一段時(shí)間以來(lái)，期貨市場(chǎng)中農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)品種行情火爆。棉花、蘋(píng)果、菜油、玉米、豆粕、雞蛋等都是資金流入品種，漲幅居前，引起市場(chǎng)極大關(guān)注。如何看待此輪農(nóng)產(chǎn)品行情？為此，記者專訪了我國(guó)著名期貨專家，中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)期貨與金融衍生品研究中心主任常清。
業(yè)內(nèi)人士表示，目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)緊緊融入全球經(jīng)濟(jì)中。分析大宗商品的價(jià)格，某種程度上，要用全球視野。我國(guó)需求與供給對(duì)價(jià)格有一定影響，但是不是全部?？创笞谏唐穬r(jià)格，要從全世界供求關(guān)系來(lái)分析，才能全面。比如，油脂類、大豆、豆粕等品種，行情要從全球供求關(guān)系來(lái)分析，而不能局限于國(guó)內(nèi)。同時(shí)，既要看到供給，也要看到需求，要理性分析，全面把握，以防以偏概全。
以棉花為例，最近棉花期貨價(jià)格波動(dòng)較大。有分析認(rèn)為，從國(guó)內(nèi)看，經(jīng)過(guò)連續(xù)三年拋儲(chǔ)，我國(guó)棉花的庫(kù)存消費(fèi)比處于歷史偏低水平，國(guó)內(nèi)棉花供需中長(zhǎng)期將處于緊平衡狀態(tài)；隨著紡織企業(yè)利潤(rùn)向好，紡織企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力恢復(fù)，棉花需求旺盛；部分主產(chǎn)區(qū)遭受自然災(zāi)害，存在減產(chǎn)預(yù)期。從國(guó)際情況看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，2018年5月11-17日，2017/18年度美棉出口凈簽約量為1.15萬(wàn)噸，較前周減少67%，較前四周平均值減少。目前，美國(guó)德州棉花種植窗口期即將關(guān)閉，而天氣又連續(xù)干旱，市場(chǎng)對(duì)干旱天氣的憂慮繼續(xù)加重，ICE期貨全面大幅收漲，這對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有一定聯(lián)動(dòng)，影響預(yù)期。
業(yè)內(nèi)人士表示，在分析期貨價(jià)格信息時(shí)，要通過(guò)價(jià)格變動(dòng)的表面現(xiàn)象，正確理解和把握好其背后的國(guó)內(nèi)外供求和預(yù)期因素。期貨市場(chǎng)提供遠(yuǎn)期價(jià)格信息，預(yù)期因素的比重表現(xiàn)尤其明顯。影響期貨價(jià)格的因素是多方面的，正是對(duì)這些因素的理解和判斷不同，才有了買賣雙方和市場(chǎng)交易。市場(chǎng)集中各方掌握的信息和做出的判斷形成價(jià)格，這就是期市的功能和優(yōu)勢(shì)所在。因此，從促進(jìn)期貨市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行和功能發(fā)揮的角度出發(fā)，常清提醒，市場(chǎng)各方應(yīng)對(duì)影響期貨價(jià)格的因素，進(jìn)行全面深入的調(diào)查研究，做出審慎理性的分析判斷。
另一方面，值得指出的是，我國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)歷了三十年的發(fā)展，已經(jīng)相當(dāng)成熟了。期貨是經(jīng)濟(jì)的“溫度計(jì)”。常清建議，期貨市場(chǎng)有信息功能，其價(jià)格走勢(shì)，應(yīng)成為宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)的宏觀經(jīng)濟(jì)研判依據(jù)之一。
對(duì)于這一輪行情，常清認(rèn)為還有一個(gè)原因，通常在6-8月份，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)大波動(dòng)，有時(shí)候還會(huì)很劇烈。這是因?yàn)楸卑肭蜻@個(gè)時(shí)候正是出苗開(kāi)花的窗口期，天氣對(duì)產(chǎn)量的影響非常大。這是農(nóng)產(chǎn)品期貨的一個(gè)特征。
以蘋(píng)果期貨為例，這是我國(guó)獨(dú)有品種，也是全球第一個(gè)鮮果類期貨。由于蘋(píng)果運(yùn)輸有一定的半徑，而且運(yùn)輸費(fèi)用高，因此，蘋(píng)果期貨主要反映國(guó)內(nèi)的供求關(guān)系。有人分析認(rèn)為，受清明節(jié)期間凍害影響，全國(guó)總產(chǎn)量減產(chǎn)30%以上，其中陜西省整體減產(chǎn)預(yù)計(jì)在30%-50%，優(yōu)質(zhì)果減產(chǎn)可能更嚴(yán)重。常清表示，如果有了自然災(zāi)害，產(chǎn)量下降，期貨市場(chǎng)就會(huì)靈敏地反映供求關(guān)系，馬上反應(yīng)出來(lái)。
