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華爾街分析師：美股是調(diào)整而非熊市，關(guān)注六大關(guān)鍵觸底信號，今年“BIG”策略才是王道！發(fā)布時(shí)間：2025-03-17 來源：華爾街見聞
近期，美股市場劇烈震蕩，標(biāo)普500指數(shù)在過去一個月內(nèi)跌去8%，投資者對美股前景的擔(dān)憂與日俱增。
對此，華爾街頂級分析師、美國銀行策略師Michael Hartnett在最新報(bào)告中聊到了自己對市場的判斷：當(dāng)前美國股市的下跌并非熊市的開始，而僅僅是一場“傻瓜式調(diào)整”（dumb correction）。
他提出，投資者應(yīng)關(guān)注六大關(guān)鍵信號，以判斷調(diào)整是否結(jié)束，分別是：美銀FMS現(xiàn)金水平、全球增長預(yù)期與股票配置、BofA牛熊指標(biāo)、全球股票基金贖回、BofA全球股票廣度指數(shù)、美國高收益?zhèn)睢?/span>
面對調(diào)整，Hartnett不建議做空美股，而是推薦標(biāo)普500跌至5300點(diǎn)時(shí)買入，屆時(shí)BofA FMS現(xiàn)金水平或超4%，高收益?zhèn)罱咏?00個基點(diǎn)，資金流出加速。他同時(shí)重申“BIG”策略，即在2025年長期持有債券、國際股票和黃金。
值得注意的是，Hartnett此前成功預(yù)測了市場的頂部信號。早在去年12月底，他就警告稱美銀的賣出信號已被觸發(fā)，預(yù)示市場即將見頂。隨后的市場走勢驗(yàn)證了他的判斷，美股經(jīng)歷了快速調(diào)整，20天內(nèi)回調(diào)10%，這是過去75年來第五快的調(diào)整速度（最快的一次是新冠疫情爆發(fā)初期，僅用8天）。
“傻瓜版調(diào)整”而非熊市，六大信號判斷調(diào)整何時(shí)結(jié)束
盡管上一次成功預(yù)警了市場調(diào)整，Hartnett這次卻明確表示，當(dāng)前的美股下跌，并非美股熊市的開始，而只是一次修正，并提醒讀者：
“當(dāng)政策制定者開始恐慌時(shí)，市場就會停止恐慌?！?/span>
由于股市熊市預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退，他認(rèn)為，股市的進(jìn)一步下跌將促使貿(mào)易和貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，以避免?jīng)濟(jì)衰退。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，標(biāo)普500指數(shù)在5300點(diǎn)附近將是一個較好的買入機(jī)會。屆時(shí)，美銀FMS現(xiàn)金水平將飆升至4%以上，高收益?zhèn)⒉顚⒔咏?00個基點(diǎn)，股票資金流出也將加速。
不過，Hartnett也提醒投資者，當(dāng)前市場“收益率和股票同步下跌”的走勢令人擔(dān)憂，與2000年、2002年和2008年市場崩盤前的情形相似，預(yù)示市場可能仍有痛苦。
他建議關(guān)注XBD經(jīng)紀(jì)交易商指數(shù)，一旦該指數(shù)跌破750點(diǎn)，將是一個重要的熊市信號。
Hartnett提出了六大關(guān)鍵信號，幫助投資者判斷此輪“傻瓜版調(diào)整”何時(shí)結(jié)束：
美銀FMS現(xiàn)金水平升至>5%:當(dāng)美銀FMS現(xiàn)金水平升至5%以上，或者在1-2個月內(nèi)上升60個基點(diǎn)，將觸發(fā)“買入信號”。如果3月全球FMS（3月18日發(fā)布）顯示現(xiàn)金水平從3.5%升至4.1%以上，將結(jié)束12月觸發(fā)的“賣出信號”，表明本輪調(diào)整已接近尾聲。（注：美銀全球FMS現(xiàn)金規(guī)則“賣出信號”于12月17日觸發(fā)，此后，“七巨頭”下跌20%，納斯達(dá)克下跌14%，標(biāo)普500指數(shù)下跌9%，MSCI全球指數(shù)下跌5%，MSCIEFA指數(shù)上漲6%）
