近期，有色金屬股期標(biāo)的雙雙走弱，其中文華財(cái)經(jīng)有色金屬期貨指數(shù)實(shí)現(xiàn)周線“三連陰”；A股方面，有色金屬指數(shù)（申萬(wàn)）上周累計(jì)下跌8.3%。分析人士表示，雖然近期美元回升以及周邊市場(chǎng)調(diào)整令有色金屬承壓，但美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期下房地產(chǎn)市場(chǎng)邊際改善，有望給基本金屬行業(yè)帶來(lái)獲益機(jī)會(huì)。
宏觀層面利多有色金屬
“美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，大宗商品整體迎來(lái)價(jià)格上行通道。”天風(fēng)證券有色金屬行業(yè)分析師楊誠(chéng)笑、孫亮、田源、王小芃、田慶爭(zhēng)表示，從美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要來(lái)看，5月份減小縮表規(guī)模，9月份停止縮表，2020年存在降息預(yù)期。從美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策態(tài)度來(lái)看，本輪緊縮周期已經(jīng)完成，目前處于緊縮與寬松的交界區(qū)間，預(yù)期2020年進(jìn)入新一輪的寬松周期，以基本金屬為代表的整個(gè)大宗商品有望迎來(lái)新一輪的上行周期。
近期一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也利好有色金屬。3月份，中國(guó)制造業(yè)PMI從2月份的49.2上升為50.5，同比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)六個(gè)月新高，且遠(yuǎn)高于許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期，重返擴(kuò)張區(qū)間。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月17日公布數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP同比增長(zhǎng)6.4%，高于市場(chǎng)預(yù)期。此外，美國(guó)3月零售銷售額環(huán)比增長(zhǎng)1.6%，遠(yuǎn)高于預(yù)期，增幅創(chuàng)一年半來(lái)新高。由于個(gè)人消費(fèi)占美國(guó)經(jīng)濟(jì)的比重超過(guò)七成，零售額上漲提振了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。
此外，房地產(chǎn)有望迎來(lái)邊際改善，基本金屬有望受益。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年1-3月，房地產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)11.8%，1-3月全國(guó)施工面積同比增長(zhǎng)8.2%，推動(dòng)投資超預(yù)期；1-3月房屋竣工面積同比下降10.8%。上述機(jī)構(gòu)分析師表示，預(yù)計(jì)隨著前期開工和施工的超預(yù)期，年內(nèi)竣工面積回升是大概率事件，利好地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的基本金屬鋁、鋅、銅。
銅鋁板塊上漲行情可期
值得一提的是，楊誠(chéng)笑等表示，由于2018年房地產(chǎn)行業(yè)開工增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于竣工增速，預(yù)計(jì)2019年二者將迎來(lái)收斂，作為房地產(chǎn)后周期的電解鋁，需求有望進(jìn)一步復(fù)蘇，同時(shí)減產(chǎn)影響顯現(xiàn)，庫(kù)存拐點(diǎn)基本確立。2018年受制于低價(jià)電解鋁再度出現(xiàn)了超過(guò)300萬(wàn)噸關(guān)停產(chǎn)能，2019年前兩個(gè)月電解鋁價(jià)格仍在低位震蕩，因?yàn)殡妰r(jià)談判/原料成本問(wèn)題等進(jìn)一步關(guān)停產(chǎn)能約40萬(wàn)噸。但同時(shí)受制于春節(jié)因素影響，一季度為傳統(tǒng)庫(kù)存上漲時(shí)間，2019年國(guó)內(nèi)庫(kù)存前兩個(gè)月上漲45萬(wàn)噸至約175萬(wàn)噸水平，同比下滑20%。但3月中旬以來(lái)，周降幅超過(guò)3萬(wàn)噸庫(kù)存重回160萬(wàn)噸以下水平，從現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)來(lái)看，鋁價(jià)低位下新增產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)展可能不斷放緩，鋁行業(yè)庫(kù)存有望持續(xù)下滑。
市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂仍存擔(dān)憂，美元指數(shù)走強(qiáng)，短期銅價(jià)受到抑制。不過(guò)，現(xiàn)貨銅精礦TC（粗加工費(fèi)）保持下跌趨勢(shì)，冶煉廠4月集中安排檢修，銅精礦短缺。此外，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖，地產(chǎn)有望拉動(dòng)家電需求，加之空調(diào)即將迎來(lái)季節(jié)性需求旺季，對(duì)銅的需求將繼續(xù)增加。整體來(lái)看，雖然銅板塊短期橫盤整理可能性較大，但中長(zhǎng)期上漲邏輯清晰。
