【期貨打假在行動③】地下炒金風險難測,黃金投資應選正途
播出時間:2016-11-20
【導讀】地下黃金交易,用頗具誘惑力的廣告詞吸引著不明真相的投資者,手續(xù)費超低、杠桿大小任意可調(diào)、日內(nèi)可以不限次買賣等宣傳口號屢見不鮮。盡管一直被嚴厲打擊,但地下炒金依然屢禁不止,參與者因投資渠道非法,遭受損失難以維權(quán)。本期節(jié)目,我們共同聚焦:地下炒金風險難測,黃金投資應選正規(guī)渠道。
主持人:郇芃
嘉賓一:上海期貨交易所會員服務與投資者教育部總監(jiān) 張銘
嘉賓二:中國期貨業(yè)協(xié)會常年法律顧問 于學會
嘉賓三:五礦經(jīng)易期貨有限公司副總經(jīng)理 邱菡儀
案例:一位退休教師炒黃金,短短8個交易日,就把自己將近8萬塊錢的養(yǎng)老金積蓄輸光了。這是怎么回事呢?2011年3月開始,湖南維財公司未經(jīng)批準建立“維財金”黃金電子交易網(wǎng)絡平臺,依托銀行集中式轉(zhuǎn)賬業(yè)務招募投資者開展黃金交易。“維財金”推出代理商加盟模式,由各級代理商發(fā)展客戶賺取傭金。
至2012年1月案發(fā),湖南維財公司發(fā)展的代理商超過700家,注冊的投資客戶近4萬名,接受客戶投資的保證金超過23億元,產(chǎn)生交易傭金將近9億元。這就是公安部督辦的國內(nèi)最大地下炒金案“維財交易所案”。這個案子轟動一時,開公司的是一對“80后”夫妻。他們倆最后一個判了14年,一個判了6年。
經(jīng)濟之聲:于律師,這個公司是用什么樣的手段吸引到投資者的,以至于能在不到一年的時間就有這么大的交易額?
于學會:目前地下黃金交易市場是一個重災區(qū),向老百姓推介黃金本身就很容易被接受。這個案子中,維財公司主要是利用發(fā)展大量代理商,由代理商向老百姓大力推介這個市場;同時向大家保證,黃金很容易賺錢,而且在這個市場做,比正規(guī)市場杠桿大,甚至杠桿可以達到100倍,即1塊錢相當于100塊錢來用,很具有誘惑力。
經(jīng)濟之聲:再比如承諾月收益有10%,“周末您來聽個講座,買不買沒關(guān)系,先來聽聽”,結(jié)果去了之后老百姓就很容易進了這個套。承諾10%的收益,這肯定不合法,對不對?目前國內(nèi)合法投資黃金的途徑都有哪些?
邱菡儀:對。今年以來,黃金和白銀的價格上漲幅度非常大,所以真正投資貴金屬的收益也比較好。現(xiàn)在各種推介很多,但合法投資黃金的渠道還是只有規(guī)范的幾個。普通老百姓要是不想做杠桿,就直接去金店買實物黃金,或者去銀行買紙黃金,或者購買銀行代銷的黃金基金的定投,正規(guī)的商業(yè)銀行都可以。有專業(yè)投資能力的投資者,建議可以去參與正規(guī)交易所推出的產(chǎn)品,包括上海黃金交易所的遠期遞延產(chǎn)品,上海期貨交易所推出的黃金期貨,還有部分商業(yè)銀行推出的期權(quán)交易等。
經(jīng)濟之聲:“維財金”案中,于律師提到,1塊錢可以當100塊錢用,杠桿達到了100倍,很多人去投資地下黃金的一個主要原因就是有杠桿效益。但是期貨市場其實也有保證金制度和杠桿機制。在期貨市場,現(xiàn)在做一手黃金需要多少錢?杠桿能放大到多少倍呢?
