超過85%的一級灰棗滿足交割要求
作為世界上最大的棗樹種植國和唯一的棗產(chǎn)品出口國，我國棗樹面積和產(chǎn)量均占世界總量的98%以上?？梢哉f，紅棗是我國的特色果品。紅棗具有極高的營養(yǎng)保健價(jià)值和藥用價(jià)值，除鮮食外，紅棗還是一種食品工業(yè)原料，可以制作蜜餞和果脯，甚至可以制作棗酒、棗醋等。
和其他果樹相比，棗樹的經(jīng)濟(jì)壽命和樹株壽命較長，經(jīng)濟(jì)壽命在60—80年，樹株壽命超過200年。棗樹是無限花序，在開花期不停開花，即使部分地區(qū)頭茬花遭遇冰雹出現(xiàn)落花，后續(xù)的花也可以正常結(jié)果。因此，冰雹對棗樹生長的影響有限，除非造成棗樹落花、落果。
新疆、河北、山東、山西、陜西、河南是紅棗主產(chǎn)區(qū)，其產(chǎn)量占國內(nèi)總產(chǎn)量的90%以上。新疆土地廣闊，得益于干旱少雨的氣候條件和農(nóng)業(yè)灌溉條件，紅棗產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展。截至2017年，新疆棗樹種植面積穩(wěn)定在40萬—50萬公頃，占全國總面積的三分之一，盛果期產(chǎn)量更是占全國的50%以上，成為國內(nèi)紅棗第一產(chǎn)區(qū)。
新疆紅棗種植集中在南疆塔里木盆地地區(qū)周圍，紅棗產(chǎn)量占全疆總產(chǎn)量的97%。新疆紅棗種植地區(qū)包括阿克蘇、喀什、和田、巴州，品種主要是灰棗和駿棗。截至2017年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，新疆紅棗年產(chǎn)量為275萬噸，其中灰棗173萬噸，符合交割標(biāo)準(zhǔn)的紅棗有80萬—100萬噸。
紅棗生長具有季節(jié)性，4月為棗樹萌芽期，5月為初花期，此時(shí)對空氣濕度的要求較高，太過干燥不利于授粉坐果，5—6月為盛花幼果期，7—8月為果實(shí)膨大期，8—10月為果實(shí)成熟期，10月下旬—11月，紅棗集中上市。
紅棗消費(fèi)同樣具有鮮明的季節(jié)性。在春節(jié)、端午節(jié)、中秋節(jié)等重要節(jié)假日之前，備貨需求會(huì)加速紅棗銷售，其價(jià)格呈現(xiàn)出“春冬高、夏秋低”的特征。具體來說，紅棗消費(fèi)的大旺季出現(xiàn)在春節(jié)前后的12月—次年3月，價(jià)格達(dá)到全年高點(diǎn)，之后開始回落，到端午節(jié)的前1個(gè)月，出現(xiàn)分銷市場走貨的小旺季，價(jià)格再次回升，隨后進(jìn)入夏季消費(fèi)淡季，價(jià)格降至全年低谷。
紅棗產(chǎn)業(yè)鏈包括上游原料生產(chǎn)、中游貿(mào)易加工和下游銷售及終端消費(fèi)。產(chǎn)業(yè)鏈上游為原料生產(chǎn)，即棗樹種植，中游為貿(mào)易加工，棗農(nóng)收獲果實(shí)，代理商和合作社收購后轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商和加工企業(yè)手中，形成產(chǎn)品，繼而銷售到下游，包括零售、商超、電商以及個(gè)人消費(fèi)者等?？傮w來看，紅棗產(chǎn)品加工水平較低，產(chǎn)業(yè)鏈較短。
新疆紅棗采摘之后，85%以未分級或簡單分級的原料棗形式經(jīng)河北中轉(zhuǎn)至全國各地，少部分在河南進(jìn)行中轉(zhuǎn)。流向河北的約170萬噸新疆紅棗中，當(dāng)?shù)貤椛躺祥T采購的比重占70%，新疆棗商自行運(yùn)輸并銷售的比重占30%。由于各地居民的紅棗消費(fèi)偏好不同，個(gè)頭偏小的灰棗主要發(fā)往華中及華南地區(qū)，而個(gè)頭較大的駿棗主要發(fā)往東北及華北地區(qū)。
