傳統(tǒng)上，黃金被用來作為市場回調(diào)、美元疲軟等時(shí)期的儲(chǔ)值工具。但是世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）指出，黃金應(yīng)該被視為核心的多元化資產(chǎn)，在多資產(chǎn)組合中發(fā)揮長期戰(zhàn)略作用。而黃金ETF（如GLD）的出現(xiàn)令投資黃金變得方便。
為何多資產(chǎn)組合需要考慮納入黃金？WGC認(rèn)為有以下三個(gè)主要原因。
1．增加投資組合多元化
構(gòu)建一個(gè)投資組合時(shí)，投資者不僅需要考慮一個(gè)特定資產(chǎn)類別的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)特征，還需要考慮這一資產(chǎn)類別和其他資產(chǎn)的相對表現(xiàn)。預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率高的資產(chǎn)類別通常是組合首選，但是投資者也應(yīng)該將表現(xiàn)不同的資產(chǎn)類別納入組合。
組合中加入相關(guān)性低的資產(chǎn)有助于降低組合的波動(dòng)性。因此，在其他條件相同的情況下，可以增加組合的多元化并提高組合的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率。
從歷史數(shù)據(jù)來看，黃金和主要股市及債市具有極低或者負(fù)相關(guān)關(guān)系。這意味著在組合中加入黃金可以提升長期的分散化盈利。
2．對沖尾部風(fēng)險(xiǎn)
歷史上，黃金通常在市場疲軟時(shí)期被用來緩解潛在的尾部風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楣墒谢卣{(diào)時(shí)，黃金往往上漲。
在過去一些黑天鵝事件中，黃金能夠提供有競爭力的回報(bào)，且表現(xiàn)好于其他資產(chǎn)。這表明，在投資組合中加入黃金可以作為調(diào)節(jié)市場波動(dòng)和減少組合回撤的手段。
3．對沖通脹在不同的通脹環(huán)境中，黃金也被視為購買力保值手段。自1970年以來的數(shù)據(jù)表明，當(dāng)美國年通脹率低于2%時(shí)，黃金平均每年上漲6.2%；在溫和通脹期間——年通脹率為2%至5%——黃金平均每年上漲7.7%；而在通脹率超過5%的時(shí)期，黃金以15.4%的平均速度增長。
此外，在歷史上黃金價(jià)格受到實(shí)際回報(bào)率的影響。在19世紀(jì)80年代和90年代黃金沒有升值的主要原因之一是其他資產(chǎn)類別表現(xiàn)良好。相反，在債券等資產(chǎn)的實(shí)際回報(bào)率較低的情況下，黃金有望升值。
WGC驗(yàn)證了在投資組合中加入黃金的影響。ISG將全球多資產(chǎn)市場組合（GMP）定義為包括所有可投資資產(chǎn)的組合，投資比例為該資產(chǎn)市值和全部資產(chǎn)市值之比，該組合也通常被稱為“市場組合”。
WGC根據(jù)GMP構(gòu)造一個(gè)2015年1月1日至2019年3月31日的投資組合，并在其中分別加入2%、5%和10%的GLD。
結(jié)果顯示，加入GLD后組合夏普比率均得到提升，這意味著加入黃金后組合的表現(xiàn)好于沒有黃金的組合。同時(shí)，從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來看，加入GLD后，組合的最大回撤減少。
綜上，WGC認(rèn)為，出于分散風(fēng)險(xiǎn)、對沖通脹等原因，黃金應(yīng)作為長期投資組合中的核心資產(chǎn)。而數(shù)據(jù)顯示，2015-2018年的市場組合中加入2%-10%的GLD能改善組合的表現(xiàn)。