張銘:目前在上海期貨交易所交易的黃金的主力合約,價格大概是270元/克,如果按照合約,單位每手1000克來計算,每手合約的價值大概在27萬人民幣。黃金期貨合約按照目前最新的保證金,最低交易保證金比例是6%,一手的合約就需要保證金大概1.6萬元。如果按照10%的保證金比例,一手合約需要的保證金大概就是2.7萬元。按照案例中維財公司制定的交易規(guī)則,“維財金”100盎司黃金一手的保證金是固定的,即7000元。也即,按每盎司1300美元(相對于每克280元人民幣)價格計算,每手7000元的投入所買賣的黃金價值,約在100萬元左右。用100萬除以7000,就是杠桿比例,竟達到140多倍,折算成保證金比例僅為0.7%左右,與上海期貨交易所6%到10%的交易比例相差很大。反過來說,在維財公司交易的風險肯定巨大。
邱菡儀:舉例來說,在投資人群當中,可能投資期貨的人比例較少,但是投資股票的人比例很大。比如,如果買股票,買了100塊錢的股票,假設今天這只股票漲停,100塊錢掙了10%,那就是掙了10塊。但在期貨交易當中,如果按照10%的保證金來收,相當于100塊錢購買的期貨合約的價值應該是1000塊錢,同樣,當這個市場漲跌10%,要么就是賺了10%,即100塊,要么虧了10%,即虧了100塊,這樣你投入的資金就會全部虧光。這就是期貨交易的杠桿機制。
假設將這個杠桿放大超過100倍,可想而知,價格稍有波動就會產(chǎn)生巨大影響。據(jù)我們長期觀察,正常情況下黃金價格在日內(nèi)的波動幅度大概不到1%,白銀有時候可能到百分之三四,日內(nèi)平均的波動幅度長期來看在3%左右。如果用100倍杠桿,只要價格波動1%,投資者的資金可能就全部賠光。所以,對于炒地下金,宣傳的時候話術(shù)肯定就是:很短時間讓你致富。但實際情況是,投資者如果虧了不往里補錢,肯定是爆倉虧光的??傊?,杠桿本身就是一把雙刃劍,能迅速致富,但也能迅速讓人變得一貧如洗。
經(jīng)濟之聲:“維財金”這個案子是怎么定性的?
于學會:這個案子被法院定性為非法經(jīng)營罪。非法經(jīng)營罪指違反國家規(guī)定,非法經(jīng)營,擾亂市場秩序,情節(jié)嚴重的行為。我國刑法對非法經(jīng)營的范疇采用的是列舉法,其中一款明確規(guī)定,未經(jīng)國家有關(guān)主管部門批準,非法經(jīng)營期貨業(yè)務的,涉及非法經(jīng)營犯罪。。
經(jīng)濟之聲:上兩期節(jié)目當中,我們討論的案例可能都是詐騙罪,為什么這個定的是非法經(jīng)營罪?有什么不同?
于學會:詐騙罪,通俗的理解,即犯罪是以非法占有為目的,構(gòu)筑一個虛假的事實或隱瞞真相來騙錢。詐騙罪的案子最普通的理解,簡單講就是為了騙錢。但在這類案件中,這些市場的經(jīng)營者,他開始確實是想開一個市場,構(gòu)筑一個很大的體系給代理商,最后賺錢,而不是直接騙取投資者的本金但是在非法經(jīng)營的地下市場中,因為其面向的是千家萬戶老百姓,最后對社會的危害可能要比詐騙罪還大。
經(jīng)濟之聲:維財案之后,根據(jù)你們收到的投訴或者舉報情況,類似這樣的案件現(xiàn)在多不多?
