第二部分期貨市場(chǎng)發(fā)展簡(jiǎn)介
一、期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展
期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生
1848 年,芝加哥的 82 位商人為了降低糧食交易的風(fēng)險(xiǎn),發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所( CBOT )。
1865 年, CBOT 推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約并實(shí)行了保證金制度; 1882 年, CBOT 開(kāi)始允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任; 1925 年,芝加哥期貨交易所結(jié)算公司( BOTCC )成立,同時(shí)規(guī)定芝加哥期貨交易所的所有交易都要進(jìn)入結(jié)算公司結(jié)算。至此,真正現(xiàn)代意義上的期貨交易開(kāi)始形成。
期貨市場(chǎng)的發(fā)展
從 1848 年到 20 世紀(jì) 70 年代,期貨市場(chǎng)的交易品種主要是商品期貨,他們可以分為以小麥、玉米、大豆等為代表的農(nóng)產(chǎn)品期貨;以銅、鋁、錫、銀等為代表的金屬期貨和以原油、汽油、丙烷等為代表的能源期貨三大類(lèi)型。
上世紀(jì) 70 年代,利率、股票和股票指數(shù)、外匯等金融期貨相繼推出,而美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約于 1982 年 10 月 1 日 在 CBOT 的上市,又為其他商品期貨和金融期貨交易開(kāi)辟了一方新天地。
二、期貨市場(chǎng)的功能
轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是期貨市場(chǎng)的一個(gè)基本功能。期貨交易就是為了給生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者提供一條轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的渠道,通過(guò)在期貨市場(chǎng)上做套期保值交易,把現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。
期貨市場(chǎng)的另一個(gè)基本功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)。通過(guò)期貨交易,來(lái)自各方面影響商品供給和需求的因素都集中反映到期貨市場(chǎng)上,這樣形成的期貨價(jià)格真實(shí)程度較高,可以成為各地生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者普遍接受的統(tǒng)一的指導(dǎo)性?xún)r(jià)格。
另外,期貨市場(chǎng)也是廣大投資者進(jìn)行投資的有力場(chǎng)所。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),如果投資組合中缺少了期貨品種,將失去大量的投資機(jī)會(huì)。
三、我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展情況
我國(guó)的期貨市場(chǎng)發(fā)展開(kāi)始于 20 世紀(jì) 80 年代末,主要經(jīng)歷了以下幾個(gè)時(shí)期。
第一個(gè)時(shí)期 :方案研究和初步實(shí)施階段( 1988-1990 年)
1990 年 10 月,中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ),引入期貨交易機(jī)制,作為我國(guó)第一個(gè)商品期貨市場(chǎng)正式啟動(dòng)。
第二個(gè)時(shí)期 :迅猛發(fā)展階段( 1990-1993 年)
到 1993 年下半年,全國(guó)期貨交易所達(dá) 50 多家,期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)近千家,期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了盲目發(fā)展的跡象。
第三個(gè)時(shí)期 :治理整頓時(shí)期( 1993-1998 )
1993 年 11 月,國(guó)務(wù)院發(fā)出了《關(guān)于制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知》, 1994 年 5 月,國(guó)務(wù)院辦公廳批轉(zhuǎn)國(guó)務(wù)院證券委《關(guān)于堅(jiān)決制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展若干意見(jiàn)的請(qǐng)示》,開(kāi)始對(duì)期貨交易所進(jìn)行全面審核,到 1998 年, 14 家交易所重組調(diào)整為大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海期貨交易所三家; 35 個(gè)期貨交易品種調(diào)減為 12 個(gè);兼營(yíng)機(jī)構(gòu)退出了期貨經(jīng)紀(jì)代理業(yè),原有的 294 家期貨經(jīng)紀(jì)公司縮減為 180 家左右。
1999 年 9 月,一個(gè)條例、四個(gè)管理辦法的正式實(shí)施,構(gòu)建了期貨市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的監(jiān)管框架。這樣,在經(jīng)過(guò)幾年較大力度的結(jié)構(gòu)調(diào)整和規(guī)范整頓,以《期貨交易管理暫行條例》及四個(gè)管理辦法為主的期貨市場(chǎng)規(guī)劃框架基本確立,中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)、期貨交易所三層次的市場(chǎng)監(jiān)管體系已經(jīng)初步形成,期貨市場(chǎng)主體行為逐步規(guī)范,期貨交易所的市場(chǎng)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制能力不斷增強(qiáng),期貨投資者越來(lái)越成熟和理智,整個(gè)市場(chǎng)的規(guī)范化程度有了很大提高。
在清理整頓過(guò)程中,我國(guó)期貨市場(chǎng)交易量有了比較大的下滑,但是從 2000 年開(kāi)始,期貨市場(chǎng)逐步走出低谷。上海期貨交易所目前已經(jīng)成為亞洲最大,世界第二的銅期貨交易中心, 2003 年的成交量達(dá)到 11166.29 萬(wàn)噸, 10 年內(nèi)增長(zhǎng)了 50 多倍。大連商品交易所的大豆期貨品種的交易量在 2003 年達(dá)到了 2818.80 萬(wàn)噸,已經(jīng)成為亞洲第一,世界第二的大豆期貨交易中心,成交量?jī)H次于美國(guó)的 CBOT 。
2004 年 1 月 31 日 ,國(guó)家發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》,明確提出了穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng),對(duì)期貨市場(chǎng)的政策也由規(guī)范整頓向穩(wěn)步發(fā)展轉(zhuǎn)變。證券公司和上市公司紛紛參股期貨公司,使期貨行業(yè)獲得新的資金流入。大米、股指期貨等新品種也即將推出。在我國(guó)加入 WTO 、融入國(guó)際經(jīng)濟(jì)大家庭之際,作為發(fā)現(xiàn)價(jià)格和 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要金融工具,期貨市場(chǎng)將對(duì)中國(guó)現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展發(fā)揮其無(wú)可替代的作用。