4月在黑色市場普遍悲觀的氛圍下，螺紋鋼期貨引領黑色價格反彈，反彈炒作題材基本圍繞“一帶一路的階段性限產”和“建材終端即采即用的低庫存階段性補庫需求”展開，就當下黑色產業(yè)現(xiàn)狀和產業(yè)政策方向，上漲暫時定義為階段性反彈，若沒有政策縮短去產量的時間周期，價格暫時不具備反轉基礎，產業(yè)邏輯預期后市價格仍有再次下跌的概率。
在供給側結構性改革的大格局下，黑色價格的反彈基本上都和供應端的政策密切相關，供應水平的變化是為價格反彈提供了基礎，周期性的需求淡旺季為價格反彈提供的必要支持，運輸新規(guī)后的板材價格和治理地條鋼后的建材都是證明。
當下市場結構，建材處于金三銀四之后的淡旺季切換階段，所以建材相對強勢何時終結成為左右5月價格走勢的一個重要因素；板材已經(jīng)處于淡季中，而且是上一輪黑色價格下跌的引領者，因此相對強弱轉化看，板材價格對下跌走勢的影響力已經(jīng)發(fā)生改變。
4月市場走訪狀態(tài)看，螺紋產業(yè)處于下圖所示的11階段：利潤雖有下降但盈利水平不錯，終端訂單采購增量有限但采購依然保持季節(jié)性較高水平，貿易環(huán)節(jié)也比較容易從價格反彈的行情中獲得收益。而板材處于14、15、16的階段：產業(yè)已經(jīng)進入淡季周期中，大部分板材企業(yè)利潤消失，價格下跌開始逼近邊際利潤，恐慌性壓價拋售已出現(xiàn)，庫存被迫性下降中。
從上個月走訪的幾個鋼廠實際情況看
1、爐料端
上游原材料庫存處于相對合理水平，階段性增加采購動力不足，鐵礦石貨源春節(jié)后不緊張；煤炭采購尚可，暫時不會刺激行情快速反彈，另外焦炭本身貿易環(huán)節(jié)較短，主要是協(xié)議貨，采購暫時沒有問題，再加上煤炭產業(yè)旺季臨近尾聲，成本端對價格支撐力度不強。
2、成材供應端
利潤和邊際利潤是產品流向的主要參考標準，從走訪的幾家剛才看，建材就像市場預期的強勢一樣，利潤較高，鋼廠開工率高水平運轉，而且基于鐵水量的廢鋼使用量處于極值水平（14%—20%），所以建材供應規(guī)模較大，并且暫時沒有壓縮產能的預期和現(xiàn)象出現(xiàn)，另外區(qū)域外的鋼廠把需求差的產品線以轉變成建材生產性。
建材市場個人心得：只要有利潤產量高供應結構不變，利潤消失采購限制一定供應量，邊際利潤才會從根本上壓制產能，一段時間后才會左右整個市場的供應量，目前看螺紋鋼沒有這種情況，所以處于產業(yè)邏輯梳理表的11位置（但價格已經(jīng)處于下降周期中，超前預期淡季周期）。
接下來的一段時間內，沒有強硬出產能政策影響下，目前建材供應問題不大，如果后面迎來建材的周期性淡季，采購和庫存同時低迷，建材價格下跌時間窗口將出現(xiàn)。
板材市場個人心得：4月的一輪下跌，現(xiàn)貨價格跌幅超過1000元/噸，主要原因是去年價格快速上漲，利潤大幅增加，春節(jié)前終端采購積極（目前依然處于消化訂單貨源的階段），春節(jié)前貿易商補庫欲望大增（靠托盤做的庫存在保證金不足的情況下，導致拋貨現(xiàn)象出現(xiàn)，連鎖引導正常貿易庫存的拋售，加速了板材的跌幅。
從市場獲知，跌幅太大的部分托盤企業(yè)不打算繼續(xù)拋售，所以部分市場貨源暫時不具備流動性，另外托盤公司的資金也遇到壓力），終端和貿易的補庫加劇了鋼廠生產積極性，所以供應高水平運作之后，終端消化訂單貨源限制采購疊加季節(jié)性板材需求淡季，造就了板材是最弱勢的主要因素。