張銘:其實上海期貨交易所主要面對的是期貨市場上進行的交易,所以有關(guān)的投訴也基本是發(fā)生在這個市場內(nèi)的。如果場外出現(xiàn)類似的維財案,基本是向公安機關(guān)報案。
于學會:上海期貨交易所是我們國家正規(guī)的期貨交易所。地下市場中如果投資者在這方面遇到問題,一般來講是由各地政府來管,很多直接向公安部門報案。而且黃金類比較特殊,在我們國家由人民銀行統(tǒng)一管理。
邱菡儀:因為中國黃金市場化的時間比較短,加之黃金本身就是外匯儲備當中的一部分,長期以來,跟黃金有關(guān)的這部分都是由人民銀行進行監(jiān)管。人民銀行的網(wǎng)站都會公布相應投訴或者舉報的聯(lián)系方式。
目前,交易黃金合法的渠道,一是央行管的上海黃金交易所,屬于現(xiàn)貨市場;另一個就是上海期貨交易所,屬于期貨市場。
經(jīng)濟之聲:到底什么樣的是合法正規(guī)的黃金交易場所,因為很多人都或多或少地接觸過類似黃金交易的推介,真正正規(guī)的期貨交易場所應該有哪些標準?
張銘:上海期貨交易所是經(jīng)中國證監(jiān)會批準,在國家工商局登記注冊的會員制非營利性的期貨交易所。目前交易品種有有色金屬,即銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫;化工品種有天然橡膠;貴金屬品種就是黃金、白銀;黑色金屬品種有龍鋼、線材等;能源品種有燃料油和瀝青。黃金、白銀期貨合約是目前上海期貨交易所交易的貴金屬品種。這里首先要明確期貨的概念,期貨交易和普通商品交易不是一回事。期貨交易所目前交易的并不是商品,而是一份合約,這個合約規(guī)定在將來某個時間、地點交割一定數(shù)量的商品,所以期貨交易的本身并不是商品而是一份合同,屬于衍生品的范疇。相應地,為了保證交易順利進行,還需要制定一系列復雜的制度、規(guī)則來保證整個交易過程公開、公平、公正、安全、有序、高效,并不是簡單地擁有強大的股東背景、辦公地點豪華就可以做到。
目前國內(nèi)正規(guī)合法的期貨交易所一共有四家,分別是有上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、中國金融期貨交易所。在上述交易所開戶時,中國期貨市場監(jiān)控中心提供期貨開戶資料審核、客戶資金監(jiān)控、客戶交易結(jié)算數(shù)據(jù)查詢等第三方服務。所以從開戶、客戶資金管理,包括后續(xù)相應的權(quán)益維護,都在證監(jiān)會的統(tǒng)一監(jiān)管中。中國期貨業(yè)協(xié)會對期貨公司會員實行自律監(jiān)管,對期貨經(jīng)紀合同實行審核備案。
經(jīng)濟之聲:比如企業(yè)和個人去做這種投資的,現(xiàn)在哪種更多呢?
張銘:首先,從期貨的起源來說,它最早是為了滿足實體企業(yè)能夠?qū)_風險的需要。所以對期貨市場來說,首先應該是要能夠吸引大量的產(chǎn)業(yè)客戶,能夠為他們的生產(chǎn)經(jīng)營進行對沖風險,滿足他們的需要。另外,他們的風險能夠進行釋放或者轉(zhuǎn)移,這就需要相應的比如個人投資者、機構(gòu)投資者,有進行類似于資金管理需要的進行期貨交易的這部分投資者。所以在目前的期貨市場,包括國際期貨市場,由多種類型期貨投資者組成,不光有產(chǎn)業(yè)客戶,還有專業(yè)投資者、機構(gòu)投資者,包括個人投資者。
經(jīng)濟之聲:有聽眾問,原油在國內(nèi)有合法的交易平臺嗎?
邱菡儀:這個首先和大家介紹一下,上期所(上海期貨交易所)設立了上海能源交易中心,這個在籌備當中,希望把原油品種對國內(nèi)投資者開放,大家可以期待下。但目前,國內(nèi)還沒有交易原油的合法平臺。
經(jīng)濟之聲:期貨交易是因為有保證金制度,所以具有杠桿效應,地下黃金交易大多就是用高杠桿帶來的高收益機會來吸引人。能不能詳細介紹一下期貨交易的保證金制度呢?
