近期敘利亞及朝鮮半島局勢(shì)緊張,導(dǎo)致市場(chǎng)情緒表現(xiàn)謹(jǐn)慎,不過,因特朗普言論,美元指數(shù)直逼100點(diǎn)大關(guān)。需要指出的是,即便近期美元指數(shù)走勢(shì)趨弱,但大宗商品市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)明顯反彈,反而跟著走弱,美元指數(shù)與大宗商品價(jià)格之間的“蹺蹺板效應(yīng)”出現(xiàn)了失靈。
分析人士表示,銅市供應(yīng)中斷帶來的憂慮情緒已逐漸消散,雖身處旺季,下游始終未見明顯入市,市場(chǎng)需求稍顯不足,從貨幣層面來說,市場(chǎng)從貨幣驟然縮緊的預(yù)期帶來的恐慌進(jìn)入到價(jià)值重估的過程,預(yù)計(jì)基本金屬市場(chǎng)恢復(fù)尚需一定時(shí)間。
特朗普“敲打”美元
自特朗普總統(tǒng)上臺(tái)后,美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)。但近期其兩次提及美元“過強(qiáng)”,使得美元指數(shù)快速下跌。
分析人士指出,美元指數(shù)的走高使美國(guó)長(zhǎng)期面臨著巨大的貿(mào)易赤字,特朗普上臺(tái)后,縮小貿(mào)易赤字是其一直在著手解決的問題之一,在G20峰會(huì)召開前,特朗普就表示要打壓“美元”,降低美元匯率,隨后,美元指數(shù)出現(xiàn)一波下跌行情。
近日,因中東、朝鮮局勢(shì)緊張加劇,激發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒,全球避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格紛紛走高,日元、歐元的走高給美元帶來很大壓力,美元指數(shù)跌出101關(guān)口,持續(xù)低迷于100.75附近。
周四早間,特朗普接受采訪時(shí)再次提及美元過于強(qiáng)勢(shì),支持美聯(lián)儲(chǔ)將利率維持在低位,其還保留了再次提名耶倫擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的可能性。特朗普的講話使得本就低迷的美元再受打擊,美元指數(shù)直線下跌。
自2016年下半年以來,美聯(lián)儲(chǔ)多位官員在講話中提到縮減資產(chǎn)負(fù)債表的問題,市場(chǎng)一度預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)縮減資產(chǎn)負(fù)債表,但耶倫近期的講話中并沒有涉及這部分內(nèi)容,令市場(chǎng)較為失望,對(duì)美元的看漲情緒亦有所回落。
美聯(lián)儲(chǔ)此前于3月15日宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.75%至1%的水平,這是美聯(lián)儲(chǔ)自金融危機(jī)以來的第三次加息,符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。2008年12月,為挽救崩潰中的房地產(chǎn)市場(chǎng),美聯(lián)儲(chǔ)將利率降至0%。直至2015年底和2016年底才兩次加息。不過,耶倫表示,今年美聯(lián)儲(chǔ)將加快加息步伐。美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì),美聯(lián)儲(chǔ)2017年還會(huì)加息兩次。
美元與商品“蹺蹺板效應(yīng)”失靈
雖然美元與大宗商品價(jià)格呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,但并不是美元大跌,大宗商品價(jià)格就一定會(huì)大漲,供需等因素也會(huì)對(duì)大宗商品價(jià)格的變動(dòng)造成影響。
今年以來,美元指數(shù)總體表現(xiàn)上佳,而以銅、原油等為代表的主要大宗商品也出現(xiàn)較大漲幅,美元指數(shù)與大宗商品出現(xiàn)同漲同跌局面,這與歷年來市場(chǎng)流行的美元指數(shù)與大宗商品價(jià)格的“蹺蹺板”走勢(shì)完全不同。
以銅為例,截至記者發(fā)稿時(shí),3月以來,芝商所(CME)旗下紐約商品交易所COMEX銅價(jià)累計(jì)下跌超4%,同期,美元指數(shù)也出現(xiàn)近1%的跌幅。
分析人士指出,從邏輯上來看,美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖,并進(jìn)入加息周期,美元資產(chǎn)受到青睞,資金進(jìn)入美國(guó),導(dǎo)致美元指數(shù)走強(qiáng)。與此同時(shí),總需求回升,拉動(dòng)工業(yè)品需求,導(dǎo)致大宗商品價(jià)格反彈,并形成美元指數(shù)與大宗商品價(jià)格共同上漲的局面。