紅棗不耐擠壓、堆放易發(fā)熱、倒駁費(fèi)用高，并不適合火車運(yùn)輸。因此，紅棗出疆全部采用汽車運(yùn)輸，主要以車長17.5米、載重30噸的板車為主，而從河北、河南等集散中心到其余地區(qū)以9.6米長、載重25噸的板車為主。
通常，以4月為分界線，4月之前，紅棗必須進(jìn)入冷庫，否則進(jìn)入5月，氣溫升高，紅棗容易變質(zhì)。受運(yùn)輸?shù)镜挠绊?，新疆紅棗轉(zhuǎn)運(yùn)至滄州等內(nèi)地貿(mào)易集散地的運(yùn)費(fèi)不同，旺季在1000元/噸，其他時(shí)間約在600元/噸。
從上市的根本目的看，紅棗期貨是一個(gè)集“支農(nóng)、援疆及扶貧”于一體的特色林果品種?！吧鲜屑t棗期貨是資本市場貫徹落實(shí)黨中央關(guān)于扶貧工作決策部署的重要舉措。”中國證監(jiān)會(huì)副主席方星海在紅棗期貨上市儀式上表示，上市紅棗期貨有助于形成連續(xù)透明的期貨價(jià)格，可為紅棗企業(yè)和廣大棗農(nóng)提供定價(jià)和避險(xiǎn)工具，促進(jìn)紅棗產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，還可通過合理設(shè)定交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，指導(dǎo)農(nóng)戶調(diào)整種植結(jié)構(gòu)改善生產(chǎn)經(jīng)營方式，提升產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化水平和附加值，加快行業(yè)的升級轉(zhuǎn)型，對新疆的發(fā)展也有積極意義。此外，紅棗期貨上市后，通過“保險(xiǎn)+期貨”、訂單農(nóng)業(yè)等方式，可以幫助棗農(nóng)穩(wěn)定收益，有效拓寬期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”的廣度與深度。
鄭商所的紅棗期貨規(guī)則設(shè)計(jì)為規(guī)范紅棗產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)提供了指導(dǎo)，對目前混亂的現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了統(tǒng)一，部分新指標(biāo)的設(shè)計(jì)體現(xiàn)了行業(yè)發(fā)展的趨勢。根據(jù)規(guī)定，紅棗期貨交割標(biāo)的是灰棗，也稱若羌棗，果實(shí)呈長倒卵形，果皮為橙紅色，是中國獨(dú)一無二樹上自然吊干的紅棗，目前主要生長在新疆維吾爾自治區(qū)巴州若羌、阿克蘇地區(qū)阿拉爾市等地。灰棗平均單果重11.4克，品質(zhì)上等，核小肉厚，味道香甜。期貨基準(zhǔn)交割品每千克果粒數(shù)在180—230個(gè)，屬于大多數(shù)加工企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的一級偏上水平，市場上超過85%的一級灰棗都可以滿足期貨基準(zhǔn)品要求。
五大利好因素提振前期行情
