4月19日，白糖期權(quán)正式亮相，鄭商所歷時22年的研發(fā)瓜熟蒂落。

  在鄭商所副總經(jīng)理秦全晉看來，白糖期權(quán)的上市是一個新起點，未來鄭商所還會有更多商品期權(quán)品種上市。

  隱含波動率顯示定價合理

  上市首日，白糖期權(quán)實現(xiàn)了平穩(wěn)起步。根據(jù)鄭商所數(shù)據(jù)顯示，19日，白糖期權(quán)共有SR707、SR709、SR711、SR801、SR803、SR805、SR807和SR809等8個月份的176個合約。

  從成交情況看，白糖期權(quán)首日共成交48880手（雙邊，下同），成交額7793.5萬元，持倉27542手，看漲、看跌期權(quán)總成交量基本相同。SR707、SR709和SR801等月份合約成交相對活躍。當(dāng)日沒有客戶提出行權(quán)申請。整體來看，平值和虛值期權(quán)合約相對活躍，與國際市場交易情況保持一致。

  從價格情況來看，白糖期權(quán)首日運行平穩(wěn)。從波動率來看，各合約隱含波動率在掛牌基準(zhǔn)價波動率（12%）上下變動，最低為11.7%，最高為15.0%。期權(quán)9月合約系列波動率均值為12.6%。其他月份期權(quán)合約系列隱含波動率均值在12.5%和13.2%之間。

  業(yè)內(nèi)人士對記者表示，從隱含波動率角度看期權(quán)價格定價合理性，可以看到當(dāng)前白糖期權(quán)隱含波動率值在12%的水平，接近11%左右的期貨歷史波動率水平，表明期權(quán)價格定價合理，不存在明顯低估或高估現(xiàn)象。

  從參與主體來看，參與白糖期權(quán)首日交易的會員82家，客戶396個。其中法人客戶（含做市商）94個，成交占80%。10家做市商均參與期權(quán)持續(xù)報價和回應(yīng)報價，有效持續(xù)報價比例和有效回應(yīng)報價比例的平均值分別是84.4%和72.6%，在提供市場流動性和維護合理價格方面發(fā)揮了積極作用。

  從市場反映情況看，會員的交易、結(jié)算業(yè)務(wù)開展順利，技術(shù)系統(tǒng)運行平穩(wěn)，投資者參與白糖期權(quán)比較理性。

  業(yè)內(nèi)人士說，按照豆粕期權(quán)與50ETF期權(quán)的發(fā)展進度來看，預(yù)計上市后兩周內(nèi)白糖期權(quán)交易量將隨白糖期貨交易量變動，之后隨著更多投資者介入，期權(quán)成交量將呈逐步放大趨勢。而市場持倉量將呈逐日放大趨勢，投資者將慢慢在期權(quán)合約上積累更多頭寸。

  將為行業(yè)企業(yè)帶來更多機會

  商品期權(quán)與期貨一樣，也是一個風(fēng)險管理工具。白糖期權(quán)的上市，也意味著給白糖產(chǎn)業(yè)和企業(yè)帶來更多機會。

  業(yè)內(nèi)人士表示，中國是世界食糖大國，產(chǎn)銷量、進口量均居世界前列。白糖期貨自2006年1月在鄭商所上市以來，已成為國內(nèi)食糖企業(yè)管理風(fēng)險的一個重要工具。目前行業(yè)90%以上的加工企業(yè)和糖廠，以及80%以上的貿(mào)易商都已參與白糖期貨。白糖期權(quán)上市，又將為市場提供新的風(fēng)險管理工具。

  “白糖期權(quán)與白糖期貨相結(jié)合，可以滿足市場企業(yè)多元化風(fēng)險管理的需求，通過制訂更為合適的套期保值方案，促進糖企精細化風(fēng)險管理，白糖期權(quán)將進一步完善白糖市場價格形成機制，為市場企業(yè)提供更加精準(zhǔn)的市場信號?！睒I(yè)內(nèi)人士說。

  業(yè)內(nèi)人士表示，中糧集團作為全球最大的全產(chǎn)業(yè)鏈的食糖現(xiàn)貨企業(yè)之一，生產(chǎn)和經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)都需要進行有效的風(fēng)控。借助白糖的期權(quán)，中糧糖業(yè)將發(fā)揮現(xiàn)貨市場的規(guī)模優(yōu)勢，創(chuàng)新期現(xiàn)結(jié)合的業(yè)務(wù)模式，為上游生產(chǎn)企業(yè)和下游消費企業(yè)提供更為多樣化的服務(wù)。

  除了白糖產(chǎn)業(yè)受益，白糖期權(quán)也將給期貨行業(yè)帶來積極變化。根據(jù)FIA統(tǒng)計，2016年全球期貨交易量為158.92億手，而期權(quán)交易量為93.28億手，而在2011年，期權(quán)交易量甚至超過期貨交易量。

  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，白糖期權(quán)的上市，將進一步打開中國期貨及衍生品市場的發(fā)展空間，有助于進一步提升期貨市場規(guī)模，更好地促進中國期貨市場發(fā)展壯大。場內(nèi)期權(quán)上市以后，會促進整個期貨行業(yè)功能效率的提升。