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投資資訊
貴金屬 難現(xiàn)趨勢(shì)性行情發(fā)布時(shí)間:2018-05-28    來源:期貨日?qǐng)?bào)

 

  利多支撐不足

  上周金銀有所反彈,倫敦金由1290美元/盎司一線反彈至1300美元/盎司線上,倫敦銀收于16.5美元/盎司附近。金銀比價(jià)先走低后走高,收于79左右。黃金和白銀內(nèi)外盤價(jià)差自高位回落,均回至歷史均值區(qū)間。

  強(qiáng)勢(shì)美元疊加利率上行預(yù)期

  自4月中旬以來,美元經(jīng)歷了一波強(qiáng)勢(shì)上漲,由89一線上漲到94一線,逼近95的阻力位。美元上漲源于美國(guó)相對(duì)非美國(guó)家經(jīng)濟(jì)的偏強(qiáng)表現(xiàn)。從基本面來看,美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)健,投資、消費(fèi)繼續(xù)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),耐用品訂單同比維持增長(zhǎng),顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力偏強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)最為關(guān)注的就業(yè)和通脹也有著良好表現(xiàn),失業(yè)率觸及新低,薪資增速維持增長(zhǎng),通脹在油價(jià)的帶動(dòng)下保持上行趨勢(shì)。

  經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的穩(wěn)健使得美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期偏強(qiáng),美債利率維持在3%的高位之上,年內(nèi)加息3—4次的預(yù)期偏強(qiáng)。此外,特朗普采取的對(duì)外增稅以及對(duì)內(nèi)減稅的政策有利于資本回流美國(guó),短期利好美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

  整體上,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有所消退,中美貿(mào)易摩擦?xí)壕彛乩势蘸徒鹫鞯臅?huì)面雖然尚存不確定性,但朝鮮局勢(shì)整體緩和,爆發(fā)地緣政治危機(jī)的可能性偏小。

  綜上所述,宏觀局勢(shì)有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),接下來要關(guān)注6月美聯(lián)儲(chǔ)加息所釋放的下半年的加息節(jié)奏,9月加息與否是影響貴金屬下半年走勢(shì)的重要因素。

  新興經(jīng)濟(jì)體面臨考驗(yàn)

  今年以來,歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)持續(xù)低于市場(chǎng)預(yù)期,主要體現(xiàn)在通脹數(shù)據(jù)急轉(zhuǎn)直下,油價(jià)高企仍未能拯救通脹走勢(shì)。歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)走弱與新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)走弱有著較大的關(guān)系。此輪全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邊際變量在于以我國(guó)為首的新興經(jīng)濟(jì)體的拉動(dòng),此后發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體受益于新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口量增長(zhǎng)以及自身的復(fù)蘇進(jìn)程而實(shí)現(xiàn)共振,但隨著特朗普貿(mào)易政策的逆全球化以及新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)內(nèi)自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的經(jīng)濟(jì)增速減慢,使得新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足,拖累發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速。歐元區(qū)和日本因其進(jìn)出口占比較大的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)受拖累明顯,美國(guó)消費(fèi)占主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得以一枝獨(dú)秀。

  美元強(qiáng)勢(shì)對(duì)歐元區(qū)和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體影響有限,但對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體卻產(chǎn)生了極大壓力,新興經(jīng)濟(jì)體貨幣伴隨美元走強(qiáng)而出現(xiàn)大幅貶值,資本回流帶給新興經(jīng)濟(jì)體美元供給不足,更是加劇了新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不良預(yù)期,加速了新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值和資本流出。

  避險(xiǎn)情緒影響或有限

  截至上周四,全球最大的黃金ETF持有量為852.04噸,較前一周減少3.24噸;全球最大白銀ETF的持倉(cāng)量為9984.34噸,與前一周持平。整體來看,黃金ETF持倉(cāng)趨勢(shì)走低,白銀ETF持倉(cāng)處于上升通道。

  當(dāng)前金銀價(jià)格走勢(shì)的邏輯仍在于強(qiáng)勢(shì)美元和加息預(yù)期的打壓,地緣政治、貿(mào)易政策等提供了避險(xiǎn)情緒支撐,但由于市場(chǎng)利多因素不足,金銀整體偏弱。上周,美國(guó)、歐元區(qū)以及日本公布了5月制造業(yè)PMI初值,美國(guó)好于預(yù)期而歐元區(qū)和日本均不及預(yù)期,也印證了短期內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊強(qiáng)于非美的判斷。

  短期來看,美聯(lián)儲(chǔ)6月加息已是板上釘釘,對(duì)金銀的影響在于接下來所釋放出的加息節(jié)奏。美國(guó)相對(duì)歐元區(qū)偏好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍支撐美元走強(qiáng),下一個(gè)目標(biāo)位95,這些都對(duì)金銀形成了重大打擊。預(yù)計(jì)到6月美聯(lián)儲(chǔ)加息完成后,金銀才可能出現(xiàn)趨勢(shì)性走勢(shì)。本周關(guān)注倫敦金阻力位1310美元/盎司,倫敦銀阻力位16.8美元/盎司。

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