另外,近期原油還出現(xiàn)了與美元指數(shù)同步上漲的情況。分析師稱,美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前已基本上從低谷中回暖,債券收益率回升,并穩(wěn)步進(jìn)入加息周期,美元資產(chǎn)受到資金青睞,從而導(dǎo)致美元匯率不斷上漲。經(jīng)濟(jì)回暖無疑還會(huì)拉動(dòng)工業(yè)品需求,從而導(dǎo)致大宗商品價(jià)格反彈,催生通脹預(yù)期,形成美元指數(shù)與大宗商品價(jià)格同步走強(qiáng)。以石油輸出國(guó)組織為首的資源輸出國(guó)因?yàn)楦鞣N因素開始促進(jìn)供給端收縮,這也容易拉動(dòng)大宗商品價(jià)格普漲,而美元作為大宗商品的結(jié)算貨幣和避險(xiǎn)貨幣,其會(huì)受到資金青睞,美元與商品出現(xiàn)同漲的局面得到進(jìn)一步穩(wěn)固。
有色金屬市場(chǎng)亦難樂觀
美元指數(shù)原本與金屬市場(chǎng)亦息息相關(guān),但分析人士稱,近期雖然美元指數(shù)趨弱,包括銅在內(nèi)的有色金屬市場(chǎng)并不樂觀,與其基本面偏弱有關(guān)。
2017年一季度,銅價(jià)前半段從年初到2月13日一直維持震蕩向上,滬銅指數(shù)在持倉(cāng)量激增至61.3萬手后,價(jià)格一度達(dá)到50650元/噸,創(chuàng)兩年多來的新高。但隨后期價(jià)并沒有如市場(chǎng)多頭主力所期盼的那樣高歌猛進(jìn),而是進(jìn)入震蕩偏弱的態(tài)勢(shì)之中。
與此同時(shí),中國(guó)一季度的經(jīng)濟(jì)向好表現(xiàn)也與歐美經(jīng)濟(jì)的普遍回暖密切相關(guān),因?yàn)?/span>PPI的大幅回暖離不開大宗商品價(jià)格回升的帶動(dòng),而這緊靠中國(guó)因素帶動(dòng)顯然獨(dú)木難支。而歐美經(jīng)濟(jì)一季度經(jīng)濟(jì)向好的一個(gè)側(cè)面反映是美聯(lián)儲(chǔ)或步入強(qiáng)加息周期,且考慮縮表。與此同時(shí),歐英央行內(nèi)部雖仍在緊縮問題上顯出分歧,但畢竟已在政策議程的考慮之列。
對(duì)于銅價(jià),分析師表示,當(dāng)前市場(chǎng)旺季不旺,罷工結(jié)束使供應(yīng)回歸正常,需求的邊際效應(yīng)越來越弱也實(shí)質(zhì)性地影響銅價(jià),通過講故事引導(dǎo)投資者做多的熱情已消退。
也有分析師稱,隨著時(shí)間的推移,多頭的依據(jù)在逐步淡化,罷工的影響已逐步被市場(chǎng)消化,現(xiàn)貨加工費(fèi)開始企穩(wěn)。中間環(huán)節(jié)來看,去年下半年堆積的隱性庫(kù)存在3月快速顯性化,全球交易所庫(kù)存達(dá)到歷史第二高的位置。目前旺季的現(xiàn)貨需求是支撐銅價(jià)的最主要因素,一旦需求轉(zhuǎn)淡,銅價(jià)可能經(jīng)歷一輪再度尋底的過程。
分析人士指出,二季度全球經(jīng)濟(jì)不確定性在于中國(guó)是否面臨房地產(chǎn)降溫的沖擊,OPEC一旦未延長(zhǎng)減產(chǎn),油價(jià)下滑會(huì)否拖累全球通脹水平乃至大宗商品價(jià)格,這樣或?qū)⑦M(jìn)一步延后歐央行結(jié)束寬松的步伐。在這種情況下,若法國(guó)大選再添變數(shù),美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)自進(jìn)行加息,對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的沖擊會(huì)否加劇仍值得商榷。二季度銅價(jià)會(huì)處于震蕩整理格局之中,暫時(shí)不具備大幅上漲的條件和動(dòng)力。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為,美國(guó)對(duì)敘利亞發(fā)動(dòng)軍事打擊,避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格急速走高,黃金、原油等價(jià)格大漲。然而市場(chǎng)由于美聯(lián)儲(chǔ)晚些時(shí)候可能縮表,再加上美元進(jìn)入了加息周期,資金緊張問題顯現(xiàn),美元上漲,有色金屬等價(jià)格集體下跌,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)金屬價(jià)格全面飄綠。本周公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好,勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)好于預(yù)期,表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)積極,另外制造業(yè)擴(kuò)張繼續(xù)?,F(xiàn)貨方面,上半周現(xiàn)貨消費(fèi)延續(xù)假期的回暖之勢(shì),但從下半周開始現(xiàn)貨市場(chǎng)供需兩淡。