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投資資訊
蘋(píng)果期貨上市半年考:誰(shuí)在“導(dǎo)演”瘋狂的蘋(píng)果?發(fā)布時(shí)間:2018-06-25    來(lái)源:中新經(jīng)緯

 

  2018年6月19日,蘋(píng)果期貨交易市場(chǎng)上演“瘋狂”行情,當(dāng)天,蘋(píng)果期貨主力合約盤(pán)中飆漲,漲幅一度超過(guò)5%。然而,主力合約在20日卻出現(xiàn)下跌。隨著20日鄭州商品期貨交易所上調(diào)蘋(píng)果期貨交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)消息的發(fā)布, 21日,所有蘋(píng)果期貨合約全數(shù)跌停。22日,蘋(píng)果期貨主力合約盤(pán)中大多時(shí)候低位橫行,至尾盤(pán)才獲強(qiáng)勢(shì)拉升,最終小幅上漲1.37%。

  蘋(píng)果期貨自2017年12月22日上市伊始就被廣泛注目,半年間蘋(píng)果期貨市場(chǎng)行情由熱轉(zhuǎn)冷,這背后的原因是什么?未來(lái)蘋(píng)果期貨市場(chǎng)又會(huì)怎么走?

  從瘋狂到回跌

  一顆小小的、日常再尋常不過(guò)的蘋(píng)果,會(huì)有多大的能量?

  在蘋(píng)果期貨交易市場(chǎng)上,它們被投資者稱(chēng)作“金果”。從上市到期價(jià)創(chuàng)下歷史高位的2018年6月19日,區(qū)區(qū)不過(guò)半年,蘋(píng)果期貨主力合約即實(shí)現(xiàn)了從不到8000元/噸的開(kāi)盤(pán)價(jià)到超過(guò)每噸萬(wàn)元的歷史最高價(jià)的飛躍。

  就在19日當(dāng)天,當(dāng)股票市場(chǎng)哀嚎一片時(shí),蘋(píng)果期貨市場(chǎng)卻是紅紅火火,這一天,蘋(píng)果期貨主力合約單日成交額達(dá)到1147.2億元,成交量達(dá)到114.9萬(wàn)手,而當(dāng)天A股整個(gè)種植業(yè)與林業(yè)板塊的總成交額也僅為8644.5萬(wàn)元。

  而隨后的一個(gè)交易日,蘋(píng)果期貨主力合約即失守萬(wàn)元關(guān)口,20日當(dāng)天大幅回調(diào)超過(guò)3%。21日,隨著鄭州商品期貨交易所《關(guān)于調(diào)整蘋(píng)果期貨合約交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的通知》正式施行,市場(chǎng)驟然轉(zhuǎn)冷,蘋(píng)果期貨市場(chǎng)一片慘淡。22日,雖然在尾盤(pán)受到拉升最終翻紅,但同19日的歷史高位相比,已累計(jì)下跌近4%,22日當(dāng)天,蘋(píng)果期貨主力合約的成交額也減少了100多億元。

  根據(jù)鄭州商品期貨交易所在20日發(fā)布的消息,交易手續(xù)費(fèi)和日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)都被予以了上調(diào)。

  而這已經(jīng)不是鄭商所面對(duì)蘋(píng)果期貨交易市場(chǎng)作出的第一次政策調(diào)整。

  從鄭州商品期貨交易所的官網(wǎng)上可以看到,伴隨著自3月份以來(lái)節(jié)節(jié)走高的期價(jià),鄭商所也采取了一系列提高交易門(mén)檻的舉措,并且還在蘋(píng)果期價(jià)大幅上漲的5月16日和6月13日,對(duì)外發(fā)布了風(fēng)險(xiǎn)提示。

  3月15日,鄭商所正式將蘋(píng)果期貨日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為 1 元/手,而直到被調(diào)整至上述的20元/手,也才僅僅66個(gè)交易日。鄭商所還規(guī)定,自 2018 年 6 月 14 日結(jié)算時(shí)起,蘋(píng)果期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為 9%,漲跌停板幅度調(diào)整為 6%。

  盡管鄭商所一再提高交易門(mén)檻,但并未能阻擋住資金繼續(xù)投注的熱情。

  從3月15日至6月21日,蘋(píng)果期貨主力合約價(jià)格已累計(jì)上漲超過(guò)30%。

  此外,針對(duì)一些特定的期貨合約,鄭商所還調(diào)整了它們的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)、日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)。

  值得注意的是,蘋(píng)果期貨 1807合約、1810 合約、1811 合約、1812 合約、1901 合約、1903合約、1905 合約的日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi),從3元/手被調(diào)升至20元/手,僅僅只隔了5天。

  “瘋狂的蘋(píng)果”,到底是誰(shuí)在“導(dǎo)演”?

