3月份以來，全國鋼材市場成交不及預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)格連連下挫。期貨市場反應(yīng)更為強(qiáng)烈，上周五螺紋鋼及多個(gè)相關(guān)品種主力合約觸及跌停板。截至3月23日夜盤收盤，文華商品螺紋指數(shù)報(bào)收3296點(diǎn)，當(dāng)月累計(jì)下跌699點(diǎn)，創(chuàng)下螺紋鋼期貨上市以來指數(shù)月度下跌新紀(jì)錄?！巴静煌彼坪跻殉啥ň郑搩r(jià)走勢牽動(dòng)各方的心。當(dāng)前螺紋鋼價(jià)格大幅下跌是多重因素共振的結(jié)果。
商品出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌
由于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革導(dǎo)致螺紋鋼供給相對(duì)偏緊，2016年以來鋼價(jià)持續(xù)處于回升狀態(tài)，在樓市較為火爆的氛圍中投資者不斷抬高鋼價(jià)預(yù)期。但是，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的事實(shí)已經(jīng)被市場接受，在宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)穩(wěn)中偏弱的大背景下，鋼價(jià)持續(xù)上漲缺乏動(dòng)力，高位風(fēng)險(xiǎn)逐漸累積。
從3月份召開的全國兩會(huì)中可以感受到，中央政府對(duì)GDP增速放緩的容忍度提升，改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、尋找社會(huì)發(fā)展新動(dòng)力(310328,基金吧)是目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中最為迫切的任務(wù)。傳統(tǒng)的房地產(chǎn)行業(yè)和基建行業(yè)受到影響，房地產(chǎn)市場調(diào)控力度不斷加強(qiáng)，基建計(jì)劃投資較往年也有所減少，對(duì)下游需求的支撐將有所減弱。同時(shí)，年后召開的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)研討會(huì)，一定程度上統(tǒng)一了市場對(duì)宏觀環(huán)境的認(rèn)識(shí)，造成市場情緒的集中釋放。更重要的是，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)更是掀起了全球金融市場的恐慌情緒，股市、大宗商品的反應(yīng)最為明顯。
供需錯(cuò)配預(yù)期落空
春節(jié)前，市場預(yù)期限產(chǎn)結(jié)束后需求啟動(dòng)與供給恢復(fù)時(shí)間錯(cuò)配可能引發(fā)螺紋鋼價(jià)格上漲，但是春節(jié)后下游工地開工延遲，社會(huì)庫存消化受阻，加上限產(chǎn)季鋼材供應(yīng)量縮減不及預(yù)期，社會(huì)庫存快速累積，不少地區(qū)甚至出現(xiàn)了“脹庫”現(xiàn)象，供需節(jié)奏錯(cuò)配的預(yù)期落空。當(dāng)前大部分地區(qū)已經(jīng)解除限產(chǎn)，未來大概率將出現(xiàn)供需雙增的局面，短期高庫存仍然是壓制鋼價(jià)的重要因素。因此，鋼材目前基本面依舊偏弱，宏觀壓力在資金的推動(dòng)下表現(xiàn)得淋漓盡致，待宏觀企穩(wěn)和庫存消化后，鋼價(jià)可能出現(xiàn)反彈。基本面需關(guān)注的焦點(diǎn)仍是下游需求的恢復(fù)情況以及社會(huì)庫存的流動(dòng)情況。
原料價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺
在本輪下跌過程中，原料價(jià)格，特別是焦煤的現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度明顯小于鋼材。焦煤現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，在當(dāng)前鋼廠利潤下煤礦降價(jià)意愿不強(qiáng)，對(duì)下游焦炭、鋼材價(jià)格形成支撐。雖然近期鐵礦石價(jià)格下跌幅度較大，但鋼廠限產(chǎn)利多高品位鐵礦石價(jià)格，鐵礦石期貨存在支撐。
綜上所述，筆者認(rèn)為，在當(dāng)前宏觀和行業(yè)基本面的影響下，短期驅(qū)動(dòng)仍然向下，但價(jià)格在多重因素影響下或維持較高的波動(dòng)率，操作難度較大。操作上，筆者仍然維持在鋼貿(mào)商高庫存狀態(tài)下對(duì)鋼價(jià)保持謹(jǐn)慎的建議，密切關(guān)注庫存流動(dòng)情況和下游終端采購節(jié)奏變化。
