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貨幣政策傳導(dǎo)效率邊際改善發(fā)布時(shí)間:2019-05-27    來源:中國證券報(bào)

中國人民銀行副行長(zhǎng)陳雨露25日在“2019清華五道口全球金融論壇”上表示,從近期主要的金融指標(biāo)看,貨幣政策傳導(dǎo)效率邊際改善,信用收縮局面有所緩解。

  陳雨露從穩(wěn)健的貨幣政策、推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)、大力發(fā)展普惠金融和擴(kuò)大金融業(yè)高水平雙向開放四方面介紹了央行有關(guān)工作的進(jìn)展。

  在貨幣政策方面,他表示,穩(wěn)健貨幣政策是一個(gè)內(nèi)容非常豐富的政策取向。穩(wěn)健貨幣政策取得了積極成效,以適度的貨幣增長(zhǎng)支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。在貨幣政策的實(shí)施過程中,貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制及其效率始終是一個(gè)重要的理論研究問題,也是重大的實(shí)踐問題。我國的金融體系是以銀行為主導(dǎo)的。因此,改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是影響和調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的行為。

  “在信用貨幣制度條件下,貨幣創(chuàng)造的主體是商業(yè)銀行。從理論上講,在零法定存款準(zhǔn)備金率、零超額準(zhǔn)備金率和零現(xiàn)金漏損率等極簡(jiǎn)情境下,只要商業(yè)銀行有意愿從事發(fā)放貸款等信用擴(kuò)張行為,就可以比較自由地創(chuàng)造貨幣。但在實(shí)際中,出于流動(dòng)性管理和風(fēng)險(xiǎn)防范的要求,中央銀行和監(jiān)管部門會(huì)從流動(dòng)性和資本的角度對(duì)銀行的行為加以約束,銀行也面臨來自需求端的利率約束。因此,疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的關(guān)鍵是激發(fā)商業(yè)銀行信用擴(kuò)張意愿,有效破解流動(dòng)性、資本和利率‘三重約束’?!标愑曷斗Q。

  陳雨露表示,針對(duì)前一段時(shí)間出現(xiàn)的社會(huì)信用收縮問題,人民銀行抓住關(guān)鍵環(huán)節(jié),發(fā)揮銀行作為貨幣創(chuàng)造中樞的作用,著力緩解流動(dòng)性、資本和利率約束,采用市場(chǎng)化的手段鼓勵(lì)銀行主動(dòng)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度?!皬慕谥饕慕鹑谥笜?biāo)看,貨幣政策傳導(dǎo)效率邊際改善,信用收縮局面有所緩解?!?

  在持續(xù)推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)方面,陳雨露表示,改善社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的一個(gè)非常重要的維度是加快建設(shè)多層次資本市場(chǎng),提高直接融資特別是股權(quán)融資的比重。圍繞建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)的總體目標(biāo),近期人民銀行主要做了三方面工作:一是繼續(xù)推動(dòng)債券市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展。進(jìn)一步豐富債券市場(chǎng)品種,用好民營企業(yè)債券融資支持工具,支持優(yōu)質(zhì)民企擴(kuò)大債券融資規(guī)模。穩(wěn)步推進(jìn)債券市場(chǎng)雙向開放和互聯(lián)互通,2019年4月彭博公司將中國債券納入彭博巴克萊債券指數(shù)。二是積極推動(dòng)市場(chǎng)化、法治化債轉(zhuǎn)股。三是積極配合證券監(jiān)督管理部門完善股票市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度,引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金進(jìn)入,更好發(fā)揮資本市場(chǎng)配置資源、資產(chǎn)定價(jià)、緩釋風(fēng)險(xiǎn)的作用。

在大力發(fā)展普惠金融方面,陳雨露認(rèn)為,在我國,普惠金融的內(nèi)涵非常豐富,是包括農(nóng)村、小微、綠色、扶貧等在內(nèi)的大普惠金融概念。當(dāng)前,有效緩解小微和民營企業(yè)融資難融資貴問題,是發(fā)展普惠金融的重要內(nèi)容,也是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重大任務(wù)。部分小微和民營企業(yè)遇到的困難既有周期性、結(jié)構(gòu)性、政策性方面的原因,也與其自身存在的問題密切相關(guān)。解決這些問題需要綜合施策,發(fā)揮“幾家抬”的政策合力。

  在擴(kuò)大金融業(yè)高水平雙向開放方面,“下一步,我們將對(duì)標(biāo)高水平開放的要求,繼續(xù)推進(jìn)金融業(yè)對(duì)外開放?!标愑曷吨赋?,一是繼續(xù)推動(dòng)全方位的金融業(yè)對(duì)外開放,確保各項(xiàng)措施落地實(shí)施,積極研究新的開放措施;二是加快轉(zhuǎn)變開放理念,過渡到準(zhǔn)入前國民待遇加負(fù)面清單管理模式,實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)性、制度性開放;三是優(yōu)化營商環(huán)境,提高政策制定透明度;四是將擴(kuò)大開放和加強(qiáng)監(jiān)管密切配合,有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。


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