美豆出口疲弱 播種面積趨增
2017年，由于美豆生長(zhǎng)期間遭遇輕微干旱，美豆單產(chǎn)比上年大幅降低，從2016年的52蒲式耳/英畝下降到49.1蒲式耳/英畝的水平，但由于播種面積大增，從2016年的8340萬(wàn)英畝增加到2017年的9010萬(wàn)英畝，因此產(chǎn)量仍然創(chuàng)出歷史新高，達(dá)到43.92億蒲式耳。以上數(shù)據(jù)在2月美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)供需報(bào)告中均未做調(diào)整。不過(guò)，由于美豆出口不佳，美豆期末庫(kù)存數(shù)據(jù)被大幅調(diào)高。
與美豆生產(chǎn)的大好形勢(shì)相比，美豆出口卻面臨著“內(nèi)憂外患”，出口極不樂(lè)觀。“內(nèi)憂”是指美豆品質(zhì)一般，蛋白含量較低，不受世界上最大的大豆進(jìn)口國(guó)中國(guó)的青睞。由于美國(guó)種子生產(chǎn)商過(guò)分關(guān)注產(chǎn)量而不是品質(zhì)，導(dǎo)致美豆蛋白含量偏低，2017年美國(guó)產(chǎn)大豆蛋白僅為34.1%左右，明顯低于巴西大豆37%左右的蛋白含量。在中國(guó)2017年大豆進(jìn)口占比中，美豆全面落于下風(fēng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年中國(guó)大豆進(jìn)口量為9554萬(wàn)噸，同比增加13.9%。其中，巴西輸送量達(dá)5093萬(wàn)噸，占比53.3%；美國(guó)輸送量不升反降至3290萬(wàn)噸，占比34.4%，創(chuàng)逾近十年以來(lái)的最低占比?！巴饣肌眲t是指南美大豆產(chǎn)量不斷增加，在國(guó)際市場(chǎng)不斷擠壓美豆出口空間，使得美豆出口步伐放慢。
據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至2018年2月1日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為130.37萬(wàn)噸，低于上年同期的164.98萬(wàn)噸。迄今為止，2017/2018年度（2017年9月1日至2018年8月31日）美豆出口檢驗(yàn)總量為3471萬(wàn)噸，比上年度同期的4048萬(wàn)噸落后14.3%。
由于出口不振，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在2月月度供需報(bào)告中繼續(xù)下調(diào)美豆出口目標(biāo)，從1月預(yù)估的21.6億蒲式耳下調(diào)到21億蒲式耳，比上年度的21.74億蒲式耳下降3.4%，已經(jīng)是連續(xù)3個(gè)月下調(diào)美豆出口預(yù)估。
報(bào)告預(yù)計(jì)2017/2018年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存為5.3億蒲式耳，大幅高于之前市場(chǎng)預(yù)期的4.86億蒲式耳，同時(shí)高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部上月預(yù)估的4.7億，比上年度3.01億蒲式耳的實(shí)際期末庫(kù)存增加2.29億蒲式耳，增幅高達(dá)76.1%，為近11年來(lái)最高水平。
中國(guó)大豆進(jìn)口量不斷上升，2017年為9553萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2018年有望突破1億噸大關(guān)。相比之下，在收儲(chǔ)政策刺激下，中國(guó)國(guó)內(nèi)玉米播種面積居高不下，產(chǎn)量持續(xù)上升，玉米庫(kù)存高企，中國(guó)玉米進(jìn)口量一直處于偏低水平。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月供需報(bào)告預(yù)測(cè)，在2017/2018年度，美國(guó)玉米出口量預(yù)計(jì)為20.5億蒲式耳，比上年度的22.93億蒲式耳減少10.6%，這使美國(guó)大豆與玉米比價(jià)水平不斷走高，刺激美國(guó)大豆播種面積不斷增加。
據(jù)監(jiān)測(cè)，目前CBOT大豆和玉米主力合約比價(jià)長(zhǎng)時(shí)間維持在2.7以上的歷史偏高水平。市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年美豆播種面積有望繼續(xù)增加。據(jù)Bennett咨詢公司預(yù)計(jì)，今年美國(guó)大豆播種面積有望達(dá)到9150萬(wàn)英畝，高于去年的9010萬(wàn)英畝，將繼續(xù)刷新歷史紀(jì)錄。
南美大豆豐收 出口繼續(xù)調(diào)增