  蘋(píng)果期價(jià)前期為何飆漲?

  從蘋(píng)果期貨主力合約的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看,期價(jià)主要是從2018年2月下旬開(kāi)啟的一路狂飆模式,尤其是從4月下旬開(kāi)始,漲勢(shì)頗為迅猛。

  日前,業(yè)內(nèi)人士向記者表示,蘋(píng)果期市在當(dāng)時(shí)的大幅走高,或與兩個(gè)因素有關(guān),一個(gè)是天氣,一個(gè)或與投機(jī)有關(guān)。

  他進(jìn)一步談到,蘋(píng)果的主要產(chǎn)區(qū)基本位于北方,彼時(shí)的寒冷天氣對(duì)蘋(píng)果產(chǎn)量存在一定影響,但他同時(shí)認(rèn)為,當(dāng)時(shí)的凍災(zāi)對(duì)蘋(píng)果產(chǎn)量的具體影響或不同于市場(chǎng)上提及的40%-50%那么多,這個(gè)減產(chǎn)量“值得商榷”,在他看來(lái), 25%的減產(chǎn)比例更為可信。

  牛嘉稱(chēng)這種判斷基于三點(diǎn)理由:“第一,蘋(píng)果幾乎每年都會(huì)遇到各種各樣的災(zāi)害,‘風(fēng)調(diào)雨順’幾乎不存在;第二,東方不亮西方亮,水果彼此替代性很強(qiáng),而且農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)進(jìn)口渠道通暢,即便減產(chǎn)較為明顯,其他果品的替代以及進(jìn)口蘋(píng)果的替代,也未必真的會(huì)帶來(lái)本土蘋(píng)果價(jià)格的飆升;第三,蘋(píng)果產(chǎn)區(qū)信息不對(duì)稱(chēng)明顯,北方凍災(zāi)是個(gè)很籠統(tǒng)的描述,未必每個(gè)省都同等程度嚴(yán)重受災(zāi),如甘肅、陜西、山西、河南和山東,從西向東,未必影響一樣巨大?!?

  除了寒冷天氣因素帶來(lái)蘋(píng)果減產(chǎn)的原因,在牛嘉看來(lái),此前蘋(píng)果期貨市場(chǎng)的大幅上漲行情或還與投機(jī)因素有關(guān),在他看來(lái),“基于所謂產(chǎn)量?jī)?yōu)勢(shì)和信息優(yōu)勢(shì)的投機(jī),或是小眾產(chǎn)品蹣跚學(xué)步過(guò)程中無(wú)法規(guī)避的環(huán)節(jié)”,而這種投機(jī)最終會(huì)否復(fù)制當(dāng)年綠豆期貨的命運(yùn)也并不好說(shuō)。

  而事實(shí)上,在公開(kāi)的網(wǎng)絡(luò)交流平臺(tái)上,就有投資者認(rèn)為當(dāng)前蘋(píng)果期貨市場(chǎng)的行情與多年前的綠豆期貨“如出一轍”。

  而遙想當(dāng)年,在曾經(jīng)讓整個(gè)期貨界都為之愕然的1999年“1.18風(fēng)波”中,由于投機(jī)資金的大量進(jìn)入,綠豆期貨的交易量、持倉(cāng)量急劇擴(kuò)大,彼時(shí),鄭州商品期貨交易所將其中幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較大的合約的所有持倉(cāng)全部進(jìn)行對(duì)沖,并擴(kuò)大價(jià)幅,將各月份合約保證金比例統(tǒng)一為10%。

  隨著之后,保證金比例被擴(kuò)增至20%,綠豆期貨交易市場(chǎng)行情冷淡,最終在2009年5月5日,證監(jiān)會(huì)公開(kāi)宣稱(chēng)中止綠豆期貨交易,自那時(shí)起,綠豆期貨的歷史也便走向了完結(jié)。

  專(zhuān)注期貨市場(chǎng)的微信自媒體平臺(tái)“老虎套利”范姓創(chuàng)始人日前在接受記者采訪(fǎng)時(shí)則表示,“交割制度的不完善和帶有扶貧性質(zhì)的有關(guān)因素,才是蘋(píng)果上漲的核心”,“期貨蘋(píng)果的交割制度是對(duì)多頭明顯有利的?!?