對于前段時(shí)間紅棗價(jià)格的上漲，市場各種分析、猜測不斷。歸結(jié)起來，不外乎五點(diǎn)：紅棗期貨掛牌上市價(jià)低于成本價(jià)，存在估值修復(fù)空間；天氣變暖需入庫冷藏，提高了儲存成本；傳聞冰雹、沙塵天氣影響棗樹開花生長；端午節(jié)前，集中備貨；市場擔(dān)心交割標(biāo)準(zhǔn)過高導(dǎo)致交割品不足。以上原因是否能持續(xù)推漲紅棗期貨價(jià)格，下文逐一分析。
其一，計(jì)算下當(dāng)前的紅棗價(jià)格。近年來，紅棗種植成本在2200—3000元/畝，主要由物化成本、人工成本及土地成本構(gòu)成，且呈增長態(tài)勢。按目前的市場價(jià)測算，新疆當(dāng)?shù)胤辖桓钇芳壍募t棗成本約為9300元/噸，河北滄州接貨成本約為10000元/噸，而紅棗掛牌上市價(jià)為8600元/噸，明顯低于市場價(jià)，且交易所交割品為一級紅棗，倉單成本普遍高于現(xiàn)貨成本，故掛盤上市價(jià)處于相對低位，對買盤具有一定吸引力，期貨價(jià)格的上漲屬于合理的估值修復(fù)。
其二，天氣變暖，為防止紅棗變質(zhì)，貨源陸續(xù)入庫冷藏，每噸的倉儲費(fèi)用在60—100元/月，部分儲存商上調(diào)出庫貨源報(bào)價(jià)，中等及以上貨源成交價(jià)漲幅在0.15—0.25元/斤，折合期貨300—500元/噸，現(xiàn)貨的上漲為期貨帶來上行動(dòng)能。
其三，新疆紅棗產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的90%，當(dāng)前正值紅棗開花育果期，但5月初阿克蘇地區(qū)氣象臺發(fā)布冰雹橙色預(yù)警，若羌地區(qū)又出現(xiàn)沙塵天氣，市場擔(dān)憂惡劣天氣影響棗樹正常生長。然而，5月整月，阿克蘇地區(qū)天氣晴好，并沒有出現(xiàn)預(yù)想中的極端天氣，該利好因素被證偽。同時(shí)，紅棗花屬于無限花序，花期在每年的5—7月，花期較長，可以不斷產(chǎn)生新的花芽。此外，棗樹四周種植了防風(fēng)林，具有抵抗災(zāi)害天氣的能力，即使遇到大風(fēng)等惡劣天氣，棗花及紅棗產(chǎn)量受到的影響也十分有限。因此，惡劣天氣導(dǎo)致紅棗價(jià)格上漲并不具備持續(xù)性，更多的是市場恐慌情緒發(fā)酵。
其四，國內(nèi)有端午節(jié)吃粽子的習(xí)俗，在粽子里加紅棗是最經(jīng)典的吃法。端午節(jié)前是紅棗消費(fèi)較為集中的一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，紅棗的階段性備貨行情也推動(dòng)了現(xiàn)貨價(jià)格的上漲。雖然每年都會(huì)出現(xiàn)的階段性集中消費(fèi)對紅棗現(xiàn)貨市場產(chǎn)生一定影響，但對于反映預(yù)期的期貨市場來說，該影響早已消化完畢，后期可以忽略不計(jì)。
其五，由于紅棗期貨是尚未交割過的新品種，市場對紅棗期貨的質(zhì)量要求還有一個(gè)熟悉的過程，部分市場人士擔(dān)心最終交割品級過高導(dǎo)致交割品不足，進(jìn)而形成后續(xù)貨量不足的預(yù)期。
需要明確的是，商品價(jià)格的大幅度可持續(xù)上漲往往歸因于供小于需，但以上諸多因素并未從根本上打破紅棗市場的供需平衡。所以，前期的上漲行情并沒有持續(xù)下去。
然而，6月13日，已經(jīng)歷半月下跌行情的紅棗期貨再度漲停。推動(dòng)紅棗期貨價(jià)格重回萬元大關(guān)的是新疆地區(qū)的天氣預(yù)報(bào)。據(jù)了解，新疆氣象臺6月11日發(fā)布了多地暴雨藍(lán)色預(yù)警，12日改為黃色預(yù)警，13日又提示多地易出現(xiàn)短時(shí)強(qiáng)降水、冰雹、雷暴大風(fēng)等強(qiáng)對流天氣，市場再度擔(dān)憂惡劣天氣不利于新季紅棗坐果。
