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投資資訊
鎳二季度展望:持續(xù)在第二震蕩區(qū)間弱勢震蕩發(fā)布時間:2017-04-20    來源:和訊名家


  就鎳的研究而言,一般是從它的上游、中游、下游產業(yè)鏈進行分析。上游,一般分為硫化鎳礦和紅土鎳礦。硫化鎳礦通過中游產業(yè)的冶煉,變?yōu)?a >上期所LME市場的標的,純鎳,一般純度在99.9%以上;

紅土鎳礦用來冶煉成鎳鐵,鎳鐵合成和純鎳共同就是作為下游不銹鋼產業(yè)、電鍍以及新電池原料的起點。

  從產業(yè)鏈的角度分享鎳供需情況,世界金融金屬統計局公布的2016年全球鎳市供應需求量5.15萬噸。

  比較權威的國際研究小組鎳統計結果與世界金屬統計局的數據走勢是基本一致,但是由于統計的口徑不一致,所以最終供應短缺,或者供應過剩的數據可能不一樣。

  從供需平衡角度來看,過去四年全球鎳的供應大于需求,2016年結束連續(xù)四年的供應過剩的局面,轉變?yōu)楣┎粦?,根據上述的兩個機構的短缺預測值基本都在5萬左右。

  具體的全球鎳主要生產企業(yè)來看,2017年基本上是一個減產的計劃。除標的之外,鎳生鐵的生產2017年預計是增加狀況,全球像,中國和印尼兩大鎳鐵生產企業(yè)皆都是增產的預期。中國預計是從2016年的37.4萬噸增長到40萬噸; 印尼鎳鐵生產產量是從2016年的9.6萬元增長到2017年的23.23萬點。

  印尼鎳鐵生產的大幅度增長,主要是由于國內建立印尼鎳鐵項目,后期將陸續(xù)投產,所以會有產量集中增加的現象。

  從產業(yè)出發(fā),包括上游的鎳礦到中游的鎳鐵、電解鎳,下游的不銹鋼出發(fā),下面分享國內一季度的價格、產量、進口以及庫存走勢。并著重說一下進出口情況,因為國內主要靠進口鎳的儲量,國內產量都相對較低。

  印尼礦品位相對偏高,基本上都在1.9%—2.0%的含量,菲律賓相對來說品位要低。所以在價格上,菲律賓的價格也偏低,在2014年印尼禁礦以后,市場對菲律賓鎳礦的接受度比較高。

  說到礦的進出口,肯定要想到從2016年7月以來礦端偏緊的炒作情況,先是從菲律賓的環(huán)保開始,而后到印尼的出口放松。截止到目前,從菲律賓和印尼兩方面來看,無論是放松出口還是環(huán)保審查這兩個角度,總共對國內進口有何影響?

  目前最新的產業(yè)消息,菲律賓環(huán)保部長Regina Lopez 是否任職的會議推遲將至今年5月份,所以說直到五月份,在會議的準備召開期間存在以上三種可能性。印尼方面基本上穩(wěn)定,出口放開之后允許企業(yè)申請出口配額,此消息出來后,印尼國有企業(yè)Antam目前已經申請下來270萬噸配額,振石集團申請了106萬噸的配額,總共376萬噸在一年內完成。

  而菲律賓這三種情況分別是說:在會議召開之前,只允許六家出口,鎳礦山宣布關停,而且是出口庫存;在會議召開之前,這一個多月內只允許六家礦出口,但審查期間其它礦企也可以出口;第三種情況,最后會議上Regina Lopez 沒有連任,決議不通過,在這種情況下會對鎳礦有一個怎樣的影響。

  第一種情況下,菲律賓方面應該會施放2000萬噸的實物噸鎳礦,如果是第二種情況,會釋放3000萬噸實物量,第三種情況會釋放3700萬實物量。如果按金屬量計算,第一種情況加上印尼376萬實物噸,釋放5.7萬金屬噸,總共是20萬金屬噸,這二種情況是27.1萬金屬噸,第三種情況是29.38金屬噸。整體來看對國內鎳礦的進口影響不是特別大。

