海外市場(chǎng)大跌,A股也大幅調(diào)整。剛剛過(guò)去的一周,滬深兩市持續(xù)跌勢(shì),上證指數(shù)從1月26日的最高3574.90點(diǎn),一路下跌并一度跌破3100點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也一路下跌,與1月26日1816.80點(diǎn)相比累計(jì)跌幅近12%。
中國(guó)人民銀行2月9日稱,已釋放臨時(shí)流動(dòng)性滿足春節(jié)前現(xiàn)金投放需要,春節(jié)后,仍將保持銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定。
在A股歷次波動(dòng)中,證監(jiān)會(huì)都是各方的關(guān)注焦點(diǎn)。目前來(lái)看,證監(jiān)會(huì)雖然沒(méi)有“發(fā)聲”,實(shí)際已經(jīng)“出手”。一方面,在保持常態(tài)化監(jiān)管的同時(shí),對(duì)近期“業(yè)績(jī)爆雷”的公司進(jìn)行摸查,發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索的進(jìn)行立案調(diào)查;另一方面,控制IPO節(jié)奏,加強(qiáng)引導(dǎo),避免對(duì)投資者情緒的過(guò)度沖擊。
在機(jī)構(gòu)人士看來(lái),美股大跌傳導(dǎo)、A股上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告“爆雷”、股東股票質(zhì)押平倉(cāng)、信托去杠桿、居民去杠桿的政策表態(tài)等多重因素都是股指下行、波動(dòng)率上升的原因,但主因是風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊帶來(lái)的投資者悲觀情緒升溫,恐慌情緒有望逐步退潮。值得注意的是,前一個(gè)交易日大跌1000多點(diǎn)之后,道瓊斯指數(shù)上周五上漲330多點(diǎn),漲幅1.38%,標(biāo)普500指數(shù)與納斯達(dá)克指數(shù)也均上漲超1%。
流動(dòng)性“護(hù)航”
與2015年相比,A股的市場(chǎng)基礎(chǔ)更加穩(wěn)固,無(wú)論是股票整體市盈率、投資者杠桿率還是股指期貨交易、IPO發(fā)行量,都有很大不同。
以滬指為例,根據(jù)上海證券交易所公布的最新數(shù)據(jù),上證綜指上周跌幅達(dá)9.6%,市盈率17.3倍;上證180跌10.28%,市盈率14.4倍;上證380跌7.97%,市盈率26.9倍,與1月5日公布的市盈率(分別是18.7倍、15.0倍、30.9倍)相比已明顯降低。此外,截至上周四,融資融券余額6195億,其中融資余額6157億,融券余額38億,近期融資融券余額沒(méi)有明顯變化。
對(duì)于A股的巨幅波動(dòng),“恐慌性下跌”成為機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)同的重要原因。
業(yè)內(nèi)研報(bào)分析認(rèn)為,市場(chǎng)調(diào)整主要由風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊帶來(lái)的投資者悲觀情緒升溫所導(dǎo)致,表現(xiàn)在外資大幅流出和國(guó)內(nèi)投資者兌現(xiàn)收益需求上升。但A股基本面邏輯未被破壞,節(jié)后兩會(huì)召開、經(jīng)濟(jì)和財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)公布有望推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步修復(fù)。華泰證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示,2015年以來(lái),每逢A股大跌期間,外資都有明顯的抄底跡象。
當(dāng)前的市場(chǎng)流動(dòng)性也保持著合理穩(wěn)定。
中國(guó)人民銀行(下稱“央行”)2月9日在官方微博針對(duì)春節(jié)期間流動(dòng)性問(wèn)題作出表態(tài)。央行稱,近期,除普惠金融定向降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性約4500億元外,全國(guó)性商業(yè)銀行從1月中旬開始陸續(xù)使用期限為30天的臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排(CRA)。
“目前CRA使用已達(dá)高峰,累計(jì)釋放臨時(shí)流動(dòng)性近2萬(wàn)億元,滿足了春節(jié)前現(xiàn)金投放的需要?!毖胄蟹Q,春節(jié)后,CRA到期與現(xiàn)金回籠節(jié)奏大體同步,銀行體系流動(dòng)性將保持合理穩(wěn)定。
