隨著時(shí)間的推進(jìn)，全球大豆供應(yīng)主體由南美市場(chǎng)逐漸切換為北美市場(chǎng)，在中美貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈，北美大豆是否能進(jìn)口不確定性仍較強(qiáng)情況下，關(guān)于今年4季度~明年1季度國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)供需是否存在缺口？——成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。針對(duì)該問(wèn)題，本文梳理了目前市場(chǎng)上可獲取的數(shù)據(jù)與資料，分別從豆粕需求、供應(yīng)兩方面進(jìn)行了分析，并給出了對(duì)這一問(wèn)題的現(xiàn)階段觀點(diǎn)。
豆粕需求：豆粕消費(fèi)共分5種情景考慮，預(yù)計(jì)9~12月消費(fèi)量預(yù)計(jì)在2000~2500萬(wàn)噸。
豆粕供應(yīng)：因?yàn)閲?guó)內(nèi)飼料用豆粕主要來(lái)自進(jìn)口大豆壓榨所得，所以，飼用豆粕供應(yīng)主要來(lái)自現(xiàn)有庫(kù)存、進(jìn)口、替代品等方面，預(yù)計(jì)豆粕未來(lái)9-12月供應(yīng)量為3400~3800萬(wàn)噸。
（一） 豆粕庫(kù)存：本文主要用豆粕表觀庫(kù)存來(lái)表示，這其中包括：國(guó)內(nèi)豆粕的實(shí)際庫(kù)存，與進(jìn)口大豆國(guó)內(nèi)庫(kù)存折算后的豆粕理論庫(kù)存兩方面，9-12月庫(kù)存量預(yù)計(jì)為1200萬(wàn)噸，同比增加400萬(wàn)噸；
（二） 豆粕進(jìn)口：由于進(jìn)口大豆進(jìn)口數(shù)據(jù)存在兩種口徑預(yù)期，所以，豆粕進(jìn)口方面本文進(jìn)行兩組數(shù)據(jù)估算，9-12月進(jìn)口數(shù)量為1500~2000萬(wàn)噸；
（三） 豆粕被替代量：豆粕替代品方面，通過(guò)計(jì)算預(yù)計(jì)2018年替代豆粕量為1700萬(wàn)噸，其中未來(lái)4個(gè)月豆粕可被替代量為580萬(wàn)噸，同比增加45萬(wàn)噸。
豆粕供需：預(yù)計(jì)4季度豆粕供需偏寬松，明年1季度供需平衡亦存在預(yù)期
風(fēng)險(xiǎn)因素：貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
引言
今年受貿(mào)易戰(zhàn)影響，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)不確定性明顯高于往年同期。在2018年過(guò)去的上半年，由于大豆供應(yīng)可以依賴(lài)南美巴西、阿根廷大豆供應(yīng)，所以國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供需矛盾并不突出。但隨著時(shí)間的推進(jìn)，全球大豆供應(yīng)主體由南美市場(chǎng)逐漸切換為北美市場(chǎng)，在中美貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈，北美大豆是否能進(jìn)口不確定性仍較強(qiáng)情況下，關(guān)于今年4季度~明年1季度國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)供需是否存在缺口？——成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。針對(duì)該問(wèn)題，本文梳理了目前市場(chǎng)上可獲取的數(shù)據(jù)與資料，分別從豆粕需求、供應(yīng)兩方面進(jìn)行了分析，并給出了對(duì)這一問(wèn)題的現(xiàn)階段觀點(diǎn)。
一、豆粕需求：預(yù)計(jì)9-12月豆粕消費(fèi)量約2000~2500萬(wàn)噸
豆粕消費(fèi)共分5種情景考慮，預(yù)計(jì)9~12月消費(fèi)量預(yù)計(jì)在2000~2500萬(wàn)噸。豆粕性?xún)r(jià)比較高，在飼料中近些年最大程度地替代了其他蛋白粕品種，特別是生豬飼料中?；诖耍覀兗僭O(shè)生豬效益不景氣、非洲豬瘟疫情、以及畜禽季節(jié)性回落等因素影響，可直接傳導(dǎo)至生豬飼料豆粕的消費(fèi)量上。
因此，本文主要假設(shè)了5種情景，其中，情景1，未考慮任何因素對(duì)豆粕需求的影響；情景2，僅單一考慮率了非洲豬瘟疫情可能造成的最大影響；情景3、4、5，則全面考慮了養(yǎng)殖效益下滑、豬瘟疫情、以及季節(jié)性回落等因素影響，這三種情景所不同處在于，將這些因素的影響程度進(jìn)行了細(xì)分。
通過(guò)對(duì)這5種情景下豆粕消費(fèi)量計(jì)算，得出未來(lái)今年4季度~明年1季度的豆粕消費(fèi)量，預(yù)計(jì)為500~650萬(wàn)噸/月，未來(lái)9-12月豆粕消費(fèi)量約2000~2500萬(wàn)噸。
二、豆類(lèi)供應(yīng)：豆粕表觀庫(kù)存明顯增加，今年國(guó)內(nèi)進(jìn)口巴西大豆強(qiáng)勁
因?yàn)閲?guó)內(nèi)飼料用豆粕主要來(lái)自進(jìn)口大豆壓榨所得，所以，豆粕供應(yīng)主要來(lái)自現(xiàn)有庫(kù)存、進(jìn)口、替代品等方面，其中：
