下，菜粕消費(fèi)同比下滑明顯，并且消費(fèi)下降幅度可能進(jìn)一步增大。
市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
目前來(lái)看，菜粕的關(guān)聯(lián)品種豆粕的價(jià)格走勢(shì)并不樂(lè)觀，加之菜粕供給可能增加以及下游水產(chǎn)消費(fèi)萎縮明顯，菜粕價(jià)格或旺季難旺。筆者建議，后市逢高試空設(shè)好止損，菜粕1909合約的止損點(diǎn)位在2500元/噸。同時(shí)還要注意市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，例如，8月美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告將重新預(yù)估美豆播種面積，數(shù)據(jù)可能不如前期樂(lè)觀，美豆播種面積有下調(diào)的可能；今年美豆開(kāi)局播種天氣不利，后續(xù)美豆天氣市若啟動(dòng)，對(duì)豆粕行情利多，這將帶動(dòng)菜粕價(jià)格上漲，屆時(shí)可逢低試多。
