內(nèi)盤跟隨外盤走升
外盤來看，近期原糖期貨在多重利多因素提振之下一度突破13美分，為國內(nèi)糖價(jià)走強(qiáng)提供有利環(huán)境。銀河期貨分析師胡香君表示，巴西受降雨影響甘蔗壓榨中斷，印度干旱產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)，雷亞爾升值等因素共振之下，原糖期貨出現(xiàn)反彈。
國內(nèi)方面，胡香君分析，前期主要是進(jìn)口消息施壓國內(nèi)。首先，受中巴達(dá)成食糖協(xié)議影響，遠(yuǎn)月帶動(dòng)近月走弱；其次，配額內(nèi)進(jìn)口額度將用完，配額外許可也將發(fā)放，進(jìn)口端壓力較大且壓力后移。此外，市場預(yù)期拋儲(chǔ)是大概率事件，整體來看，白糖市場本年度供應(yīng)壓力較大?！昂笃趪鴥?nèi)定價(jià)主體將由國產(chǎn)糖轉(zhuǎn)為更便宜的進(jìn)口糖，期價(jià)可能要向此位置尋找支撐，遠(yuǎn)期進(jìn)口成本將下移。短期國內(nèi)糖價(jià)將跟隨外盤震蕩反彈，但中期看仍是震蕩磨底走勢?！?
胡香君表示，由于對印度糖產(chǎn)量預(yù)估大幅上調(diào)，分析機(jī)構(gòu)F.O.Licht將2018/2019年度全球糖市小幅短缺190萬噸的預(yù)估調(diào)整為小幅過剩40萬噸。中長期受制于供應(yīng)壓力，原糖上方壓力大，不過若原糖下跌過多，則印度出口將受限，巴西也將繼續(xù)維持低制糖比，上漲則會(huì)刺激印度增加出口并使得巴西調(diào)高制糖比，原糖價(jià)格漲跌兩難，預(yù)計(jì)將在11.5-13.5美分區(qū)間震蕩。
供需缺口是反轉(zhuǎn)關(guān)鍵
信達(dá)證券分析師康敬東表示，不可否認(rèn)的是，內(nèi)外糖價(jià)從年初至今仍然呈現(xiàn)底部震蕩走勢，主要原因在于2018/2019榨季印度大幅增產(chǎn)，庫存高企導(dǎo)致供應(yīng)階段性寬松。但當(dāng)前已處于內(nèi)外糖成本雙雙倒掛的階段，是糖價(jià)周期的絕對底部。
近期也有聲音認(rèn)為糖市不乏利好。方正中期期貨研究指出，目前國內(nèi)各地區(qū)白糖市場均已停榨，后市白糖銷售進(jìn)度將對價(jià)格造成影響。近期鄭糖價(jià)格主要跟隨外盤波動(dòng)。進(jìn)入夏季，白糖需求旺季或逐步啟動(dòng)。從長遠(yuǎn)來看，市場對國際食糖出現(xiàn)產(chǎn)銷缺口的預(yù)期猶在，全球糖正在由過剩向短缺轉(zhuǎn)變，國際糖價(jià)走高的可能性較大，相應(yīng)對國內(nèi)糖價(jià)也有利好影響。
A股方面，糖業(yè)股中糧糖業(yè)、ST南糖、粵桂股份自上周以來均呈震蕩走升態(tài)勢。
康敬東認(rèn)為，糖業(yè)庫存去化是被動(dòng)而非主動(dòng)，在往輪周期中，庫存量和消費(fèi)比的變化均滯后于糖價(jià)，且與糖價(jià)呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，因此高庫存會(huì)一定程度上抑制糖價(jià)在周期上行中的漲幅，但對糖價(jià)方向不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。當(dāng)前階段，糖價(jià)滯漲主要受高庫存因素影響，但隨著庫存逐漸消化，以及下榨季全球糖市產(chǎn)需下降帶來的供需邊際改善，內(nèi)外糖價(jià)有望同步回暖。
