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深改委推動(dòng)國(guó)企降杠桿 強(qiáng)化企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束機(jī)制發(fā)布時(shí)間:2018-05-14    來(lái)源:中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

5月11日,中央全面深化改革委員會(huì)召開第二次會(huì)議,會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見(jiàn)》。

會(huì)議指出,加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束,是落實(shí)黨的十九大精神,推動(dòng)國(guó)有企業(yè)降杠桿、防范化解國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。要堅(jiān)持全覆蓋與分類管理相結(jié)合,完善內(nèi)部治理與強(qiáng)化外部約束相結(jié)合,通過(guò)建立和完善國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束機(jī)制,強(qiáng)化監(jiān)督管理,做到標(biāo)本兼治,促使高負(fù)債國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率盡快回歸合理水平。

國(guó)企負(fù)債率高于工企平均水平

所謂“資產(chǎn)負(fù)債率”,是指負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比,也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。據(jù)專家介紹,這一指標(biāo)與杠桿率關(guān)系很大。

“在今年的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相關(guān)工作中,在去產(chǎn)能的同時(shí),把杠桿率降下來(lái)是一項(xiàng)重要任務(wù),降杠桿在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)工作中的地位將不斷上升。加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束,就意味著國(guó)企降杠桿工作將抓住負(fù)債率這個(gè)要害來(lái)推進(jìn)。”業(yè)內(nèi)人士向記者分析控制國(guó)企負(fù)債率和降杠桿工作的關(guān)系。

當(dāng)前我國(guó)國(guó)企的負(fù)債率處在怎樣的水平?記者在查閱有關(guān)權(quán)威統(tǒng)計(jì)資料后發(fā)現(xiàn),當(dāng)前國(guó)企負(fù)債率雖出現(xiàn)一定下降,但仍高于國(guó)內(nèi)企業(yè)平均水平。

例如,根據(jù)今年4月末財(cái)政部發(fā)布的2018年1~3月全國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況,3月末,國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)總額164萬(wàn)億元,負(fù)債總額106.6萬(wàn)億元。經(jīng)計(jì)算可得,3月末國(guó)企負(fù)債率接近65%。這一數(shù)據(jù)盡管比2017年6月末65.6%的數(shù)字有所降低,但和國(guó)內(nèi)企業(yè)平均水平相比仍然偏高。例如,據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,2018年3月末,全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為56.4%。也就是說(shuō),國(guó)企負(fù)債率水平比全國(guó)平均水平高出8個(gè)百分點(diǎn)以上。

為何國(guó)企負(fù)債率偏高?對(duì)此,業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時(shí)指出,目前國(guó)企在融資上過(guò)于單一,主要依賴銀行進(jìn)行融資,缺乏其他融資途徑,這使其面臨著負(fù)債率較高的風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,長(zhǎng)期以來(lái),國(guó)企對(duì)追求擴(kuò)張規(guī)模過(guò)分看重,這也助推了其負(fù)債的水平。至于國(guó)企形成超額度負(fù)債問(wèn)題,從經(jīng)營(yíng)者的角度則考慮不多。

業(yè)內(nèi)人士向記者分析稱,以國(guó)有企業(yè)為代表的非金融企業(yè)部門,其債務(wù)大都來(lái)自銀行信貸等形式,規(guī)模龐大。

而一些質(zhì)量不高、缺乏活力的國(guó)有企業(yè)甚至“僵尸企業(yè)”占據(jù)大量信貸資源,導(dǎo)致部分國(guó)企產(chǎn)能結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡、杠桿率不斷高企,也成為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革阻力最大的領(lǐng)域之一。國(guó)有企業(yè)負(fù)債率如果進(jìn)一步上升,勢(shì)必給我國(guó)社會(huì)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)發(fā)展積累更多的矛盾和問(wèn)題。因此降低國(guó)有資產(chǎn)負(fù)債,符合當(dāng)前我國(guó)客觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展需求。

債轉(zhuǎn)股和混改成重要途徑

為了降低國(guó)企負(fù)債率,有關(guān)部門已經(jīng)出臺(tái)了多項(xiàng)切實(shí)可行的舉措。業(yè)內(nèi)人士記者注意到,推進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股和混合所有制改革,成為當(dāng)前降低國(guó)企負(fù)債率的重要方式。

例如,今年2月7日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出,下一步要繼續(xù)結(jié)合國(guó)企改革、去產(chǎn)能、降成本等舉措,進(jìn)一步推動(dòng)降杠桿。會(huì)議提出的具體措施包括:出臺(tái)國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債約束機(jī)制,支持通過(guò)增資擴(kuò)股、引入戰(zhàn)略投資者等充實(shí)資本,推進(jìn)混合所有制改革;規(guī)范引導(dǎo)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目提高質(zhì)量,推動(dòng)已經(jīng)簽訂的債轉(zhuǎn)股協(xié)議金額盡早落實(shí),切實(shí)降低企業(yè)負(fù)債率等。

而在推進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的具體落地方面,近兩年來(lái)同樣動(dòng)作不斷。就在上周,中國(guó)中鐵發(fā)布公告稱,正在籌劃市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股,標(biāo)的資產(chǎn)為債轉(zhuǎn)股過(guò)程中投資人取得的公司部分子公司的股權(quán),可能構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

此前在2017年12月,中國(guó)鋁業(yè)也曾發(fā)布公告表示,公司擬引入華融瑞通等8家投資者,通過(guò)“債權(quán)直接轉(zhuǎn)為股權(quán)”和“現(xiàn)金增資償還債務(wù)”兩種方式,對(duì)公司所屬4家全資子公司合計(jì)增資人民幣126億元,實(shí)施市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。公司在公告中稱,本次增資完成后,標(biāo)的公司可減少負(fù)債金額,財(cái)務(wù)狀況獲得顯著改善。

而在2017年10月,國(guó)務(wù)院國(guó)資委總會(huì)計(jì)師沈瑩也曾在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上透露,國(guó)資委正在積極開展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的探索,已有36家央企有意向開展這項(xiàng)工作,14家企業(yè)已經(jīng)簽署債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議,資金規(guī)模達(dá)4400多億元。

混改對(duì)降低國(guó)企負(fù)債率具有很大的作用。蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍?jiān)闹赋?,通過(guò)混合所有制改革吸引社會(huì)資本參股,不僅可以擴(kuò)大國(guó)有企業(yè)的再投資能力,在企業(yè)總債務(wù)不變的情況下,能夠做大國(guó)有資產(chǎn)總規(guī)模,顯著降低國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。同時(shí),隨著社會(huì)資本的進(jìn)入,國(guó)有企業(yè)的現(xiàn)金流更加充裕,如果企業(yè)短期內(nèi)沒(méi)有擴(kuò)大再投資的需要,還可用這些資金優(yōu)先償還企業(yè)債務(wù),實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)降杠桿的目標(biāo)。

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