5月7日,央行再施200億元逆回購操作,盡管規(guī)模較小,但月初開展逆回購的“反常舉動(dòng)”傳遞出對(duì)流動(dòng)性的呵護(hù)之意。分析人士指出,央行無意推動(dòng)流動(dòng)性走向泛濫,顯然也不打算大幅收緊流動(dòng)性,維持流動(dòng)性合理充裕的取向沒有變化,這無意有助于增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)年中流動(dòng)性保持穩(wěn)定的信心。
反常的操作
5月7日,央行繼續(xù)開展逆回購操作,期限仍為7天,交易量還是200億元。央行公告簡潔明了:“人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了200億元逆回購操作。”前一日公告也是如此。
雖然操作量不大,對(duì)短期流動(dòng)性供給格局也可能沒有實(shí)質(zhì)性影響,但仍值得關(guān)注——月初央行開展資金投放操作的情況并不多見。
月初央行之所以較少開展資金投放操作,很大程度上是因?yàn)楸匾圆淮蟆T鲁鯐r(shí)點(diǎn)上,流動(dòng)性一般較為充裕,因?yàn)樵履﹦傔^,財(cái)政庫款投放增加了流動(dòng)性,而月初擾動(dòng)因素少,流動(dòng)性消耗不多,總量尚且處于較高位置。從過去一兩年情況來看,央行在月末、月初大多不開展資金投放操作,甚至通過存量流動(dòng)性工具自然到期來回籠流動(dòng)性。
事實(shí)上,5月5日,央行就沒有開展公開市場(chǎng)操作,并稱“目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平”。但次日,央行就重啟了逆回購操作,并連續(xù)兩日通過逆回購操作實(shí)施凈投放,這值得關(guān)注。
有分析人士表示,央行逆回購量雖小但展現(xiàn)了“大愛”,表明央行繼續(xù)維護(hù)流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度。聯(lián)系到央行6日早間宣布對(duì)中小銀行實(shí)行較低準(zhǔn)備金率更是如此。
隔夜利率跌破1.4%
5月7日,資金面延續(xù)寬松態(tài)勢(shì),貨幣市場(chǎng)利率整體繼續(xù)走低。上午公布的Shibor全線下跌,隔夜至14天等中短期品種下行較明顯,其中隔夜Shibor跌25bp至1.39%,7天Shibor跌18bp報(bào)2.35%,14天Shibor跌14bp報(bào)2.40%。
回購市場(chǎng)利率也繼續(xù)下行。截至昨日收盤,上交所GC001(1.775, -0.45,-20.22%)跌14.5bp報(bào)2.225%,GC007(2.230,-0.13, -5.51%)跌7bp報(bào)2.36%,GC014(2.385, -0.08,-3.05%)跌9.5bp報(bào)2.46%,GC028(2.640, -0.05,-1.86%)跌7.5bp報(bào)2.69%。銀行間市場(chǎng)上,存款類機(jī)構(gòu)債券質(zhì)押式回購利率全線走低,其中隔夜品種DR001加權(quán)平均利率跌25bp至1.39%,代表性的DR007跌15bp至2.27%。
值得注意的是,無論是隔夜Shbior還是隔夜回購利率均跌破1.4%,回到年初最低水平附近,7天期回購利率也重新回到7天期央行逆回購操作利率之下,均表明短期流動(dòng)性處于較充裕狀態(tài)。
分析人士指出,從近期一系列操作來看,央行無意推動(dòng)流動(dòng)性走向泛濫,顯然也不打算大幅收緊流動(dòng)性,維持流動(dòng)性合理充裕的取向沒有變化,這無意有助于增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)年中流動(dòng)性保持穩(wěn)定的信心。從以往來看,每年二三季度流動(dòng)性通常會(huì)比年初波動(dòng)大一些,尤其是半年末時(shí)點(diǎn)流動(dòng)性供求面臨較大考驗(yàn)。流動(dòng)性能否保持總體穩(wěn)定,很大程度取決于央行流動(dòng)性操作。
就5月流動(dòng)性而言,供求壓力本來就比4月要小一些,在央行流動(dòng)性操作取向進(jìn)一步明確之后,短期流動(dòng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有望進(jìn)一步下降。月中時(shí)點(diǎn)因?yàn)槔U稅和MLF到期等因素,預(yù)計(jì)流動(dòng)性供求仍有缺口,屆時(shí)央行貨幣政策操作值得關(guān)注