豆粕期貨期權(quán)3月31日在大連商品交易所上市，至4月30日滿一個月。上證報記者昨日從大商所獲悉，豆粕期權(quán)自上市以來市場流動性適中，參與交易人數(shù)、期權(quán)成交與持倉均穩(wěn)步增加，法人客戶積極參與，做市商功能有效發(fā)揮，隱含波動率處于合理水平，市場整體運行平穩(wěn)有序。
展望期權(quán)市場未來，業(yè)內(nèi)人士呼吁，希望在嚴把市場風險、保持穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)上，適當放開持倉限額。同時，推動玉米、豆油和鐵礦石等期權(quán)品種的研發(fā)和上市。
豆粕期權(quán)上市首月運行平穩(wěn)
大商所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日的19個交易日里，豆粕期權(quán)共計成交32萬手（單邊，下同），成交額2.66億元，日均成交量1.7萬手，日均成交額1400萬元。持倉量呈每日遞增趨勢，4月28日收盤后持倉量6.4萬手，較上市首日增長300%。豆粕期權(quán)成交量、持倉量分別占標的期貨的2.2%和2.9%，換手率保持在約0.4的合理水平。
在已掛牌的豆粕期權(quán)系列中，m1709系列合約最為活躍，其成交量、持倉量分別占豆粕期權(quán)總成交量、總持倉量的63%、57%。m1709、m1707和m1801三個期權(quán)主力系列的成交量占豆粕期權(quán)總成交量的99%，成交價格主要集中在平值和淺虛值附近，豆粕期權(quán)整體交易情況較為理性。據(jù)介紹，除m1709、m1801系列外，其他5個系列期權(quán)成交量均大于同期標的期貨成交量，表明豆粕期權(quán)上市在一定程度上提升了非主力標的期貨的活躍度。
從價格上看，豆粕期權(quán)定價合理有效。一方面，豆粕期權(quán)合約與標的期貨合約價格保持良好的相關(guān)性。如m1709系列看漲期權(quán)、看跌期權(quán)與標的期貨的價格相關(guān)性均保持95%的較高水平。另一方面，看漲期權(quán)價格隨執(zhí)行價格單調(diào)遞減，看跌期權(quán)價格隨執(zhí)行價格單調(diào)遞增，市場套利機會較少。從波動率方面看，各期權(quán)主力系列隱含波動率均處于合理范圍，豆粕期權(quán)價格較為平穩(wěn)，波動幅度不大。其中，4月28日豆粕期權(quán)主力系列合約的隱含波動率保持在13%-14%左右，基本貼近標的期貨的歷史波動率，表現(xiàn)較為理性。
從投資者參與情況看，客戶參與積極性不斷提高，參與期權(quán)交易的法人客戶數(shù)量持續(xù)攀升。據(jù)了解，截至4月28日，參與期權(quán)交易的客戶1442個，其中法人客戶270個，較上市首日增長140個。法人客戶成交量占比65%，表明法人客戶在豆粕期權(quán)市場中發(fā)揮主導作用。
從做市商參與情況看，10家做市商較好完成了持續(xù)報價和回應(yīng)報價義務(wù)，在形成合理價格、提供市場流動性方面發(fā)揮了重要作用。據(jù)介紹，豆粕期權(quán)上市以來，做市商的成交和持倉數(shù)值保持穩(wěn)定，其成交量和持倉量分別占比41%和33%。同時，做市商持續(xù)報價時間比和回應(yīng)詢價比均在90%以上，有力促進了市場合理價格的形成，做市商功能發(fā)揮明顯。
相關(guān)市場人士表示，雖然當前期權(quán)市場的交易規(guī)模較成熟的期貨市場有差距，但豆粕期權(quán)自上市以來，市場運行合理穩(wěn)健、市場參與者理性對待，實現(xiàn)了期權(quán)上市的平穩(wěn)起步。
“豆粕期權(quán)上市之后，市場整體表現(xiàn)理性，參與期權(quán)交易的大部分是成熟機構(gòu)，價格非常合理，上市首月沒有套利機會，所有指標都非常穩(wěn)定?！辟Y本相關(guān)人士表示。
相關(guān)人士也表示，目前豆粕期權(quán)價格和波動率曲線，包括行權(quán)價格波動率情況，基本上符合預期，定價比較合理，沒有明顯投機情況。上市一個月，形成的市場價格非常合理。
行業(yè)人士呼吁放開300手持倉限制
“期權(quán)交易為投資者提供了更加靈活多樣的投資避險工具，具有比期貨交易更大的優(yōu)勢、更大的魅力?！睒I(yè)內(nèi)人士在其所著的《商品期權(quán)》一書中，對商品期權(quán)給予了高度評價。
豆粕期權(quán)上市運行才1個月，實體企業(yè)已感受到了期權(quán)的魅力。華信萬達期貨全資子公司——華信物產(chǎn)相關(guān)人士對記者表示，期權(quán)無需追加期貨保證金，能夠預留期貨價格上漲帶來的利潤空間，最大虧損幅度可測可控，具有多重優(yōu)勢。
期權(quán)功能的順利發(fā)揮與大商所的一系列制度保障密不可分。為了確保豆粕期權(quán)“控風險、穩(wěn)起步”，大商所推出了一系列舉措，如采用限倉制度，上市初期單邊持倉限額為300手；制定投資者適當性制度，大力開展期權(quán)投資者教育工作，采用做市商制度等。
在市場成功運行一個月后，很多制度得到了市場認可。如投資者適當性制度，海通期貨相關(guān)人士認為，投資者適當性制度跟前期的證券期貨適當性制度相結(jié)合，保持了連續(xù)性。
不過，展望商品期權(quán)市場未來，行業(yè)人士提出了很多建議，希望進一步完善相關(guān)規(guī)則。比如在現(xiàn)倉標準上，不少市場人士呼吁在上市滿月、m1707、m1709或m1801等合約到期后，可逐步、適當放開持倉限額，及時提高市場流動性、逐步滿足市場需求。
相關(guān)人士建議，未來可以將場內(nèi)和場外業(yè)務(wù)結(jié)合起來，實體企業(yè)與專業(yè)機構(gòu)開展場外期權(quán)交易，專業(yè)機構(gòu)到場內(nèi)進行對沖，從而用場外業(yè)務(wù)推動場內(nèi)業(yè)務(wù)。
一些行業(yè)人士還建議有關(guān)部門，積極推動玉米、豆油和鐵礦石等期權(quán)品種的研發(fā)和上市。