  據(jù)報(bào)道,“蘋(píng)果期貨交割制度設(shè)計(jì)結(jié)合蘋(píng)果品種特點(diǎn)和蘋(píng)果現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)狀,實(shí)行”倉(cāng)庫(kù)+車(chē)(船)板“的交割方式”,能“有效促進(jìn)期貨現(xiàn)貨市場(chǎng)緊密結(jié)合,利于市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能實(shí)現(xiàn)。”《中國(guó)證券報(bào)》在報(bào)道中,也援引分析觀點(diǎn)稱(chēng),車(chē)板交割方式能“節(jié)省入庫(kù)費(fèi)用,降低交割成本?!?

  上述期貨自媒體創(chuàng)始人還提到,“如果交割制度不修改,蘋(píng)果很難下跌”,“目前做空的投資者大部分對(duì)交割制度并不熟悉”,“在目前制度下蘋(píng)果是不可能跌下來(lái)的?!?

  此外,證券時(shí)報(bào)券商中國(guó)也提到“蘋(píng)果期貨曾被作為期貨業(yè)精準(zhǔn)扶貧項(xiàng)目的‘扶貧果",“選擇蘋(píng)果期貨的初心,是真心希望為中國(guó)廣大果農(nóng)及交易商提供價(jià)值發(fā)現(xiàn)好避險(xiǎn)功能,幫助他們通過(guò)套期保值,實(shí)現(xiàn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移,以此提升中國(guó)蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈抵抗市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)能力”。

  蘋(píng)果期價(jià)后市會(huì)怎么走?

  那么,蘋(píng)果期貨市場(chǎng)的后市行情,又會(huì)是什么樣的?

  業(yè)內(nèi)人士在接受的采訪(fǎng)時(shí)提到,“期貨的本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)管理工具,而不是投機(jī)渠道甚至操縱市場(chǎng)的武器。農(nóng)產(chǎn)品初上市遇到投機(jī)風(fēng)氣較濃亦屬正常。但是,通過(guò)監(jiān)管函的方式扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)態(tài)度,讓‘裁判員’給更多潛在參與者指明方向,更有助于整體市場(chǎng)塑造健康交易風(fēng)氣和氛圍。短時(shí)間的錯(cuò)誤定價(jià)在金融市場(chǎng)比比皆是,我們更需要關(guān)注的是長(zhǎng)期價(jià)格的合理性和有效性。”

  他進(jìn)一步提到:“如果減產(chǎn)并沒(méi)有很劇烈,減產(chǎn)影響也并不是很大,則屢屢推高的期貨價(jià)格,恰恰是風(fēng)險(xiǎn)集聚和深度調(diào)整的前奏。當(dāng)一個(gè)產(chǎn)品本身變成投機(jī)商的天堂,其賭性猶如世界杯滾動(dòng)的足球,那么它的使命勢(shì)必難以完成,而監(jiān)管當(dāng)局也勢(shì)必會(huì)重拳出擊。因此,對(duì)于畸高的蘋(píng)果期貨,我是看空的?!?

  業(yè)內(nèi)人士建議投資者要“盡量謹(jǐn)慎,不要盲目追高,隨時(shí)注意倉(cāng)位管理。不要讓這枚寓意平安的果實(shí),帶來(lái)難以下咽的苦果、無(wú)法挽回的后果”。

  微信自媒體平臺(tái)“老虎套利”的創(chuàng)始人也向表示:“后市可能成為空中樓閣。貿(mào)易商和果農(nóng)參與意義不大”,在他看來(lái),“當(dāng)前蘋(píng)果期價(jià)的下跌純粹是技術(shù)性調(diào)整,不具備反轉(zhuǎn)條件”。

  “如果蘋(píng)果繼續(xù)上漲,提高保證金是另一張牌,蘋(píng)果期貨距離冰凍期已越來(lái)越近了。建議散戶(hù)遠(yuǎn)離這個(gè)品種”,“通過(guò)提高手續(xù)費(fèi)和保證金導(dǎo)致的下跌空間是有限的”,“建議各位空頭,特別是小散空們,要是回本就趕緊走掉?!?該創(chuàng)始人這樣建議。

  對(duì)于后市,日前,中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受的采訪(fǎng)時(shí)則提到:“蘋(píng)果期價(jià)后市應(yīng)該不會(huì)持續(xù)上漲,會(huì)比較平緩一點(diǎn)?!?

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