不過，通常，棗樹在5—7月的棗花授粉階段，對空氣濕度的要求較高，降雨對棗樹的影響甚微，過干反而容易造成落花、落果，而在9—10月果實(shí)成熟期，則需要少雨多晴的天氣，降雨過多容易造成裂果、爛果。后期需重點(diǎn)關(guān)注果實(shí)成熟期是否有強(qiáng)降水、冰雹、大風(fēng)天氣出現(xiàn)。
供需弱平衡下續(xù)漲動(dòng)力不足
2004年以來，我國棗樹種植面積呈持續(xù)增加態(tài)勢。2004—2010年，由于紅棗價(jià)格較高，棗樹種植收益理想，在利潤的驅(qū)動(dòng)下，我國棗樹種植面積迅速擴(kuò)張。2010年，國內(nèi)棗樹種植面積為218萬公頃，較2004年增加98.4萬公頃，6年間棗樹復(fù)合增長率為10.52%。2010年之后，由于紅棗產(chǎn)量急劇提升，產(chǎn)量增速明顯超過需求增速，導(dǎo)致紅棗價(jià)格大幅下滑，2014年的價(jià)格回落到2008年的水平，紅棗種植的收益也隨之收縮，受此影響，南疆地區(qū)擴(kuò)大棗樹種植面積的行為停滯。截至2017年，我國棗樹種植面積為325萬公頃，較2010年增加107萬公頃，7年間棗樹復(fù)合增長率為5.87%。雖然種植面積增長率下降，但目前新疆主產(chǎn)區(qū)棗樹正值盛果期，未來幾年紅棗都處于增產(chǎn)周期，市場供應(yīng)無虞。
圖為國內(nèi)紅棗產(chǎn)量及棗樹種植面積
分析了供應(yīng)端，再看需求端。由于紅棗消費(fèi)人群固定，紅棗的原棗消費(fèi)已經(jīng)飽和，想要進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)只能依賴深加工。但目前，紅棗深加工的技術(shù)門檻較高，從事深加工的紅棗企業(yè)屈指可數(shù)，而且從產(chǎn)品來看，棗酒、棗果汁、棗醋、棗蜜等紅棗深加工產(chǎn)品并不常見，銷量也平平。紅棗深加工產(chǎn)品暫時(shí)未被市場接受，需求端沒有起色。
圖為國內(nèi)紅棗人均年消費(fèi)量及同比增速
由于紅棗本身抗災(zāi)害抗病蟲害的能力頗強(qiáng)，過去5年里，新疆紅棗產(chǎn)量基本穩(wěn)定，如果不出現(xiàn)極端天氣和大面積病蟲害，那么與2018年相比，2019年的種植面積和產(chǎn)量將只增不減。與此同時(shí)，陳棗庫存龐大，需求端沒有起色，紅棗市場處于供需弱平衡狀態(tài)，短期內(nèi)過剩格局不會(huì)改變，限制了價(jià)格的上行空間。
從紅棗期貨走勢看，初上市時(shí)偏低的估值存在修復(fù)空間，給價(jià)格帶來上漲動(dòng)力。此外，冷庫儲存成本提升，加之端午節(jié)集中消費(fèi)加快了走貨速度，對紅棗價(jià)格起到提振作用。不過，供應(yīng)方面，目前，國內(nèi)紅棗產(chǎn)量處于較高水平，市場供應(yīng)過剩，行業(yè)利潤有限。同時(shí)，棗樹生長受天氣等外界突發(fā)因素的影響較小，供市場炒作的題材有限。另外，進(jìn)入6月，應(yīng)季水果上市量增加，多種水果價(jià)格呈回落態(tài)勢。據(jù)了解，6月初北京新發(fā)地批發(fā)市場紅燈櫻桃、京欣西瓜、妃子笑荔枝平均批發(fā)價(jià)環(huán)比分別回落48.9%、46.9%和42.4%。時(shí)令水果的上市，也給紅棗消費(fèi)造成沖擊。總的來說，隨著時(shí)間的推移，市場對紅棗的估值將更加準(zhǔn)確，期貨價(jià)格的波動(dòng)幅度也將收斂，后市預(yù)計(jì)承壓下行。