一直以來(lái)，對(duì)于期貨市場(chǎng)，有種“談期色變”的刻板印象。常清認(rèn)為，大可不必一漲就慌，要客觀分析，理性對(duì)待?！肮荣v傷農(nóng)”，“米貴傷民”，價(jià)格漲跌無(wú)好壞之分。如果形成了價(jià)格上漲一定是壞事的氛圍，就不會(huì)去分析價(jià)格變動(dòng)的真正原因。從經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇看，價(jià)格是中性的，只有價(jià)格變動(dòng)才能調(diào)整資源的合理配置。期貨市場(chǎng)，正是發(fā)現(xiàn)價(jià)格的地方。關(guān)鍵是透過(guò)漲跌，看到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中結(jié)構(gòu)是否完善，資源配置是否合理。
有市場(chǎng)傳言，近期農(nóng)產(chǎn)品期貨的火爆，吸引了不少A股市場(chǎng)的資金，一些私募收縮了A股市場(chǎng)上的倉(cāng)位，將資金轉(zhuǎn)移到了農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域。因此，雖然天氣對(duì)蘋(píng)果、棉花等有供給影響，但沒(méi)有一些人預(yù)估的那樣大，蘋(píng)果、棉花、雞蛋等價(jià)格波動(dòng)有投機(jī)炒作因素。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，無(wú)論從理論上還是從實(shí)踐而言，大宗商品價(jià)格變動(dòng)均取決于供求，資金炒作是不可能決定其長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)的。期貨市場(chǎng)上資金多了，并不代表價(jià)格會(huì)上漲，因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)的機(jī)制為多空雙向交易，資金可以做多，也可以做空。多空雙方都在發(fā)現(xiàn)供求關(guān)系，就看誰(shuí)對(duì)。誰(shuí)發(fā)現(xiàn)對(duì)了，誰(shuí)掙錢(qián)，誰(shuí)錯(cuò)誤，誰(shuí)賠錢(qián)。因此，這決定期貨市場(chǎng)不存在所謂投機(jī)過(guò)度，流入資金多少和價(jià)格也沒(méi)有必然聯(lián)系。
其次，期貨合約持倉(cāng)可以無(wú)限制生成。期貨是個(gè)雙向交易，有人做多就必須有人做空。只要多空雙方達(dá)成交易，期貨持倉(cāng)就會(huì)增加。我國(guó)期貨市場(chǎng)已經(jīng)放開(kāi)了交割，期貨與現(xiàn)貨已經(jīng)不可分割，不大可能出現(xiàn)投機(jī)逼倉(cāng)的情況，因此，短時(shí)間的價(jià)格上漲，不應(yīng)武斷判定為投機(jī)炒作。
但是，這不意味著監(jiān)管責(zé)任可以放松。最近，針對(duì)近期蘋(píng)果、棉花期貨交易過(guò)熱情況，為維護(hù)市場(chǎng)交易秩序，鄭州商品交易所及時(shí)調(diào)整交易保證金及手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。4月份以來(lái)，鄭商所2次提高蘋(píng)果期貨相關(guān)合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，先后3次提高蘋(píng)果、棉花期貨相關(guān)合約交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。目前，相關(guān)品種成交持倉(cāng)比明顯下降。同時(shí)嚴(yán)厲查處異常交易及違規(guī)行為。4月份以來(lái)，鄭商所依據(jù)規(guī)則認(rèn)定27組共75名客戶的實(shí)際控制關(guān)系，并查處83起異常交易行為，依規(guī)對(duì)11名客戶采取限制開(kāi)倉(cāng)等監(jiān)管措施或紀(jì)律處分。大連商品交易所方面，對(duì)雞蛋品種限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整，雞蛋期貨非交割月份和交割月份持倉(cāng)限額分別擴(kuò)大至原限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)的2倍和4倍。修改后的規(guī)則自5月25日結(jié)算時(shí)起，在雞蛋期貨1807及后續(xù)合約上實(shí)施。
對(duì)于交易所的積極作為，常清表示贊同。他認(rèn)為，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格，通過(guò)交易出來(lái)的價(jià)格信號(hào)，供生產(chǎn)企業(yè)使用，以指導(dǎo)生產(chǎn)和交易。這就是市場(chǎng)調(diào)節(jié)資源的配置。因此，監(jiān)管層不用去管價(jià)格，而是要保證價(jià)格一定是反映供求關(guān)系，保證市場(chǎng)交易公平。因此，交易所要做的是強(qiáng)化監(jiān)測(cè)監(jiān)控，做好“一線監(jiān)管”，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，切實(shí)防范市場(chǎng)暴漲暴跌風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)市場(chǎng)交易秩序。