美銀FMS全球增長預(yù)期和股票配置大幅下降:美銀FMS全球增長預(yù)期（2月為-2%）和全球股票配置（2月為+35%）在一個月內(nèi)下降超過20個百分點(diǎn)。
美銀牛熊指標(biāo)跌至2:美銀牛熊指標(biāo)從目前的5.2降至2，將觸發(fā)“買入信號”。
全球股票基金贖回潮:全球股票基金贖回接近資產(chǎn)管理規(guī)模(AUM)的1%左右（相當(dāng)于2025年流出2000億美元，而年初至今流入1560億美元）。
美銀全球股票廣度指數(shù)深度下跌:美銀全球股票廣度指數(shù)跌至-60%（即MSCI全球指數(shù)成份股中，凈60%的市場股票交易價(jià)格低于200日和50日移動平均線）。該指數(shù)目前為+27%。
美國高收益公司債息差顯著擴(kuò)大:美國高收益公司債息差從340個基點(diǎn)擴(kuò)大150個基點(diǎn)至400個基點(diǎn)。
Hartnett總結(jié)指出，今年以來，“股票上漲、收益率上漲、美元上漲”的倉位策略遭受重創(chuàng)，但情緒、倉位和價(jià)格信號均表明，股市調(diào)整尚未結(jié)束。因此，他建議投資者在“美銀FMS現(xiàn)金水平飆升至4%以上，高收益?zhèn)⒉罱咏?00個基點(diǎn)，以及股票資金流出加速”這些信號出現(xiàn)時(shí)，在5300點(diǎn)買入標(biāo)普500指數(shù)。
美股“名義繁榮”或已見頂，2025年投資策略：“BIG” is the New King
Hartnett認(rèn)為，過去五年美國名義GDP增長了驚人的50%，但這很大程度上是不可持續(xù)的。特朗普的基本盤更希望看到小政府和低通脹，這意味著曾經(jīng)推動市場繁榮的因素正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)。
因此，本周Hartnett特再次加倍押注“BIG”策略：
總體情況是，美國“名義GDP繁榮”的時(shí)代即將結(jié)束，投資者應(yīng)將目光轉(zhuǎn)向“BIG”策略，即Bonds（債券）、International（國際市場）、Gold（黃金）。
做多債券(LongBonds):Hartnett建議做多30年期美國國債，押注美國收益率曲線牛市趨平。他認(rèn)為，美國政府支出大幅下降（過去5年增長65%至7萬億美元，過去12個月增長12%）預(yù)示著“美國政府衰退”的開始?！巴顿Y”和“消費(fèi)”也面臨下行壓力，而美國通脹仍高于3%，這意味著美聯(lián)儲在H1無法先發(fā)制人地降息，債券收益率下降將成為經(jīng)濟(jì)增長的自動穩(wěn)定器。
做多國際市場(LongInternational):Hartnett看好全球股市，認(rèn)為其估值便宜且具有催化劑。英國股市的遠(yuǎn)期市盈率為12倍，中國為13倍，歐洲和新興市場為15倍，而美國則高達(dá)21倍。地緣政治方面，俄烏沖突等地緣政治結(jié)束，戰(zhàn)爭→和平的切換，對科技和國防主導(dǎo)、能源獨(dú)立的美國不利，但對重商主義、依賴石油的亞洲和歐洲有利。中國市場方面，他認(rèn)為DeepSeek的出現(xiàn)表明中國在AI競賽中并未落后，中國BATX（百度、阿里巴巴、騰訊、小米）的市值相對于美國“七巨頭”仍有巨大追趕空間。歐洲市場方面，歐洲的企業(yè)債息差目前已低于美國，為2021年以來首次，表明市場相信歐洲將通過財(cái)政刺激實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)勁的名義增長。