豆粕庫(kù)存方面，本文主要利用豆粕的表觀庫(kù)存來(lái)表示，這其中包括：國(guó)內(nèi)豆粕的實(shí)際庫(kù)存，與進(jìn)口大豆國(guó)內(nèi)庫(kù)存折算后的豆粕理論庫(kù)存兩方面，預(yù)計(jì)表觀庫(kù)存量為1200萬(wàn)噸，同比增加400萬(wàn)噸。其中，在計(jì)算豆粕理論庫(kù)存時(shí)，考慮的方面包括：（1）大豆庫(kù)存，主要為進(jìn)口大豆庫(kù)存，涵蓋進(jìn)口大豆港口庫(kù)存、進(jìn)口大豆內(nèi)陸庫(kù)存（由大豆商業(yè)庫(kù)存去掉國(guó)產(chǎn)大豆庫(kù)存部分計(jì)算所得）、以及國(guó)儲(chǔ)大豆庫(kù)存三方面。（2）國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存大豆數(shù)量約150-200萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)將在國(guó)內(nèi)今年4季度末~明年1季度初投放的可能性較大。
豆粕進(jìn)口方面，由于進(jìn)口大豆進(jìn)口數(shù)據(jù)存在兩種口徑預(yù)期，所以，豆粕進(jìn)口方面本文基于兩組數(shù)據(jù)進(jìn)行了估算，預(yù)計(jì)進(jìn)口數(shù)量為1500~2000萬(wàn)噸，其中今年巴西大豆進(jìn)口表現(xiàn)強(qiáng)勁。這兩種口徑的進(jìn)口大豆數(shù)據(jù)說(shuō)明如下：（1）一類(lèi)數(shù)據(jù)，來(lái)自天下糧倉(cāng)網(wǎng)機(jī)構(gòu)提供的大豆到港預(yù)報(bào)數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)主要是由該機(jī)構(gòu)向國(guó)內(nèi)主要大型油廠采集而來(lái)。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，未來(lái)4個(gè)月大豆進(jìn)口量預(yù)計(jì)約2600萬(wàn)噸，同比去年同期呈明顯下滑。雖然該數(shù)據(jù)隨時(shí)間在仍在不斷修正，但就目前水平而言，結(jié)合大豆主要出口國(guó)未來(lái)出口潛力來(lái)考慮，該數(shù)據(jù)仍是包括了部分北美豆的進(jìn)口預(yù)期。當(dāng)然，從目前大豆榨利不斷好轉(zhuǎn)情形來(lái)看，這種預(yù)期存在可能。（2）另一類(lèi)數(shù)據(jù)，主要來(lái)自中國(guó)主要進(jìn)口大豆國(guó)家的出口潛力進(jìn)行分析。首先，①關(guān)于巴西大豆進(jìn)口，今年由于北美豆供應(yīng)減少，巴西大豆對(duì)中國(guó)出口強(qiáng)勁。基于中巴大豆貿(mào)易流季節(jié)性特征，后期按每月環(huán)比下降15~30%計(jì)算，預(yù)計(jì)中國(guó)今年進(jìn)口巴西大豆數(shù)量為6300~6700萬(wàn)噸，9~12月進(jìn)口量將約為1700~2100萬(wàn)噸。②阿根廷大豆，因產(chǎn)量減半，預(yù)計(jì)其出口縮量計(jì)算；③烏拉圭大豆，根據(jù)油世界預(yù)估，凈出口量減半；④俄羅斯大豆，據(jù)油世界，產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加8%至387萬(wàn)噸，出口中國(guó)數(shù)量前期呈現(xiàn)雙倍增加，依次類(lèi)推后期俄豆進(jìn)口量；⑤加拿大大豆，據(jù)加拿大統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，加豆產(chǎn)量雖同比下降9%至700萬(wàn)噸，但油世界預(yù)估，加豆出口中國(guó)量同比將上升10%。
豆粕替代品方面，替代品包括菜籽粕、DDGS、棉籽粕、花生粕等，通過(guò)計(jì)算預(yù)計(jì)2018年替代豆粕量為1700萬(wàn)噸，其中未來(lái)4個(gè)月豆粕可被替代量為580萬(wàn)噸。
綜上，通過(guò)對(duì)豆粕表觀庫(kù)存、進(jìn)口、以及替代品等數(shù)據(jù)梳理與分析，預(yù)計(jì)豆粕未來(lái)9-12月供應(yīng)量為3400~3800萬(wàn)噸。
三、豆粕供需：預(yù)計(jì)4季度偏寬松，明年1季度趨于平衡
基于以上對(duì)豆粕需求、供應(yīng)（庫(kù)存、進(jìn)口、替代品）等分析，截止今年4季度末，無(wú)論基于供應(yīng)估算I或是供應(yīng)估算II計(jì)算，國(guó)內(nèi)豆粕供需均存在過(guò)剩，故預(yù)計(jì)4季度偏寬松。
至于明年1季度，兩種估算中：（1）估算I的結(jié)果，截止年末，豆粕年末庫(kù)存量為1300~1800萬(wàn)噸，該量可以覆蓋1季度中的2-3個(gè)月的消費(fèi)需求。（2）估算II的結(jié)果，截止年末，豆粕年末庫(kù)存量為900~1300萬(wàn)噸，該量可以覆蓋1季度中的1-2個(gè)月的消費(fèi)需求。這其中還未考慮1季度的進(jìn)口供應(yīng)與消費(fèi)，如果疊加考慮1季度階段國(guó)內(nèi)仍有進(jìn)口大豆的補(bǔ)給，以及養(yǎng)殖需求每年1季度15%-20%削減，明年1季度豆粕供應(yīng)預(yù)計(jì)趨于平衡，并不及前期預(yù)期呈現(xiàn)偏緊。
由此看來(lái)，預(yù)計(jì)4季度豆粕供需偏寬松，明年1季度供需平衡亦存在預(yù)期。
