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投資資訊
資管新規(guī)落地: 非標認定更嚴格 凈值管理略放松發(fā)布時間:2018-05-02    來源:第一財經(jīng)

千呼萬喚始出來,醞釀已久的資管新規(guī)終于靴子落地。

記者仔細對比資管新規(guī)正式稿與征求意見稿后發(fā)現(xiàn),出現(xiàn)較大變動的條款共有18條,其中,非標認定標準改動最大,要求打破剛兌但凈值管理略有放松,過渡期也延長至2020年底。

過渡期延長至2020年底

根據(jù)《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見》(下稱《意見》),資管業(yè)務(wù)定義得到明確:是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機構(gòu)接受投資者委托,對受托的投資者財產(chǎn)進行投資和管理的金融服務(wù)。相比征求意見稿,新增了“金融資產(chǎn)投資公司”類型。

對于落地的新規(guī)與此前征求意見稿的修改情況,央行相關(guān)負責人指出,在非標準化債權(quán)類資產(chǎn)投資方面,《意見》明確標準化債權(quán)類資產(chǎn)的核心要素,提出期限匹配、限額管理等監(jiān)管措施,引導商業(yè)銀行有序壓縮非標存量規(guī)模。

在產(chǎn)品凈值化管理方面,《意見》要求資管業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益,明確剛性兌付的認定及處罰標準,鼓勵以市值計量所投金融資產(chǎn),同時考慮到部分資產(chǎn)尚不具備以市值計量的條件,兼顧市場訴求,允許對符合一定條件的金融資產(chǎn)以攤余成本計量。

在消除多層嵌套方面,《意見》統(tǒng)一同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標準,要求監(jiān)管部門對資管業(yè)務(wù)實行平等準入,促進資管產(chǎn)品獲得平等主體地位,從根源上消除多層嵌套的動機。同時,將嵌套層級限制為一層,禁止開展多層嵌套和通道業(yè)務(wù)。

在統(tǒng)一杠桿水平方面,《意見》充分考慮了市場需求和承受力,根據(jù)不同產(chǎn)品的風險等級設(shè)置了不同的負債杠桿,參照行業(yè)監(jiān)管標準,對允許分級的產(chǎn)品設(shè)定了不同的分級比例。

值得注意的是,相比征求意見稿,《意見》將過渡期從2019年中延長至2020年底,給予金融機構(gòu)充足的調(diào)整和轉(zhuǎn)型時間。對過渡期結(jié)束后仍未到期的非標等存量資產(chǎn)也作出妥善安排,引導金融機構(gòu)轉(zhuǎn)回資產(chǎn)負債表內(nèi),確保市場穩(wěn)定。

非標投資者會部分回到銀行存款體系

對于標準化債權(quán)類資產(chǎn)的認定標準,此前市場高度關(guān)注。

在前述改動中,這塊改動也最大?!兑庖姟吩黾恿恕?.等分化,可交易;2.信息披露充分;3.集中登記,獨立托管;4.公允定價,流動性機制完善”的內(nèi)容,刪去“具有合理公允價值和較高流動性的債權(quán)性資產(chǎn)”的表述。

央行相關(guān)負責人表示,《意見》明確,標準化債權(quán)類資產(chǎn)應(yīng)當具備以下特征:等分化、可交易、信息披露充分、集中登記、獨立托管、公允定價、流動性機制完善、在經(jīng)國務(wù)院同意設(shè)立的交易市場上交易等。具體認定規(guī)則由中國人民銀行會同金融監(jiān)督管理部門另行制定。標準化債權(quán)類資產(chǎn)之外的債權(quán)類資產(chǎn)均為非標。

這位負責人指出,對資管產(chǎn)品投資非標在限額管理、流動性管理以及嚴格期限匹配等方面作出規(guī)范的目的是,避免資管業(yè)務(wù)淪為變相的信貸業(yè)務(wù),防控影子銀行風險,縮短融資鏈條,降低融資成本,提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的效率和水平。

對于合格投資者的認定方面,《意見》在征求意見稿“具有2年以上投資經(jīng)歷,且滿足以下條件之一:家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元,或者近3年本人年均收入不低于40萬元”的基礎(chǔ)上,追加了“家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元”的可選條件。

在對記者表示:“未來非標投資者會部分回到銀行存款體系,尤其是降低債權(quán)類合格投資者的標準以后,他們可能進入債權(quán)的非標投資,成為合格投資者?!?

此外,《意見》在禁止資金池業(yè)務(wù)、強調(diào)資管產(chǎn)品單獨管理、單獨建賬、單獨核算的基礎(chǔ)上,要求金融機構(gòu)加強產(chǎn)品久期管理,規(guī)定封閉式資管產(chǎn)品期限不得低于90天,以此糾正資管產(chǎn)品短期化傾向,切實減少和消除資金來源端和運用端的期限錯配和流動性風險。

業(yè)內(nèi)人士對記者指出,新規(guī)落地后,銀行資管將進一步回歸到監(jiān)管要求的產(chǎn)品形態(tài)下發(fā)展,不能再通過滾動錯配等方式形成超額收益。未來會有一些銀行發(fā)展較快,并在資產(chǎn)端形成有效資產(chǎn)獲取,形成核心競爭力。

打破剛兌,但凈值管理略放松

關(guān)于打破剛性兌付與凈值管理,正式稿改動幅度也較大?!兑庖姟芬?guī)定,金融機構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當實行凈值化管理,符合以下條件之一的,可按照企業(yè)會計準則以攤余成本進行計量:一是,資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品,且所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期。二是,資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品,且所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場,或者在活躍市場中沒有報價,也不能采用估值技術(shù)可靠計量公允價值。

金融機構(gòu)前期以攤余成本計量的金融資產(chǎn)的加權(quán)平均價格與資產(chǎn)管理產(chǎn)品實際兌付時金融資產(chǎn)的價值的偏離度不得達到5%或以上,如果偏離5%或以上的產(chǎn)品數(shù)超過所發(fā)行產(chǎn)品總數(shù)的5%,金融機構(gòu)不得再發(fā)行以攤余成本計量金融資產(chǎn)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)人士分析認為,《意見》較征求意見稿寬松,部分非標資產(chǎn)可采取攤余成本法估值,有助于存量非標項目正常運轉(zhuǎn)。

央行相關(guān)負責人還表示,打破剛性兌付已經(jīng)成為社會共識,為此《意見》作出了一系列細化安排。

首先,在定義資管業(yè)務(wù)時,要求金融機構(gòu)不得承諾保本保收益,產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時不得以任何形式墊資兌付;第二,引導金融機構(gòu)轉(zhuǎn)變預期收益率模式,強化產(chǎn)品凈值化管理,并明確核算原則;第三,明示剛性兌付的認定情形,包括違反凈值確定原則對產(chǎn)品進行保本保收益、采取滾動發(fā)行等方式保本保收益、自行籌集資金償付或委托其他機構(gòu)代償?shù)?;第四,分類進行懲處。存款類金融機構(gòu)發(fā)生剛性兌付,足額補繳存款準備金和存款保險保費,非存款類持牌金融機構(gòu)由金融監(jiān)督管理部門和中國人民銀行依法糾正并予以處罰。此外,強化了外部審計機構(gòu)的審計責任和報告要求。

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