張銘:保證金制度其實是期貨市場的基本特征之一,它也是整個風險控制的一個重點。期貨交易所的保證金比例一般是合約價值的5%-8%,具體標準一是看品種的,不同品種保證金比例不一樣,二是臨近交割月份保證金比例會提高,三是連續(xù)出現(xiàn)單邊市漲跌停板,或者市場持倉量到達一定水平,或者其他交易所認為市場風險明顯增大的時候,保證金可能還會提高,這也是為了控制交易的風險。期貨交易會根據(jù)不同商品的價格波動特點設置保證金標準,為的是更好地控制風險,而不是像地下炒金那樣,超過正常范圍的放大杠桿,導致投資者無法承受正常的市場波動。二者之間本質(zhì)是不同的。
邱菡儀:一般地,保證金比例是根據(jù)價格波動的日常幅度來定的,白銀比黃金的波動幅度要大,那么白銀的保證金比例就會比黃金的要高,從而更好地控制風險;再一點,比如特朗普當選,交易所要考慮市場的波動可能比平時大,要特別關(guān)注國際市場、貴金屬的特征,交易所就會提前公告說要提高保證金比例;再有一個,如張銘說的,很多現(xiàn)貨交易商通過期貨市場來完成實物交割,因此臨近交割月的時候保證金比例會提高。另外加一句,個人投資者是不能參加商品期貨交易的實物交割。所以這個主要針對企業(yè)而言。
張銘:在期貨交易所規(guī)則中,個人投資者不能開具增值稅發(fā)票,是不能參與期貨市場實物交割的。
經(jīng)濟之聲:為什么會有保證金制度?出于什么考慮呢?
張銘:保證金制度是期貨市場的主要特征。當然,除了保證金制度,期貨市場還有漲跌停板制度,這個在證券市場上也有,但是它的比較大,10%。而期貨市場上比如黃金的保證金比例是6%,然后漲跌停板是5%。這說明交易者交的保證金是把每天的漲跌停板覆蓋了的,減少穿倉的可能。另外,除了保證金制度、漲跌停板制度外,還有一個當日無負債制度,也就是說每日交易結(jié)束之后,根據(jù)市場波動情況,計算投資者的盈虧,相應地,如果出現(xiàn)風險,交易所、期貨公司會一級一級地通知到客戶,客戶要對保證金不足的部分進行補齊。不單單是保證金制度,實際上是一系列制度組成的,才能夠保證期貨市場的正常運行。
邱菡儀:實際上,我覺得這是跟期貨市場的起源有關(guān)。因為很多不了解期貨市場的投資者,覺得期貨市場有點賭場的性質(zhì),因為它有保證金,放大了杠桿。覺得期貨市場風險很大,談虎色變。從期貨市場的起源看,期貨市場來源于遠期市場,在遠期貿(mào)易里,先交定金,為了在遠期市場防范風險。期貨市場是從遠期合同演變成有標準化合約的集中化的交易。期貨市場的目的就是為了讓企業(yè)在集合競價的市場里面,用更少的資金去規(guī)避風險。
經(jīng)濟之聲:是,所以這些機制被地下的平臺利用,就變了味兒了。但是也有人會問,做對方向的投資者豈不是獲利驚人?!都說期貨交易是零和游戲,有虧必有賺,賺錢的人去哪了?地下炒金真有幸運的賺錢人嗎?
邱菡儀:這得從地下炒金本身的立場出發(fā),因為做非法交易肯定是以謀利為主,有幾種情況我們也了解到,一是它的行情本身是假的,所以投資者不可能有賺錢的。二是下達的交易指令,合法的交易平臺下達的交易指令是撮合成交的,但非法的平臺,其交易指令并沒有真正進場。就像開賭場一樣,買大買小,兩者肯定有贏有輸,最終贏的人拿不出錢,可能系統(tǒng)軟件出了問題,或者說是取不出來,而虧的人就虧掉了,最終沒有贏家。
經(jīng)濟之聲:因此,其實地下黃金交易場所并不能夠操縱黃金的價格,他只是用各種欺騙的手段或者一些延遲的手段,達到讓投資者賺不到錢的目的,是不是這樣?