  印尼其他企業(yè)如果要申請鎳礦出口,時間應該會比較長,所以說印尼出口是一個逐步釋放的過程,短期內,大批量出口的可能性比較小。且就我們從價格角度出發(fā),印尼鎳礦品位高,它的價格也不可能低。相比菲律賓的礦來說,他在價格上沒有優(yōu)勢。所以說,整體后期關注礦端關注點還是在菲律賓的環(huán)保審查上。

  鎳礦的庫存比較有季節(jié)性,基本上菲律賓主產區(qū)雨季是在頭年的十月份到第二年的2、3、4月份。在雨季期間,我國港口的鎳礦量會減少,港口庫存會比較低。但是今年是出現了一個新低,去年的一個高位時大概是在1500萬噸左右,到目前最新的數據是港口庫存在750萬噸。

  而且據我們了解,在這780萬噸的鎳礦中,大部分是菲律賓礦,只有100多噸是印尼礦。其中,有650萬噸流動性比較差,主要原因是前期庫存前期積累,以高成本進來,后期鎳礦有一個價格小幅下行趨勢,沒有利潤,起碼是虧損的狀態(tài)下,這650噸基本上是不流通。而且,這兩周的數據顯示,阿菲律賓進到國內的礦從前期的一個低點就是每周大概有7、8船的量,目前到大概是在35船的量大概是220萬噸進口量,這是雨季之前一個正常進口量。所以說,后期隨著到港船數的增加,鎳礦的港口量會持續(xù)增加。但是由于前期國內鎳鐵生產企業(yè)鎳礦庫存已經超低。正常的應該是鎳鐵生產企業(yè)備貨大概在六十天以上,現在他們的庫存甚至連三十天沒有,而且有的鎳鐵生產企業(yè)已經由于沒有鎳礦庫存已經關停。所以說,隨著后期鎳礦進到國內,瞬間被消化的可能性比較大。

  中游鎳鐵價格,今年含量1.6%到1.7%品位鎳鐵價格比較堅挺,中高鎳鐵價格是基本上是維持一個弱勢。主要是由于國內環(huán)保,高爐生產成本大幅上升,使鎳產量是有一個明顯的下降。

  隨著時間的推移,鎳礦和鎳鐵價格之間的這個空間越來越小,所以說,在一定程度上也就能表現出來,國內鎳鐵生產企業(yè)的利潤被大幅壓縮。這也是國內鎳的生產企業(yè)大量減產、關停原因。

  從最新的鎳鐵生產數量數據來看,三月份中國鎳鐵的總產量是75.15萬實物噸,環(huán)比減少2.48萬噸。從明細來看,高鎳鐵產量是34.75萬噸,環(huán)比下降0.66,低鎳鐵產量是40.1噸,環(huán)比下降了2.15。所以說,從下降趨勢來看,鎳鐵產量是大副降低,這就是剛才提到礦端比較緊,環(huán)保比較嚴,減產狀況在四到五月份體現的會更加充分一些。四月份產量預期還是降低。

  從進口來看。我國鎳鐵進口量在實物量大概占到國內產量的10%,但是金屬量上看能占到50%,主要由于我國進口鎳鐵品位偏高一些,一般是13%—15%,我們國內鎳鐵品位基本上是4%—8%的品味上。

  國內鎳鐵的產量是降低的,就需要國外的鎳鐵供應上來,因為印尼的成本優(yōu)勢,印尼大量鎳鐵進入國內,鎳鐵進口量基本上會彌補國內的供給短缺狀況。而且,國內企業(yè)在印尼上的鎳鐵產能也會陸續(xù)釋放,最大的一些不銹鋼產能,由于看到這個鎳鐵利潤偏高,可能會推遲上線時間。所以,印尼鎳鐵對國內鎳鐵有一定沖擊,后期國內鎳鐵對國外進口依存度可能會持續(xù)在高位。但是由于前期進口量偏大,技術因素影響預計未來進口增速會降低,就是說量上會持續(xù)增高,但是增速會降低。

