2月22日公布的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）一月會(huì)議紀(jì)要顯示，幾乎所有美聯(lián)儲(chǔ)委員預(yù)計(jì)通脹將升至2%的目標(biāo)水平。同時(shí)，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增速增加了進(jìn)一步加息的可能，漸進(jìn)加息道路依然合適。
美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要公布后，國(guó)際大行紛紛將研究重心放到了加息次數(shù)上。四次是多數(shù)大行的普遍預(yù)期，但高盛甚至喊出了加息五次的口號(hào)。分析人士指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)今年加息次數(shù)超預(yù)期，同時(shí)又疊加歐洲央行開(kāi)始準(zhǔn)備緊縮貨幣政策不如預(yù)期的話，美元指數(shù)就存在階段性反彈的機(jī)會(huì)，貴金屬預(yù)計(jì)將承壓。
市場(chǎng)熱議美聯(lián)儲(chǔ)加息
“很顯然你會(huì)看到更多次加息，問(wèn)題在于到底是加息幾次。”美國(guó)保德信金融集團(tuán)（Prudential Financial）首席市場(chǎng)策略師Quincy Krosby表示。
英國(guó)著名調(diào)查公司IHS Market的執(zhí)行主管Ken Matheny指出，美聯(lián)儲(chǔ)今年將努力平衡通脹過(guò)熱和金融資產(chǎn)估值過(guò)高之間的風(fēng)險(xiǎn)，并上調(diào)全年加息預(yù)期至四次，預(yù)計(jì)下次加息將在3月21日的下一場(chǎng)例會(huì)上進(jìn)行。
機(jī)構(gòu)分析師的主流看法是加息四次，不過(guò)，高盛高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Mericle在最近一期Top of Mind Podcast中，卻喊出了可能加息五次的口號(hào)：“我不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在今年上半年沒(méi)有聯(lián)儲(chǔ)主席講話的FOMC會(huì)議上加息，因?yàn)椴o(wú)必要，但到了今年下半年，美聯(lián)儲(chǔ)完全有可能選擇在沒(méi)有聯(lián)儲(chǔ)主席講話的FOMC會(huì)議上再次加息，將全年加息次數(shù)提高到五次?！?
業(yè)內(nèi)人士表示，短期的通脹回升引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于四次加息的預(yù)期，源于油價(jià)推升以及弱勢(shì)美元，助力PPI向CPI的傳導(dǎo)。但美國(guó)的工業(yè)數(shù)據(jù)和零售數(shù)據(jù)則有高位回落跡象。整體經(jīng)濟(jì)仍然支持美國(guó)漸進(jìn)加息。
“美聯(lián)儲(chǔ)公布1月會(huì)議紀(jì)要，對(duì)美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹前景樂(lè)觀，推動(dòng)美元上漲。特朗普政府的第一份總統(tǒng)年度經(jīng)濟(jì)報(bào)告預(yù)計(jì)，2018年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將升至3.1%，這個(gè)數(shù)據(jù)明顯高于很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。白宮表示，特朗普政府的減稅、基建等措施將大幅提高美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率?？偟膩?lái)看，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)，通脹水平溫和增長(zhǎng)，特朗普推進(jìn)各項(xiàng)新政取得進(jìn)展，或助力經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走強(qiáng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)支持美聯(lián)儲(chǔ)今年加息3次-5次?！比A安期貨分析師曹曉軍表示。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)看，可以支持年內(nèi)加息四次，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息的目的是為了抑制美國(guó)潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn)。自2017年8月以來(lái)，美國(guó)的通脹率當(dāng)月同比都在2%以上，且國(guó)際油價(jià)的持續(xù)性上漲也會(huì)對(duì)美國(guó)產(chǎn)生輸入性通脹壓力。
美元低位反彈
受此消息提振，美元指數(shù)震蕩上漲，重返90點(diǎn)上方。此前在2月16日，美元指數(shù)盤(pán)中最低至88.24，創(chuàng)下三年低點(diǎn)。而整個(gè)2017年則維持弱勢(shì)走勢(shì)，2018年美元會(huì)否重拾升勢(shì)呢？
