江西銅業(yè)期貨部劉桂祥告訴記者，在沒(méi)有參與期貨交易之前，不能進(jìn)行套期保值，價(jià)格的劇烈波動(dòng)讓微薄的加工利潤(rùn)瞬間“灰飛煙滅”?，F(xiàn)在企業(yè)可以通過(guò)套期保值，規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
近期，記者參加了由上海期貨交易所組織的產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)基地培訓(xùn)活動(dòng)，其中就走訪了江西銅業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“江西銅業(yè)”）。
《國(guó)際金融報(bào)》記者了解到，期貨品種的迅速發(fā)展，提高了企業(yè)套期保值交易的可操作性。很多企業(yè)對(duì)套期保值不再陌生，甚至不少?lài)?guó)有企業(yè)已形成完善的操作規(guī)范，帶著“枷鎖”在期貨市場(chǎng)中“跳舞”。
保值前后的“苦與甜”
銅礦具有明顯的周期性特征，生產(chǎn)型企業(yè)很難根據(jù)銅價(jià)快速調(diào)整生產(chǎn)情況。因此，銅價(jià)的漲跌走勢(shì)不取決于供給過(guò)剩與否的絕對(duì)數(shù)，而是取決于供需格局的趨勢(shì)變化。當(dāng)供需惡化時(shí)，銅價(jià)就會(huì)下跌。
一方面，我國(guó)銅資源相對(duì)較匱乏，中國(guó)的銅資源占世界的3%，世界排名大概是第八位。2018年中國(guó)銅礦查明資源儲(chǔ)量大概1.1億噸，但由于勘察投入下降較快，查明資源儲(chǔ)量未能及時(shí)轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)量。如果按照目前的儲(chǔ)量以及開(kāi)發(fā)程度來(lái)測(cè)算，銅的靜態(tài)保證年限可能只有五年；另一方面，我國(guó)是第一大銅消費(fèi)國(guó)，消費(fèi)精煉銅一直在增長(zhǎng)，銅消費(fèi)量占世界54%。
走訪過(guò)程中，記者了解到，中國(guó)冶煉產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)加工費(fèi)持續(xù)下滑。2005年之前，TC/RC（精銅礦轉(zhuǎn)化為精銅的總費(fèi)用）占銅價(jià)比例高達(dá)20%。而目前TC/RC占銅價(jià)比例不足6%，冶煉加工費(fèi)基本處于微利，企業(yè)難以承受巨大的虧損。
加之近幾年來(lái)，仍靠傳統(tǒng)模式進(jìn)行大宗商品加工（貿(mào)易）的企業(yè)，辛辛苦苦一年卻收效甚微，甚至還出現(xiàn)虧損、資不抵債等困境。專(zhuān)業(yè)人士認(rèn)為，價(jià)格形成機(jī)制變革，導(dǎo)致有色金屬價(jià)格波動(dòng)率大幅增加，價(jià)格傳導(dǎo)周期延長(zhǎng)，迫使生產(chǎn)和加工企業(yè)必須運(yùn)用期貨規(guī)避存貨跌價(jià)損失，運(yùn)用套期保值鎖定原料成本或銷(xiāo)售價(jià)格，保護(hù)微薄的加工利潤(rùn)。
2011年起，銅一直在熊市的浪潮里翻滾著。至今，銅價(jià)始終未能翻身到從前水平。在這8年熊市中，不少企業(yè)僅憑一身血肉之軀，生生扛下銅價(jià)的瘋狂下跌，換得一身企業(yè)血淋淋的教訓(xùn)。與此同時(shí)，另一批利用期貨工具的企業(yè)巧妙地規(guī)避了銅價(jià)下跌帶來(lái)的損失。江西銅業(yè)是一家作為有色產(chǎn)業(yè)“領(lǐng)頭羊”的大型國(guó)有企業(yè)，也是實(shí)體產(chǎn)業(yè)運(yùn)用期貨工具的典型代表。
江西銅業(yè)期貨部劉桂祥向《國(guó)際金融報(bào)》記者回憶道：“上世紀(jì)80年代末、90年代初，企業(yè)面臨嚴(yán)峻的‘三角債’財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。那時(shí)江西銅業(yè)缺乏現(xiàn)金流，危及企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。正因?yàn)楫?dāng)時(shí)沒(méi)有開(kāi)展期貨交易，不能進(jìn)行套期保值，尤其是不對(duì)外購(gòu)原料進(jìn)行套期保值，價(jià)格的劇烈波動(dòng)容易讓微薄的加工利潤(rùn)瞬間‘灰飛煙滅’?！?
他繼續(xù)介紹，江西銅業(yè)于1992年進(jìn)入期貨市場(chǎng)，并成立了期貨部門(mén)，負(fù)責(zé)公司的套期保值業(yè)務(wù)。之后，逐漸展開(kāi)宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)信息的收集、整理、分析和匯報(bào)等工作。1997年，江西銅業(yè)成立金瑞期貨，為公司培養(yǎng)期貨人才和進(jìn)行內(nèi)盤(pán)交易。
“現(xiàn)在企業(yè)可以在期貨市場(chǎng)交易，這不僅能彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)流通性弱的不足，其履約擔(dān)保功能還可以保障江西銅業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)平衡，實(shí)現(xiàn)貨款100%回籠率。所以對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，必須參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值?！眲⒐鹣椴唤锌?。