隨后,央行網(wǎng)站再次針對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性發(fā)布答記者問(wèn),標(biāo)題為《銀行體系流動(dòng)性保持合理穩(wěn)定》。針對(duì)歲末年初現(xiàn)金投放、繳準(zhǔn)、繳稅等影響流動(dòng)性因素較多的季節(jié)性特征,央行一是創(chuàng)設(shè)CRA,1月中旬以來(lái)金融機(jī)構(gòu)有序動(dòng)用CRA累計(jì)釋放流動(dòng)性近2萬(wàn)億元,從規(guī)模和節(jié)奏兩方面平穩(wěn)對(duì)沖春節(jié)前現(xiàn)金投放的影響;二是1月25日普惠金融定向降準(zhǔn)落地,釋放流動(dòng)性約4500億元,在支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù)的同時(shí),有效補(bǔ)充銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性;三是開展中期借貸便利操作(MLF)3980億元,開展抵押補(bǔ)充貸款操作(PSL)1263億元,對(duì)沖到期后凈投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性1805億元。
考慮到上述工具可多維度補(bǔ)充流動(dòng)性,加之1月末和春節(jié)前財(cái)政支出力度較大,因此1月25日以來(lái)央行未開展逆回購(gòu)操作,保持了流動(dòng)性合理穩(wěn)定。貨幣市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn),利率中樞有所下移,2月份以來(lái)銀行間市場(chǎng)DR001和DR007分別在2.6%和2.8%左右平穩(wěn)運(yùn)行,市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期穩(wěn)定。
此外,雖然春節(jié)后將迎來(lái)MLF到期、CRA到期和2月份稅期,但由于金融機(jī)構(gòu)CRA到期節(jié)奏與現(xiàn)金回籠大體匹配,二者可以基本對(duì)沖。同時(shí),節(jié)前節(jié)后央行將繼續(xù)靈活搭配工具組合,維護(hù)流動(dòng)性合理穩(wěn)定。一是繼續(xù)開展MLF操作補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性,適當(dāng)加大增量;二是適時(shí)開展逆回購(gòu)操作,合理搭配期限組合補(bǔ)充流動(dòng)性,提高跨季資金供應(yīng)的比重。
“總的來(lái)看,人民銀行將根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的要求,按照穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào),合理把握穩(wěn)增長(zhǎng)、去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡,掌控好流動(dòng)性尺度,加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)和監(jiān)管協(xié)調(diào),維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定和貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行?!毖胄泄_市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室負(fù)責(zé)人稱。
強(qiáng)監(jiān)管“暗穩(wěn)”股市
作為證券市場(chǎng)的“守夜人”,每每市場(chǎng)出現(xiàn)巨幅波動(dòng),證監(jiān)會(huì)都會(huì)受到市場(chǎng)各方的極高關(guān)注。在2月9日(上周五)下午召開的證監(jiān)會(huì)例行發(fā)布會(huì)上,發(fā)言人沒(méi)有對(duì)于市場(chǎng)熱切關(guān)注的股指波動(dòng)做出表態(tài)。
不過(guò),證監(jiān)會(huì)雖然沒(méi)有“說(shuō)話”,實(shí)際上也已經(jīng)“出手”了。
一方面,保持常態(tài)化監(jiān)管的同時(shí),對(duì)近期“業(yè)績(jī)爆雷”的公司進(jìn)行摸查,發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索的進(jìn)行立案調(diào)查。上周五證監(jiān)會(huì)按照慣例繼續(xù)公布5宗處罰案件,對(duì)信息披露違法、內(nèi)幕交易、短線交易及證券從業(yè)人員違法買賣股票等繼續(xù)嚴(yán)格監(jiān)管。
獐子島同日收到證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查通知書,監(jiān)管部門認(rèn)為獐子島涉嫌信息披露違法違規(guī)。同時(shí),大連證監(jiān)局對(duì)獐子島及公司三高管出具警示函,要求各方認(rèn)真履責(zé),提高內(nèi)控管理水平,提高年報(bào)真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性以及及時(shí)性。
另一方面,交易所日常監(jiān)管加強(qiáng),對(duì)異常動(dòng)態(tài)、違法線索更加注意排查。據(jù)上證所公告,一周對(duì)常規(guī)性的證券異常交易行為采取了160余次自律監(jiān)管措施,涉及盤中及尾盤拉升打壓股價(jià)、漲跌停板虛假申報(bào)等異常交易情形;對(duì)10起上市公司重大事項(xiàng)進(jìn)行核查,并向證監(jiān)會(huì)上報(bào)5起涉嫌違法違規(guī)案件線索。此外,上證所還密切關(guān)注股票市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)的變化,對(duì)影響市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的大額集中拋售等行為,采取了相應(yīng)的警示和盤中限制交易措施。
