美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2018年美豆種植面積較2017年小幅下降,阿根廷減產(chǎn)預(yù)期強烈,CFTC投機基金凈多單連續(xù)5周攀升,上述因素綜合作用,將進一步抬高連豆粕運行重心。
春節(jié)假期回來,受美豆大幅攀升提振,連豆粕高開高走,一根跳空大陽線讓多頭士氣振奮。展望后市,在利好因素的推動下,連豆粕運行重心將繼續(xù)上移。
阿根廷遭受干旱侵襲
阿根廷天氣依然是目前市場討論的核心。1月初,阿根廷干旱已有端倪。1月中旬之后,再沒有出現(xiàn)有效降雨。未來兩周,圣塔菲、布宜諾斯艾利斯和科爾多瓦幾個大豆主產(chǎn)區(qū)依然看不到明顯降雨跡象,而大豆正值開花期,正常需水在日均5毫米。長時間干旱將導(dǎo)致大豆葉片結(jié)構(gòu)發(fā)育遲緩、花莢率及籽粒飽滿度不夠,進而影響單產(chǎn)。旱情持續(xù)發(fā)酵,大豆將從天氣概念炒作轉(zhuǎn)變?yōu)閷嵸|(zhì)性減產(chǎn)。雖然美國農(nóng)業(yè)部在2月供需報告中將該國大豆產(chǎn)量下調(diào)200萬噸,至5400萬噸,但按目前的情況發(fā)展下去,未來阿根廷大豆產(chǎn)量再降500萬噸也是有可能的。
美豆種植面積不增反降
FARM FUTURES農(nóng)場主雜志在2017年12月4日—2018年1月3日在線調(diào)查了925名農(nóng)戶,認為2018年美豆種植面積基本與2017年的水平一致,在9010萬英畝。該雜志進行了幾年的持續(xù)跟蹤,發(fā)現(xiàn)只要播種期間天氣不出現(xiàn)大的變化,他們調(diào)查得出的美豆種植面積就與實際數(shù)據(jù)相差不大。其中,2017年,F(xiàn)ARM FUTURES農(nóng)場主雜志的調(diào)查結(jié)果顯示,美豆種植面積較2016年增長8.5%,最終符合2017年的實際情況。
不過,美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)估值稍小于FARM FUTURES農(nóng)場主雜志給出的數(shù)據(jù)。2月23日,美國農(nóng)業(yè)部在年度展望論壇上預(yù)測,2018年美國大豆種植面積為9000萬英畝,此前分析師的預(yù)測為9060萬英畝。從2010年開始,美國北部北達科他和南達科他的土地就不斷被開墾出來種植大豆,大豆種植面積每年以2%的速度增長。2018年,種植面積不增反降,奠定了后期美豆價格上漲的基調(diào)。
基金凈多單大幅增加
CFTC基金持倉數(shù)據(jù)顯示,1月16日基金凈空單達到10萬手以后,投機基金的凈多單連續(xù)5周大幅攀升,截至2月20日,投機基金在大豆期貨期權(quán)部提高至9.9萬手,較前一周增加5.6萬手。與2017年6月底通過空單快速離場推動凈多單增加不同,此次基金凈多單的增加是多單增持和空單減持共同作用形成的。而這,令美豆價格上漲的動力更加強勁,持續(xù)時間也更持久。
遠期美豆銷售預(yù)計轉(zhuǎn)好
受到巴西大豆豐產(chǎn)影響,美豆出口被壓制。美國農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示,截至2月15日當(dāng)周,美國2017/2018年度大豆出口銷售凈減10.91萬噸,與前一周及前四周的均值相比,大幅下降;2018/2019年度大豆凈銷售22.21萬噸,略高于市場預(yù)估的0—20萬噸。同時,2017/2018年度產(chǎn)美豆累計出口銷售4471.34萬噸,僅完成銷售計劃的78.23%,遠落后于2017年同期的93.34%。另外,裝船進度為64.64%,同樣落后于2017年同期的76.19%。故而,美國農(nóng)業(yè)部在2月報告中下調(diào)美豆出口量至5715.3萬噸。按照目前的銷售進度,美國農(nóng)業(yè)部3月的報告可能會將出口量再下調(diào)100萬—200萬噸。
然而,在5月南美大豆集中上市后,不必對美豆出口持悲觀情緒:其一,我國大豆需求將在2018/2019年度突破1億噸;其二,阿根廷干旱將降低南美大豆的競爭力。所以,預(yù)計美豆需求會在5月之后轉(zhuǎn)好。
國內(nèi)利空因素暫不占主導(dǎo)地位
1月,我國進口大豆848萬噸,同比增長10.8%,較預(yù)報的780萬噸多了70萬噸。油廠壓榨利潤2017年8月以來一直良好,其大豆采購和壓榨熱情高漲,以至于大豆、豆粕庫存都處于高位。春節(jié)假期油廠紛紛停工,而進口大豆集中到港,使得國內(nèi)大豆貨源迅速累積。截至2月23日,主要地區(qū)油廠進口大豆庫存為515萬噸,較春節(jié)前的439.55萬噸增加74.45萬噸;豆粕庫存為71.01萬噸,較春節(jié)前小幅下降0.7萬噸。下周,油廠基本恢復(fù)開機,大豆庫存有望下降。
由于生豬行業(yè)修復(fù)遇阻,豆粕需求恢復(fù)緩慢。豆粕需求增量主要指望替代,也即是對DDGS的替代。不過,在禽料、豬飼料中,豆粕添加比例均已達到上限,后期需求很難大幅改善。不過,需要注意,南美天氣未見好轉(zhuǎn)的情況下,國內(nèi)豆粕市場的利空因素顯得不那么重要了。 綜上所述,播種面積不增反降為美豆價格上漲提供了條件。后期主要關(guān)注南美產(chǎn)區(qū)天氣狀況,天氣的好壞將直接影響南美大豆產(chǎn)量。只要阿根廷不出現(xiàn)有效降雨,大幅下調(diào)產(chǎn)量就成為必然。連豆粕受外盤帶動,1805合約已突破前期高點,昨日最高運行至3015元/噸。預(yù)計后市將繼續(xù)上攻。