  說到印尼鎳鐵產量不得不提到國內一些企業(yè)投產狀況,上周五公布的江蘇德龍,一臺33000KVS已經投產,計劃投產15臺(25000噸的產能)。

  國內鎳鐵庫存目前還處于較低水平,主要是因為國內生產企業(yè)的停產,再一方面就經濟性而言,始終高鎳鐵經濟性要高于低鎳鐵加鎳板。下圖為高鎳鐵和低鎳加鎳板經濟性的選擇,主要是基于他的鎳含量相同,鐵相同。這個不銹鋼的工藝里邊除了需要鎳還需要鐵,所以說在研究經濟性的時候,會考慮兩元素。

  高鎳鐵經濟性始終要高于低鎳鐵加鎳板,所以說從這個角度出發(fā),也可以解釋國內鎳鐵庫存下降要快于鎳板庫存的現象。從這個鎳鐵庫存數據來看國內鎳鐵價格目前還是有一定支撐的,但是后期隨著這個鎳礦到港量逐漸增加,也不排除鎳鐵價格支撐減弱。

  海關最新數據顯示,2017年2月份精煉鎳及合金總進口量為15966噸,同比減少47.28%。其中俄羅斯精煉鎳及合金進口量占比有前期的高位80%下降至當前的50%上下,由于俄羅斯產量限制,預計后期進入中國的俄鎳量會持續(xù)低位,國內精鎳進口量總體下降的可能性較大。

  根據我們的數據追蹤,國內市場庫存有反彈趨勢,外圍市場的鎳板進入國內,這使得國內鎳價承壓。從海關精煉鎳進口數據來看,去年俄鎳透支進入中國,當前俄鎳進入國內的量持續(xù)下降,加之國內鎳板產量總體下降的預期,預計后期國內鎳板庫存不會大幅走高。整體來看,鎳板雖然庫存有所下降,但去庫存步伐緩慢。

    全球鎳消費結構國內不銹鋼的占比應該65%—80%。所以說,基于不銹鋼的占比較大,研究下游,主要看不銹鋼的產量和消費情況。最新的數據顯示,2016年我國不銹鋼粗鋼的產量是達到2500萬噸左右.同比增幅在15.65%,創(chuàng)了一個新高。目前市場預期2017年不銹鋼粗鋼的產量大概會在7%—8%增幅,也就是說達到2700萬噸到2800萬噸。但是由于400系不銹鋼不含鎳,研究時只看300系和200系的產量。

  我國的300系的產量占到總的不銹鋼粗鋼產量的大概50%多,200系比例大概在15%—20%。

  根據數據追蹤,四百系產量有一個逐年增加趨勢,后期市場占有份額可能還會繼續(xù)加大。

  就當前的市場而言,國內消費是比較差的,雖說當前的不銹鋼利潤還比較高,但是由于不銹鋼產量增加,下游需求相對差于市場預期,造成了不銹鋼的庫存壓力。根據目前的數據統計,預計四月份各系總的生計劃是產量可能還維持在200萬噸。

    根據計算鎳鐵生產企業(yè)成本折算成外盤鎳板的價格,目前國內的鎳鐵企業(yè)都處于大幅虧損狀態(tài)。

  整體來看,鎳的供需格局并沒有發(fā)生變化,從礦端一直到中游、下游,后期隨著印尼礦企申請出口許可逐漸落地,以及菲律賓雨季結束,國內的鎳礦輸送跟上,礦端不確定性的炒作應該會逐漸減弱。

  總體來看,對二季度鎳價走勢的判斷會持續(xù)在第二震蕩區(qū)間弱勢震蕩。

  從投資策略角度出發(fā),基于之前行情研判,從單邊操作考慮可以在78000到86000區(qū)間內高拋低吸。再有根據數據追蹤,鎳的進口盈利窗口是時有打開的,這也是鎳不同于其他有色品種的。目前雖然虧損,但是他的虧損還比較小,所以對于貿易商來說是比較好的融資品種。如果根據追蹤,在它的窗口打開時,內外鎖定也可獲取一定收益。

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