業(yè)內(nèi)人士表示，2017年全年美元指數(shù)持續(xù)走弱，主要有幾方面原因：通脹不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景存疑；特朗普政府新組建不久，白宮人事更迭頻繁，各項(xiàng)改革措施受阻，政治風(fēng)險(xiǎn)打壓美元；歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭偏強(qiáng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)顯示較好的復(fù)蘇勢(shì)頭，歐元、人民幣等相對(duì)美元走強(qiáng)。
“目前來(lái)看，2017年四季度以來(lái)，美國(guó)通脹出現(xiàn)溫和上漲勢(shì)頭，最新的2018年1月份CPI同比增長(zhǎng)2.1%，與前值持平，并高于預(yù)期的1.9%；特朗普在2017年底簽署了1.5萬(wàn)億美元的稅改法案，其他各項(xiàng)新政也取得突破；美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)保持穩(wěn)健。這些因素提升經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇概率，增加美元的吸引力。不過(guò)，從另一個(gè)角度來(lái)看，特朗普政府或偏愛(ài)弱勢(shì)美元，因?yàn)槊涝呷跤欣谕苿?dòng)美國(guó)出口增長(zhǎng)，收窄貿(mào)易逆差。綜合來(lái)看，未來(lái)一段時(shí)間，美元或逐步觸底反彈，2018年緩慢走高的概率偏大一些?！辈軙攒娬f(shuō)。
業(yè)內(nèi)人士表示，在美國(guó)財(cái)政赤字以及貿(mào)易赤字壓力下，若稅改無(wú)法有效提升美元回流并促進(jìn)企業(yè)盈利水平，那弱勢(shì)美元仍將持續(xù)；另一方面，過(guò)于弱勢(shì)或強(qiáng)勢(shì)的美元在現(xiàn)階段都將會(huì)影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇。因此，在美國(guó)利率水平整體回升以及雙赤字背景下，發(fā)達(dá)國(guó)家退出寬松的預(yù)期都將使得美元相對(duì)弱勢(shì)震蕩。
短期壓力較大
“目前美元指數(shù)處于階段性反彈，特別是如果美聯(lián)儲(chǔ)今年加息次數(shù)超預(yù)期，同時(shí)又疊加歐洲央行開(kāi)始準(zhǔn)備緊縮貨幣政策不如預(yù)期的話，美元指數(shù)就存在階段性反彈機(jī)會(huì)，起碼在短期內(nèi)會(huì)向91點(diǎn)大關(guān)挺進(jìn)。”業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。
受強(qiáng)勢(shì)美元打壓，貴金屬大幅下挫。COMEX黃金期貨自2月16日以來(lái)出現(xiàn)“四連陰”，累計(jì)跌幅達(dá)2.37%。截至記者發(fā)稿時(shí)，最低下探至1322.9美元/盎司。
“由于美債供需在稅改和聯(lián)儲(chǔ)加息縮表下有所反轉(zhuǎn)，財(cái)政部融資需求必將大量沖擊美債供給，長(zhǎng)短端債收益率不同程度的上行在目前通脹仍顯溫和的前提下，使得實(shí)際利率回升打壓貴金屬?！睒I(yè)內(nèi)人士說(shuō)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然已經(jīng)看到了開(kāi)始回升的通脹信號(hào)，但是在美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為利率抬升對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)造成的波動(dòng)暫“不足為慮”之時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期管理料繼續(xù)推動(dòng)實(shí)際利率水平維持并不弱的狀態(tài)，貴金屬可能仍未走出震蕩區(qū)間。關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再次調(diào)整以及美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度轉(zhuǎn)變的可能。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，后市的關(guān)鍵仍然要看利率和美元誰(shuí)先調(diào)頭，美債期限結(jié)構(gòu)暗含長(zhǎng)端利率回升空間有限，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的后勁是否能彌補(bǔ)雙赤字的影響仍需觀察。在弱勢(shì)美元背景下，通脹與利率共行的趨勢(shì)下，外盤(pán)黃金傾向?qū)挿鹗幧闲?，?nèi)盤(pán)黃金傾向?qū)挿鹗帪橹?，直至利率和美元約束的邏輯有所變化。
短期而言，王琎青認(rèn)為，黃金在3月份將會(huì)面臨下行壓力。3月份是金價(jià)傳統(tǒng)意義上表現(xiàn)最差的月份之一，同時(shí)又疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，因此金價(jià)將有可能再度出現(xiàn)與2017年12月份相似的情況，先跌后漲。
“在美國(guó)經(jīng)濟(jì)改善和貨幣政策收緊的趨勢(shì)下，黃金將面臨壓力。預(yù)計(jì)金價(jià)走勢(shì)震蕩偏弱，建議逢高沽空。”業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。
