作為大宗商品之王，原油在大宗商品領(lǐng)域具有獨特的金融屬性。有投資人士表示，中國原油期貨上市后，不僅可以為相關(guān)實體企業(yè)提供風(fēng)險管理工具，而且自身及其相關(guān)衍生產(chǎn)品將拓寬機(jī)構(gòu)、企業(yè)乃至個人投資者資產(chǎn)配置的范圍。不僅如此，大型投資機(jī)構(gòu)還可以利用原油價格與通脹、利率等宏觀指標(biāo)的相關(guān)性，通過配置原油期貨等原油類資產(chǎn)，與其他資產(chǎn)構(gòu)建穩(wěn)健的投資組合。
原油是大類資產(chǎn)配置不可或缺的部分
據(jù)記者了解，目前在全球100多萬億美元的大類資產(chǎn)市場中，大宗商品資產(chǎn)占比5%，其中原油類資產(chǎn)占比1.8%，規(guī)模在1萬—2萬億美元。由此可以看出，原油在大宗商品資產(chǎn)配置中的重要地位。
業(yè)內(nèi)人士向記者表示：“中國原油期貨上市后，如果用上述比例推演，國內(nèi)原油類資產(chǎn)規(guī)模或達(dá)5100億元，這可能會影響到國內(nèi)大類資產(chǎn)配置格局?！?
“在大類資產(chǎn)配置領(lǐng)域，原油類資產(chǎn)不僅有龐大的規(guī)模，而且其投資載體也豐富多樣?！睒I(yè)內(nèi)人士告訴記者，目前全球范圍內(nèi)投資原油的主要方式有現(xiàn)貨、紙貨、期貨等衍生品，“現(xiàn)貨大都是實體企業(yè)參與，機(jī)構(gòu)和個人投資者主要進(jìn)行原油相關(guān)衍生品投資，包括原油期貨、原油期權(quán)、原油ETF和ETN基金、能源類股票及指數(shù)”。
不同的衍生品因杠桿率、計價貨幣、交易費用、監(jiān)管等因素，有著不同的投資群體。潘翔說，目前國內(nèi)個人投資者可以通過投資工商銀行(601398,股吧)發(fā)行的以人民幣計價且沒有杠桿的紙原油來配置原油類資產(chǎn)，原油期貨上市后，國內(nèi)投資者配置原油類資產(chǎn)將多一個選擇。
“原油類資產(chǎn)除在規(guī)模和多樣性上具有優(yōu)勢外，其與利率、匯率、通脹等宏觀指標(biāo)也有緊密聯(lián)系。”業(yè)內(nèi)人士說，歐美地區(qū)投行及大型養(yǎng)老基金，都會根據(jù)利率和匯率的變化調(diào)整其投資組合，即便原油市場供需沒有發(fā)生明顯變化，但市場資產(chǎn)配置需求的變化會給原油類資產(chǎn)價格帶來影響。原油是國際大型投行和基金直接配置的大宗商品資產(chǎn)，其在資產(chǎn)配置中的作用可見一斑。
原油類資產(chǎn)與其他大類資產(chǎn)相關(guān)性低
對于如何運(yùn)用原油相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，有關(guān)專家表示，主要是利用原油對通脹的高度敏感性以及與其他大類資產(chǎn)的低相關(guān)性，使其和其他資產(chǎn)構(gòu)成更為穩(wěn)健的投資組合。
“在一個持續(xù)增長的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，長期來看，原油價格很難跑贏股權(quán)類資產(chǎn)價格上漲，選擇原油相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行配置并長期持有，主要是為了降低投資組合的波動性?！睒I(yè)內(nèi)人士對記者說，根據(jù)歷史統(tǒng)計，原油價格與股票、債券等資產(chǎn)價格的相關(guān)性較低，因此，原油在全球大類資產(chǎn)配置中屬于較為重要的一種資產(chǎn)類別，能夠有效分散股票、債券等資產(chǎn)所帶來的風(fēng)險。
有研究人士表示，除在投資組合中發(fā)揮“穩(wěn)定劑”作用外，原油類資產(chǎn)在短期通脹、利率等宏觀指標(biāo)劇烈波動的情況下，在投資組合中不僅能獲得不錯的收益，而且還可以規(guī)避宏觀經(jīng)濟(jì)波動帶來的風(fēng)險
“以目前國內(nèi)利率上行與供給側(cè)改革并行的宏觀環(huán)境為例，可以考慮通過包含原油類資產(chǎn)的投資組合進(jìn)行PPI和CPI收斂策略操作?！绷硎荆?dāng)前利率上行趨勢已經(jīng)比較明朗，但其對PPI的影響要高于CPI。2017年上半年以來，利率一旦上行，其對PPI的影響明顯大于CPI?？紤]到各類政策已經(jīng)開始抑制工業(yè)品價格過快上漲，PPI會向下游CPI傳導(dǎo)等因素，2018年可能會出現(xiàn)CPI和PPI走勢收斂的情況。“原油期貨上市后，可以通過做多原油的方式來做多CPI，同時通過做空黑色商品、有色金屬的方式做空PPI，從而實現(xiàn)PPI和CPI收斂策略操作?！睒I(yè)內(nèi)人士說。