由于種植收益較好，近年來(lái)巴西大豆播種面積持續(xù)增加，始于2017年10月種植的巴西大豆播種面積繼續(xù)增加，不斷刷新歷史最高紀(jì)錄。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017/2018年度巴西大豆播種面積為3470萬(wàn)公頃，比上年度的3388萬(wàn)頃增加82萬(wàn)公頃，增幅為2.4%。雖然本年度巴西大豆在種植期遭受了輕微干旱，使得播種進(jìn)度稍微延遲，但隨著后期降水的增多，大豆長(zhǎng)勢(shì)逐漸轉(zhuǎn)好，各相關(guān)機(jī)構(gòu)開(kāi)始不斷上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估數(shù)字。
據(jù)巴西國(guó)內(nèi)咨詢公司AgRural預(yù)計(jì)，2017/2018年度巴西大豆產(chǎn)量將達(dá)1.162億噸，高于其1月預(yù)估的1.14億噸，繼續(xù)刷新歷史最高紀(jì)錄水平。另外，美國(guó)的分析機(jī)構(gòu)福四通（INTL FCStone）也開(kāi)始上調(diào)今年巴西大豆產(chǎn)量，從1月預(yù)估的1.1009億噸上調(diào)至1.1108億噸。而2月美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告，對(duì)今年巴西大豆產(chǎn)量的預(yù)估為1.12億噸，高于其上月預(yù)估的1.1億噸。雖然各機(jī)構(gòu)預(yù)估的產(chǎn)量數(shù)字稍有出入，但不斷調(diào)增的趨勢(shì)一致。
當(dāng)前巴西大豆開(kāi)始收獲上市，已將豐產(chǎn)預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)的供應(yīng)壓力。據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural統(tǒng)計(jì)，截至上周，巴西大豆收割工作已經(jīng)完成6.4%，雖然低于上年同期的10.1%，但仍然高于五年均值6.3%的水平。其中，巴西大豆第一生產(chǎn)大州馬托格羅索州大豆收獲進(jìn)度達(dá)到20%，低于去年的30%，與五年均值持平。
再看阿根廷大豆生產(chǎn)情況。由于阿根廷政府對(duì)玉米、小麥出口關(guān)稅下調(diào)幅度遠(yuǎn)大于大豆，使得農(nóng)民更愿意種植玉米等作物，導(dǎo)致阿根廷大豆播種面積連續(xù)三年下降。另外，去年底今年初，南美天氣為拉尼娜氣候模式籠罩，造成在阿根廷大豆播種以及生長(zhǎng)期間，大豆主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了持續(xù)干旱，部分地區(qū)無(wú)法播種，使得部分機(jī)構(gòu)因此繼續(xù)下調(diào)阿根廷大豆播種面積和產(chǎn)量。
據(jù)阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）預(yù)計(jì)，阿根廷2017/2018年度大豆播種面積為1800萬(wàn)公頃，低于前期預(yù)估的1810萬(wàn)公頃。由于持續(xù)干旱，大豆產(chǎn)量將降至5000萬(wàn)噸，較先前預(yù)期的5400萬(wàn)噸下調(diào)了400萬(wàn)噸。阿根廷羅薩里奧谷物交易所預(yù)計(jì)2017/2018年度阿根廷大豆播種面積為1850萬(wàn)公頃，低于早先預(yù)測(cè)的1880萬(wàn)公頃，大豆產(chǎn)量為5100萬(wàn)噸，為5年來(lái)最低水平。相比之下，美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)樂(lè)觀，在2月月度供需報(bào)告中預(yù)計(jì)為5400萬(wàn)噸，高于市場(chǎng)平均預(yù)估的5380萬(wàn)噸的水平。
即便阿根廷大豆因干旱減產(chǎn)，但由于巴西大豆繼續(xù)豐收，可以彌補(bǔ)阿根廷大豆損失部分。整體看，南美大豆供應(yīng)問(wèn)題不大，何況目前阿根廷大豆生長(zhǎng)尚處于早期，并非灌漿的關(guān)鍵生長(zhǎng)期，最終產(chǎn)量形成尚需時(shí)間，不排除后期調(diào)高產(chǎn)量的可能。
從南美大豆出口來(lái)看，形勢(shì)一片大好。由于連年豐收，巴西大豆出口不斷增加，穩(wěn)居世界大豆第一出口國(guó)位置。即便在美豆上市高峰期，巴西大豆出口仍然不遑多讓。據(jù)巴西貿(mào)易部數(shù)據(jù)，今年1月該國(guó)大豆出口量為156.36萬(wàn)噸，同比增加71.5%，為歷史同期最高。2月由于包括帕拉納州在內(nèi)的南方地區(qū)大豆收獲進(jìn)度緩慢，造成出口銷售放慢，大豆裝運(yùn)量可能下降到200萬(wàn)噸以下，但3月起將再度大幅增加。阿根廷自今年1月起，每月下調(diào)大豆出口關(guān)稅0.5%，這將刺激出口商將前期囤積的大豆逐漸出庫(kù)銷售。
大豆進(jìn)口猛增 豆粕供應(yīng)充裕
