隨著央行、銀保監(jiān)會(huì)“兩文齊發(fā)”，當(dāng)前銀行理財(cái)“量?jī)r(jià)齊跌”的尷尬局面將得到扭轉(zhuǎn)。
7月20日，銀保監(jiān)會(huì)起草了《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》，向社會(huì)公開征求意見，21萬億銀行理財(cái)迎來資管新規(guī)下的新版“操作手冊(cè)”。同一天央行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)過渡期內(nèi)資管行業(yè)非標(biāo)投向、產(chǎn)品估值、新老對(duì)接等諸多問題進(jìn)行了明確。
“前幾個(gè)月不明確的內(nèi)容都明確后，銀行可以多發(fā)一些新產(chǎn)品?！币晃还煞葜粕虡I(yè)銀行內(nèi)部人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。而在另一位大行資管部負(fù)責(zé)人看來，此前銀行理財(cái)規(guī)模下降的趨勢(shì)將得到扭轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)為穩(wěn)定。
至于理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格，多位資產(chǎn)管理人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者指出，影響最大的還是市場(chǎng)利率。一方面，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，最新出臺(tái)的理財(cái)新規(guī)將公募理財(cái)門檻被調(diào)低至1萬元，銀行理財(cái)產(chǎn)品在資金端“不愁賣”，下半年銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率或?qū)⒗^續(xù)小幅回落。另一方面，央行資管新規(guī)執(zhí)行細(xì)則明確，將過渡期內(nèi)銀行定期開放式產(chǎn)品持有資產(chǎn)組合的久期不得長于封閉期的1.5倍。“期限錯(cuò)配控制在1.5倍，過渡期內(nèi)會(huì)影響一些收益率水平?！眹医鹑谂c發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。
過渡期“資產(chǎn)荒”將扭轉(zhuǎn)
根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2017年底銀行非保本型理財(cái)產(chǎn)品余額為22.17萬億元，2018年5月末余額為22.28萬億元，6月末余額為21萬億元?？梢钥闯?，銀行理財(cái)從4月末資管新規(guī)下發(fā)后，規(guī)模呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
記者采訪了解到，資管新規(guī)下發(fā)兩個(gè)月期間，由于一些銀行對(duì)執(zhí)行細(xì)則存在一些疑惑，“估值方法不明確的情況下，銀行不敢重新發(fā)行新產(chǎn)品來對(duì)接老資產(chǎn)，導(dǎo)致資產(chǎn)荒?！币晃汇y行資產(chǎn)管理部?jī)?nèi)部人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。
對(duì)于《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》，多位銀行資管人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以適當(dāng)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品以及銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品可用攤余成本法估、金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)等，均為過渡期內(nèi)的開放措施。
業(yè)內(nèi)人士指出，原來銀行理財(cái)產(chǎn)品都是以攤余成本估值，改成凈值法或只能投標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型壓力較大。一方面要賣更長期的產(chǎn)品，另一方面投資端只能投標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，此外給客戶價(jià)格也不是以預(yù)期收益形式體現(xiàn)。此次新政策使得過渡期內(nèi)原來銀行的定開產(chǎn)品仍然可以維持原有的運(yùn)作模式。
但這并不意味銀行理財(cái)會(huì)爆發(fā)式增長。一位大行資產(chǎn)管理部門負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，到2020年過渡期結(jié)束，老的產(chǎn)品形態(tài)仍舊會(huì)清零，央行此次指導(dǎo)意見只是為新產(chǎn)品發(fā)展提供了一定空間，預(yù)計(jì)理財(cái)規(guī)模不會(huì)大幅增長。
未對(duì)收益率構(gòu)成明顯利好
根據(jù)理財(cái)新規(guī)，將對(duì)銀行理財(cái)實(shí)行分類管理，區(qū)分公募和私募理財(cái)產(chǎn)品。公募理財(cái)產(chǎn)品面向不特定社會(huì)公眾公開發(fā)行，私募理財(cái)產(chǎn)品面向不超過200名合格投資者非公開發(fā)行；同時(shí)，將單只公募理財(cái)產(chǎn)品的銷售起點(diǎn)由目前的5萬元降至1萬元。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，公募理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)降低，對(duì)實(shí)現(xiàn)普惠金融具有非常重要的意義；另一方面可以緩解銀行資金來源壓力，為銀行的轉(zhuǎn)型提供更充裕的空間。
上述大行資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，居民的理財(cái)需求始終客觀存在，過去理財(cái)產(chǎn)品5萬投資門檻的限定有助于保護(hù)投資者利益，但是由于百姓可投資的資產(chǎn)太少，很多投資者涌入民間P2P平臺(tái)，反而使得不規(guī)范的灰色理財(cái)市場(chǎng)加大。而隨著近幾個(gè)月網(wǎng)貸行業(yè)的又一輪洗牌，業(yè)內(nèi)人士表示，部分從P2P平臺(tái)上贖回的資金，也將流向理財(cái)市場(chǎng)。
此外，根據(jù)央行資管新規(guī)執(zhí)行細(xì)則，過渡期內(nèi)，對(duì)于封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品，投資以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的債券，可使用攤余成本計(jì)量，但定期開放式產(chǎn)品持有資產(chǎn)組合的久期不得長于封閉期的1.5倍。也就是說，銀行發(fā)行一個(gè)3個(gè)月的產(chǎn)品，其匹配的資產(chǎn)最長不能超過4.5個(gè)月。
業(yè)內(nèi)人士指出，執(zhí)行細(xì)則使得銀行定開產(chǎn)品仍然可以維持原來銀行理財(cái)?shù)倪\(yùn)作模式，可以投資非標(biāo)，但也有一定限制，只能投久期在1.5倍的非標(biāo)，所以收益率會(huì)受到一定影響。
多位資管人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，資管新規(guī)執(zhí)行細(xì)則和理財(cái)新規(guī)并未對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率釋放出明確利好。“此前銀行理財(cái)收益率下跌取決于今年以來銀行間市場(chǎng)利率一直走低，理財(cái)價(jià)格與新規(guī)有一定關(guān)系，但主要取決于利率走勢(shì)?！?
