過(guò)去的一個(gè)多月里，蘋(píng)果(9259, 146.00, 1.60%)期貨沖高回落，回吐漲幅。由于蘋(píng)果是季產(chǎn)年銷(xiāo)的品種，在種植期間，產(chǎn)量預(yù)期與市場(chǎng)情緒繼續(xù)主導(dǎo)期價(jià)波動(dòng)。
今年4月并沒(méi)有像去年一樣出現(xiàn)明顯的花芽受凍狀況，市場(chǎng)較為平靜，供給回歸預(yù)期較為充分地體現(xiàn)在了期貨盤(pán)面上。但在坐果期間，山東產(chǎn)區(qū)開(kāi)始傳出干旱少雨、花芽質(zhì)量不佳、坐果情況不理想等消息，陜西等地傳出部分地區(qū)產(chǎn)量預(yù)期下降的消息。之前市場(chǎng)預(yù)計(jì)2019年蘋(píng)果生產(chǎn)恢復(fù)正常，整體產(chǎn)量將略高于2017年。隨著東西產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)受災(zāi)跡象，市場(chǎng)預(yù)期反轉(zhuǎn)，從而推動(dòng)蘋(píng)果價(jià)格突破前期波動(dòng)區(qū)間，并開(kāi)啟上漲模式。
與此同時(shí)，多個(gè)利多邏輯逐步清晰，最主要的就是宏觀利多和惜售利多。第一，宏觀利多。短期食品價(jià)格整體上漲疊加長(zhǎng)期的消費(fèi)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，促進(jìn)水果價(jià)格整體抬升。盡管今年水果價(jià)格上漲與天氣災(zāi)害有關(guān)，但也不可否認(rèn)農(nóng)產(chǎn)品長(zhǎng)期有價(jià)格上漲的趨勢(shì)。第二，惜售利多。由于去年惜售、挺價(jià)的果農(nóng)和貿(mào)易商收入要超過(guò)賣(mài)果較早的果農(nóng)和貿(mào)易商，今年果農(nóng)挺價(jià)惜售的意愿增強(qiáng)。今年早期收購(gòu)的蘋(píng)果價(jià)格應(yīng)該會(huì)保持堅(jiān)挺，收購(gòu)成本高導(dǎo)致整體價(jià)格抬升。
在受災(zāi)預(yù)期的刺激下，蘋(píng)果期貨突破10000元/噸關(guān)口，暗示的收購(gòu)價(jià)超過(guò)了2018年的水平，繼續(xù)向上的壓力比較明顯，多頭逐漸離場(chǎng)。與此同時(shí)，市場(chǎng)輿論開(kāi)始關(guān)注蘋(píng)果現(xiàn)貨價(jià)格，并給出現(xiàn)貨回落的預(yù)期，盤(pán)面偏空情緒爆發(fā)，迎來(lái)了一小波下跌。從普遍的預(yù)期來(lái)看，2019年蘋(píng)果產(chǎn)量即便不及2017年，相對(duì)于2018年也會(huì)有明顯的增長(zhǎng)。收購(gòu)價(jià)超過(guò)2018年水平雖也有可能，但供應(yīng)環(huán)境改善預(yù)期對(duì)期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)還是以利空為主，因此盤(pán)面呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局。
第二，種植戶挺價(jià)預(yù)期的二次發(fā)酵。隨著時(shí)間逐漸靠近蘋(píng)果下樹(shù)，市場(chǎng)愈發(fā)關(guān)注收購(gòu)定價(jià)情況。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，早期種植戶容易出現(xiàn)惜售的現(xiàn)象。一旦農(nóng)戶挺價(jià)惜售，對(duì)于近月合約來(lái)講，價(jià)格將獲得支撐，但對(duì)于遠(yuǎn)月合約來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)將逐漸累積。
第三，整體水果市場(chǎng)的漲跌。5月份，隨著桃類、瓜類的逐漸上市，水果整體價(jià)格趨于平穩(wěn)，市場(chǎng)上可供購(gòu)買(mǎi)的平價(jià)水果有所增加。這部分水果將逐漸與早熟蘋(píng)果展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，從而抑制整體水果價(jià)格上行。但另一方面，由于紅富士下樹(shù)前期正處中秋消費(fèi)高峰，在今年豬價(jià)上漲預(yù)期下，整體食品可能出現(xiàn)一定程度的消費(fèi)共振，從而可能抬高市場(chǎng)對(duì)蘋(píng)果價(jià)格的預(yù)期。
總的來(lái)說(shuō)，蘋(píng)果從突破7500—8500元/噸區(qū)間，到從10000元/噸回落至9000元/噸一線，前期主要供需因素和市場(chǎng)情緒都反映在價(jià)格之中。從基本面來(lái)看，后期主導(dǎo)價(jià)格波動(dòng)的核心因素為收購(gòu)價(jià)格預(yù)期，而想憑借整體供給的增加來(lái)說(shuō)服種植戶降低收購(gòu)價(jià)格，并不是一件簡(jiǎn)單的事。當(dāng)前超漲回落之后，后市蘋(píng)果或呈振蕩偏強(qiáng)行情。
隨著期貨進(jìn)入短期調(diào)整，交易者開(kāi)始尋找下一個(gè)交易機(jī)會(huì)。那么未來(lái)什么信息能夠指引市場(chǎng)方向呢？筆者認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)主要觀察以下三個(gè)方面：
第一，減產(chǎn)與增產(chǎn)的爭(zhēng)論。供給是農(nóng)產(chǎn)品永遠(yuǎn)逃不開(kāi)的話題，事實(shí)上，前期已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一次受災(zāi)行情，接下來(lái)需要關(guān)注部分區(qū)域豐產(chǎn)導(dǎo)致行情反轉(zhuǎn)還是減產(chǎn)坐實(shí)帶來(lái)利多釋放。