整個(gè)2017年國(guó)際大豆市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，整體價(jià)格水平不高，在穩(wěn)定的加工利潤(rùn)刺激下，我國(guó)大豆進(jìn)口量再度大幅增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年中國(guó)大豆進(jìn)口量為9552.6萬(wàn)噸，增幅達(dá)到13.84%，再次刷新歷史紀(jì)錄。今年1月大豆進(jìn)口量為848萬(wàn)噸，比去年同期的765.5萬(wàn)噸增加10.78%。不過(guò)，國(guó)內(nèi)豆粕需求增幅沒(méi)有同步擴(kuò)大，導(dǎo)致港口大豆庫(kù)存和豆粕庫(kù)存明顯上升，供應(yīng)進(jìn)一步寬松。
據(jù)監(jiān)測(cè)，截至2月4日，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠進(jìn)口大豆庫(kù)存為430.68萬(wàn)噸，比上年同期的369.35萬(wàn)噸增加16.61%，為歷年來(lái)同期最高水平。由于臨近春節(jié)放假，大豆到港或避開(kāi)春節(jié)假期，2月大豆進(jìn)口將集中在下旬。因此，2月底國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)油廠大豆庫(kù)存將繼續(xù)增加。由于加工利潤(rùn)持續(xù)為正值，截至目前大豆加工利潤(rùn)仍在50元/噸左右，使得近幾個(gè)月大豆壓榨量維持偏高水平。據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)，1月全國(guó)油廠大豆壓榨量為880萬(wàn)噸，月環(huán)比增加1.38%，比上年同期的670萬(wàn)噸增加31.32%。但豆粕下游提貨速度較慢，使得國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕庫(kù)存居高不下。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至2月4日，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕庫(kù)存為87.93萬(wàn)噸，較上年同期的69.1萬(wàn)噸增加27.25%，同樣為歷年來(lái)同期最高水平。
養(yǎng)殖存欄減少 豆粕需求下降
隨著春節(jié)前養(yǎng)殖產(chǎn)品大量出欄，節(jié)后國(guó)內(nèi)豆粕需求將放緩。因環(huán)保禁養(yǎng)以及豬肉需求增幅下降，國(guó)內(nèi)生豬存欄量持續(xù)減少。據(jù)農(nóng)業(yè)部公布的400個(gè)監(jiān)測(cè)縣的生豬存欄信息，截至去年12月，國(guó)內(nèi)生豬存欄量為34115萬(wàn)頭，月環(huán)比下降2.1%，同比下降6.8%；能繁母豬存欄量為3419萬(wàn)頭，月環(huán)比下降1.2%，同比下降6.4%。生豬、能繁母豬存欄量均連續(xù)8個(gè)月減少。同時(shí)，養(yǎng)殖利潤(rùn)下降也不利于提高養(yǎng)殖戶積極性，擴(kuò)大存欄量。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至1月底，自繁自養(yǎng)生豬平均盈利200元/頭，月環(huán)比下降80元/頭，降幅為28.6%；較上年同期410元/頭下降51.2%。另外，在產(chǎn)蛋雞存欄量也同樣下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月，國(guó)內(nèi)在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.13億只，月環(huán)比減少1.03%，同比減少3.6%。養(yǎng)殖產(chǎn)品存欄量下降使得我國(guó)飼料產(chǎn)量走低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年我國(guó)飼料累計(jì)產(chǎn)量約2.85億噸，同比上年下降2%，這是2000年以來(lái)我國(guó)飼料產(chǎn)量年比首次出現(xiàn)下降。
此外，去年由于豆粕價(jià)格整體水平偏低，使得其性價(jià)比較高，在飼料配比中大量使用，擠占其他蛋白飼料份額。不過(guò)，這種替代作用在去年已經(jīng)充分體現(xiàn)，出于配方以及營(yíng)養(yǎng)均衡考慮，豆粕繼續(xù)提高占比的空間較為有限，畢竟比如魚粉、菜粕的特性是豆粕無(wú)法替代的。
由于對(duì)后市飼料需求以及豆粕價(jià)格不看好，今年1月油廠豆粕成交量月環(huán)比明顯下降。據(jù)監(jiān)測(cè)，1月國(guó)內(nèi)油廠豆粕成交總量為252.35萬(wàn)噸，比去年12月的307.78萬(wàn)噸減少55.43萬(wàn)噸，降幅為18.01%。
綜上所述，在2017/2018年度，南美和美國(guó)大豆產(chǎn)量繼續(xù)維持較高水平的概率極大，世界大豆期末庫(kù)存還會(huì)繼續(xù)增加，大豆供應(yīng)將進(jìn)一步寬松。美豆不具備持續(xù)大幅走高的潛力，難以給國(guó)內(nèi)豆粕帶來(lái)持續(xù)提振。加之國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)充裕，而需求面臨飽和，因此在春節(jié)后一段時(shí)間里，大連豆粕期貨價(jià)格難以出現(xiàn)大幅上升行情。
