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投資資訊
國內(nèi)產(chǎn)銷率下降 鄭糖將進入磨底階段發(fā)布時間:2018-05-16    來源:期貨日報

 

  步入5月,傳統(tǒng)的白糖消費旺季需求并沒有如期啟動,國內(nèi)糖價前期弱勢反彈至5500元/噸后再度下行,上方拋壓依然較重。目前期貨仍然貼水現(xiàn)貨,1809與1901合約價差不斷走弱。國際糖市方面,印度本榨季創(chuàng)下產(chǎn)量新高,巴西雷亞爾匯率走低等利空因素均壓制糖價反彈。

  本榨季印度或加大對外出口

  印度歷來是產(chǎn)糖大國,但國內(nèi)消費量較大,通常對外出口量并不多。由于本榨季種植面積增加,印度產(chǎn)量創(chuàng)下近年新高,預計總產(chǎn)量將突破3000萬噸。印度政府對蔗農(nóng)實施蔗料收購最低保護價格(FSP),本榨季制定的價格是255盧布。為了保護蔗農(nóng),印度政府要求糖廠及時兌付指定價格的蔗料款并予以蔗農(nóng)補貼,但國際糖市近期持續(xù)低迷,糖廠面臨銷售和兌付的雙重壓力,因此不少糖廠拖欠蔗款并未如期兌付。為解決本榨季國內(nèi)面臨的困境,印度政府打算后期以零關稅出口200萬噸的原糖進入國際市場。

  而巴西方面,受美聯(lián)儲6月加息預期的影響,雷亞爾匯率出現(xiàn)下跌,目前生產(chǎn)原糖已經(jīng)逼近零利潤。巴西2018/2019榨季已經(jīng)開始,壓榨蔗量均優(yōu)于去年同期。隨著國際油價的上漲,生產(chǎn)燃料乙醇性價比較高,因此不少糖廠更加傾向于降低糖醇比例來彌補損失,這樣可能會降低巴西后期的原糖產(chǎn)量。綜合來看,2018年度全球供過于求現(xiàn)象仍將持續(xù)較長時間。

  國內(nèi)產(chǎn)銷率下降

  國內(nèi)現(xiàn)貨價格近期不斷下行,從年初到現(xiàn)在已經(jīng)下跌近800元,不斷下行的糖價也讓下游消費商暫緩采購節(jié)奏,以隨買隨用為主。一方面,下游消費廠商生產(chǎn)量出現(xiàn)下滑,用糖量下降。從國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)來看,2017年1—12月,除了冷凍飲品全年累計產(chǎn)量上漲14.12%外,其余糖果產(chǎn)量下滑5.82%,乳制品產(chǎn)量下滑1.94%,罐頭和果汁飲料也出現(xiàn)不同程度的下滑。另一方面,淀粉價格下降,果葡糖漿價格也隨之下降,南寧糖價和F55比價處于歷史高位。

  截至4月底,國內(nèi)累計產(chǎn)糖1024萬噸,銷量473萬噸,工業(yè)庫存551萬噸,產(chǎn)銷率46.1%,廣西主要集團產(chǎn)銷率均不足五成,銷區(qū)銷售動能不足,采購需求減弱。但隨著夏季的到來,飲料、冷凍飲品等行業(yè)開始加大生產(chǎn),后期銷糖量將有所好轉(zhuǎn)。

  此外,除了本年度新糖之外,進口糖也是國內(nèi)供應環(huán)節(jié)中重要的一環(huán)。由于今年國內(nèi)發(fā)放配額外進口許可僅150萬噸,分兩批發(fā)放,前期已經(jīng)發(fā)放了75萬噸,剩余的75萬噸將于7月批準發(fā)放。

  1—3月,我國進口量極低,基本都是配額內(nèi)進口,總量共計43萬噸,但3月進口量為38萬噸,同期增加了8萬噸。配額內(nèi)進口巴西糖成本約3100元/噸,配額外成本約5000元/噸,進口成本遠低于國內(nèi)食糖產(chǎn)區(qū),預計后期進口量將出現(xiàn)增長。市場對此已經(jīng)做出反應,增加的有效倉單預報在一定程度上也顯現(xiàn)出市場對糖價的看空態(tài)度。

  從歷史數(shù)據(jù)來看,5月大多數(shù)情況下糖價都是位于底部,廣西糖會上本榨季產(chǎn)糖的大致情況已經(jīng)明朗,后期決定糖價走勢的重要因素之一就是消費。但今年市場仍呈現(xiàn)旺季不旺特征,現(xiàn)貨價格已經(jīng)逼近糖廠的生產(chǎn)成本,對盤面支撐較弱,糖廠后期應該會順價銷售,盤面上套保來彌補損失。因此,糖價將持續(xù)在底部運行一段時間,目前1809與1901合約價差不斷走弱,投資者可以進行賣1809買1901的套利操作。

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