深交所上周對(duì)385起證券異常交易行為進(jìn)行了分析,涉及盤中拉抬打壓、虛假申報(bào)、拉抬收盤價(jià)等異常交易情形采取監(jiān)管措施。深交所還對(duì)49起上市公司重大事項(xiàng)進(jìn)行核查,并上報(bào)證監(jiān)會(huì)9起涉嫌違法違規(guī)案件線索。
值得注意的是,證監(jiān)會(huì)上周并未公布核發(fā)IPO批文。按照以往慣例,證監(jiān)會(huì)每周五盤后會(huì)公布IPO核發(fā)批文家數(shù)及預(yù)計(jì)募資金額。但是2月9日至今,證監(jiān)會(huì)依然沒(méi)有公布IPO批文核發(fā)情況。
2月11日下午,中證中小投資者服務(wù)中心公開發(fā)聲,對(duì)股東增持表示鼓勵(lì)。投服中心稱,面對(duì)市場(chǎng)的大幅波動(dòng)、公司股價(jià)的連續(xù)下跌,許多上市公司的大股東、控股股東、實(shí)際控制人、董事監(jiān)事高級(jí)管理人員和公司其他核心管理人員果斷決策、行動(dòng)迅速,不斷增持所在公司股票,反映出了對(duì)公司股票價(jià)值的判斷和對(duì)公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)發(fā)展的負(fù)責(zé)任的態(tài)度,投服中心肯定、鼓勵(lì)、支持這種行為。
考驗(yàn)監(jiān)管協(xié)調(diào)
金融強(qiáng)監(jiān)管是近三年來(lái)金融市場(chǎng)的主旋律,而強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí),監(jiān)管部門更加注重監(jiān)管協(xié)調(diào)。無(wú)論是2015年的股市異常波動(dòng),還是近期金融業(yè)去杠桿,都對(duì)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)提出了更高的要求。
2017年7月,第五次全國(guó)金融工作會(huì)議上提出設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)(下稱“國(guó)務(wù)院金融委”),以加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)、補(bǔ)齊監(jiān)管短板,強(qiáng)化央行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé)。
2017年11月,國(guó)務(wù)院金融委宣布成立,并召開第一次全體會(huì)議,研究部署相關(guān)工作。國(guó)務(wù)院金融委主任馬凱在第一次會(huì)議上對(duì)金融系統(tǒng)提出落實(shí)要求。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策,強(qiáng)化金融監(jiān)管協(xié)調(diào),提高統(tǒng)籌防范風(fēng)險(xiǎn)能力。
證監(jiān)會(huì)在2018年年度監(jiān)管工作會(huì)上表示,將認(rèn)真落實(shí)國(guó)務(wù)院金融委的要求,尊重和依靠金融委辦公室和央行牽頭的穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制,強(qiáng)化與宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門和其他金融監(jiān)管部門的協(xié)調(diào),促進(jìn)形成聯(lián)手應(yīng)對(duì)跨市場(chǎng)、跨行業(yè)、跨境風(fēng)險(xiǎn)的合力,強(qiáng)化交易所一線監(jiān)管,穩(wěn)定推進(jìn)看穿式監(jiān)管。
根據(jù)安排,國(guó)務(wù)院金融委的主要職責(zé)是:落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于金融工作的決策部署;審議金融業(yè)改革發(fā)展重大規(guī)劃;統(tǒng)籌金融改革發(fā)展與監(jiān)管,協(xié)調(diào)貨幣政策與金融監(jiān)管相關(guān)事項(xiàng),統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融監(jiān)管重大事項(xiàng),協(xié)調(diào)金融政策與相關(guān)財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等;分析研判國(guó)際國(guó)內(nèi)金融形勢(shì),做好國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì),研究系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范處置和維護(hù)金融穩(wěn)定重大政策;指導(dǎo)地方金融改革發(fā)展與監(jiān)管,對(duì)金融管理部門和地方政府進(jìn)行業(yè)務(wù)監(jiān)督和履職問(wèn)責(zé)等。