于學會:這個說法有一定道理。但是現(xiàn)在我們國家正規(guī)的期貨市場中,交易所受到嚴格的監(jiān)管。大家設計保證金制度的時候,考慮到比如今天可能有大行情,保證金制度如何讓市場投資者安全,不會穿倉,所以它會適當提高保證金。但這種地下黃金市場,非法經(jīng)營的這些主體,他們的目的是在市場賺錢,所以他們往往要加大自己的杠桿,要加快投資者換手的頻率,然后賺到更多的手續(xù)費,這個本質(zhì)目的完全不一樣。另外,在實踐中發(fā)現(xiàn),很多交易所的這些地下市場剛開始做的時候也想好好做,無非是利用國家政策的空檔來做。但是做著做著,由于缺乏監(jiān)管,就出現(xiàn)大量損害投資者利益的情況,到最后出現(xiàn)大的社會問題。
經(jīng)濟之聲:看來地下炒金的公司,他們所賺的錢其實都是炒金者的血汗錢。投資者怎樣杜絕上當受騙?怎么來區(qū)別地下黃金公司或者地下交易場所和正規(guī)期貨公司或者正規(guī)的期貨交易所呢?
邱菡儀:因為目前正規(guī)、合法的投資渠道其實是很明確的,非常有限,就是上述提到的四家。是不是正規(guī)的渠道,其實很容易從公開的渠道上查到。
案例:以形形色色的華麗外衣包裝出來的“專業(yè)投資咨詢公司”設下的“黃金陷阱”早已引起了監(jiān)管部門的注意。近年來,在監(jiān)管部門的努力下,包括浙江世紀黃金制品有限公司、北京倫亞領先、凱斯頓公司從事非法黃金交易的真相陸續(xù)浮出水面,它們非法從事假冒“黃金期貨”交易的真相被公布于眾,涉案金額最大的竟然高達771億元人民幣。
經(jīng)濟之聲:從這些案例中可以看到,地下炒金這個市場還挺大,可能參與地下炒金本身就是鉆了監(jiān)管的漏洞,所以投資者就比較難維權(quán)。如果投資者誤入了地下炒金這種平臺,應該怎么辦?可能保留哪些憑證有利于日后的維權(quán)呢?
于學會:首先奉勸投資者,如果選擇投資,尤其是黃金這類品種,就去上述明列的幾家合法渠道。但是建議,如果無法保證自己資金的安全,就盡量不要去做這個東西。
如果誤入這種地下炒金的渠道,從現(xiàn)實的救濟來講,至少應該保存好匯款憑證、開戶資料等證據(jù)。如果你認為損失夠大,就應該及時去公安局的經(jīng)偵大隊報案。投資者還可以對地下炒金的問題,積極向人民銀行舉報,人民銀行的網(wǎng)站上應該能查到相應的舉報電話。
另外,針對前面介紹的非法經(jīng)營罪和詐騙罪兩者的區(qū)別,按照我們國家現(xiàn)在《刑法》規(guī)定,如果是詐騙,最后公安局立案抓完了,詐騙的款項能夠追回來,但是非法經(jīng)營并不是,我們國家認為非法經(jīng)營違反了國家專項管理,它賺的都是手續(xù)費,包括維財這個案件,最后非法經(jīng)營罪判完,他的非法所得要上交國庫。
經(jīng)濟之聲:請三位嘉賓用一句話給大家一些提醒或者忠告。
張銘:從很多案例來說,受害最多的還是個人投資者,所以對于個人投資者,在進入目前的資本市場要有幾個“牢記”,第一,要牢記風險意識;第二,要牢記不斷去學習,要理解這個市場的本質(zhì);第三,要牢記遠離非國家級的市場,要記住天上不會掉下餡餅。
邱菡儀:天上不會有餡餅掉下來,不管是貴金屬交易還是其他投資,投資者要謹慎看好自己的錢袋子。
于學會:現(xiàn)在已經(jīng)進入了全民投資的時代,投資者應該捂好自己的錢袋子,在投資之前一定要慎重,要保證投資渠道的合法性。