通過走訪調研發(fā)現(xiàn)，板材企業(yè)4月中下旬有利潤的不多，即便有利潤也沒有建材有誘惑力，左右了部分鋼廠的鐵水流向；據(jù)了解，板材價格大跌之后，個別大型企業(yè)的板材已經(jīng)處于邊際利潤消失的邊緣，所以產業(yè)邏輯帶來的壓縮產量一觸即發(fā)，然而價格在4月下旬之后的反彈再次修復邊際利潤，所以大范圍的檢修或限產潮從產業(yè)角度暫時不具備條件，所以5月價格反彈將左右現(xiàn)貨未來走勢，板材已經(jīng)不具備再次領跌的市場基礎。
3、銷售和庫存
據(jù)了解鋼廠自由庫存規(guī)模不大，個別企業(yè)已經(jīng)開始預售1天的產量。大部分鋼廠銷售主要直銷和貿易商代理。直銷比例在30%附近，貿易商代理仍占較大比例。
在利潤較好的情況下，鋼廠與區(qū)域化的大代理商建設庫區(qū)政策，為貿易商提供便利，建材的庫存政策有效的增加了在規(guī)定時間內的貿易商抗風險能力。市場庫存一直下降，比如青島建材庫存據(jù)了解，春節(jié)后超過4萬噸，4月底在1萬噸附近徘徊，庫存下降幅度主要是終端采購和鋼廠產能釋放進度有一定偏差導致，進入5月份這種矛盾便會得到有效緩解。
建材生產企業(yè)的銷售價格通過協(xié)商會議有效的保護了省內建材企業(yè)的銷售價格，讓外來貨源價格優(yōu)勢在價格運費后不具備市場競爭優(yōu)勢，
由于黑色產業(yè)現(xiàn)在處于將庫存大周期中，隨著5月之后的建材淡季預期，雖然市場庫存較低，再加上成交雖有但價格卻無法抗跌的心理預期，階段性補庫欲望仍有，但長期持有的想法和規(guī)劃暫時不具備，因此現(xiàn)貨成交最好的建材，按照目前的形勢只支持階段性反彈，暫時不支持價格徹底翻轉。
4、終端市場
建材需求目前仍不錯，需求量保持較高水平，由于前期價格一路下跌，終端采取即采即用的采購模式，在近期價格反彈后采購力度略有增加（另外一帶一路和五一價格也有一定提振），就當下看，終端用量和采購暫時沒有見到放緩跡象；另外了解的終端資金問題，目前沒有大問題，不過資金趨近是不爭事實，資金會變相牽制終端采購欲望，所以需求總量處于高水平運行階段。
通過上述個人市場走訪的4點總結，結合當下黑色價格的反彈走勢，個人預期5月上旬價格仍圍繞一帶一路和終端采購短期性增加的炒作價格繼續(xù)保持階段性反彈，所以接下來一段時間只要期貨反彈格局沒有改變，現(xiàn)貨風險也不大。
另外，期貨價格已經(jīng)進入5月交割月，現(xiàn)貨價格的相對強勢對期貨價格的約束力度已經(jīng)開始進入兌現(xiàn)周期，所以交割月期貨操作，個人建議按照期貨技術節(jié)奏操作：比如期貨小時級別價格在MA20之上運行就保持震蕩反彈的操作模式，跌破MA20波段多單離場等機會，做空等小時和日線同時跌破MA20之后再找機會。另外上旬美聯(lián)儲的加息會議也會左右價格走勢，一旦再次加息也將改變反彈的運行節(jié)奏，所以操作上暫時不支持持有長線單，建議波段操作為主。
5月中下旬“若沒有明確的政策開始壓縮鋼材供應”，短期炒作反彈題材對價格支撐力度將大幅衰弱，一帶一路峰會15日結束，終端再采購不具備持續(xù)能力，再加上期貨交割完成后現(xiàn)貨約束力消失，沒有外力情況下，產業(yè)供求的驅動邏輯預示價格有較大概率再次開始下跌。
所以，中旬值得保持警惕，如果期貨價格再次開始下跌，屆時建材大概率在淡季周期影響下引領下跌，現(xiàn)貨其它產品也將再次下跌釋放產業(yè)壓力，所以本輪反彈適合現(xiàn)貨企業(yè)庫存大的將庫存，同時把握反彈終結后的階段性套保機會。