做多黃金(LongGold):Hartnett認(rèn)為，在美元走弱的背景下，黃金是對沖貿(mào)易戰(zhàn)和實(shí)際利率崩潰的最佳工具?！懊绹庹摗边_(dá)到頂峰意味著美元也可能見頂。無論是第二波通脹還是美聯(lián)儲被迫大幅降息，都可能導(dǎo)致實(shí)際利率崩潰，而黃金是應(yīng)對這兩種情況的最佳對沖工具。此外，黃金也是應(yīng)對全面貿(mào)易戰(zhàn)的最佳避險(xiǎn)資產(chǎn)。
總的來說，華爾街最準(zhǔn)分析師Hartnett認(rèn)為，當(dāng)前美股正經(jīng)歷一場“傻瓜版調(diào)整”，而非熊市的開始。投資者應(yīng)密切關(guān)注他提出的六大關(guān)鍵信號，以判斷調(diào)整何時(shí)結(jié)束。在投資策略上，本周Hartnett依然在不遺余力地推銷自己的“BIG”策略，即做多債券、國際市場和黃金，而非美股。
對此，華爾街頂級分析師、美國銀行策略師Michael Hartnett在最新報(bào)告中聊到了自己對市場的判斷：當(dāng)前美國股市的下跌并非熊市的開始，而僅僅是一場“傻瓜式調(diào)整”（dumb correction）。
他提出，投資者應(yīng)關(guān)注六大關(guān)鍵信號，以判斷調(diào)整是否結(jié)束，分別是：美銀FMS現(xiàn)金水平、全球增長預(yù)期與股票配置、BofA牛熊指標(biāo)、全球股票基金贖回、BofA全球股票廣度指數(shù)、美國高收益?zhèn)睢?/span>
面對調(diào)整，Hartnett不建議做空美股，而是推薦標(biāo)普500跌至5300點(diǎn)時(shí)買入，屆時(shí)BofA FMS現(xiàn)金水平或超4%，高收益?zhèn)罱咏?00個基點(diǎn)，資金流出加速。他同時(shí)重申“BIG”策略，即在2025年長期持有債券、國際股票和黃金。
值得注意的是，Hartnett此前成功預(yù)測了市場的頂部信號。早在去年12月底，他就警告稱美銀的賣出信號已被觸發(fā)，預(yù)示市場即將見頂。隨后的市場走勢驗(yàn)證了他的判斷，美股經(jīng)歷了快速調(diào)整，20天內(nèi)回調(diào)10%，這是過去75年來第五快的調(diào)整速度（最快的一次是新冠疫情爆發(fā)初期，僅用8天）。
“傻瓜版調(diào)整”而非熊市，六大信號判斷調(diào)整何時(shí)結(jié)束
盡管上一次成功預(yù)警了市場調(diào)整，Hartnett這次卻明確表示，當(dāng)前的美股下跌，并非美股熊市的開始，而只是一次修正，并提醒讀者：
“當(dāng)政策制定者開始恐慌時(shí)，市場就會停止恐慌?！?/span>
由于股市熊市預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退，他認(rèn)為，股市的進(jìn)一步下跌將促使貿(mào)易和貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，以避免?jīng)濟(jì)衰退。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，標(biāo)普500指數(shù)在5300點(diǎn)附近將是一個較好的買入機(jī)會。屆時(shí)，美銀FMS現(xiàn)金水平將飆升至4%以上，高收益?zhèn)⒉顚⒔咏?00個基點(diǎn)，股票資金流出也將加速。
不過，Hartnett也提醒投資者，當(dāng)前市場“收益率和股票同步下跌”的走勢令人擔(dān)憂，與2000年、2002年和2008年市場崩盤前的情形相似，預(yù)示市場可能仍有痛苦。
他建議關(guān)注XBD經(jīng)紀(jì)交易商指數(shù)，一旦該指數(shù)跌破750點(diǎn)，將是一個重要的熊市信號。
Hartnett提出了六大關(guān)鍵信號，幫助投資者判斷此輪“傻瓜版調(diào)整”何時(shí)結(jié)束：
美銀FMS現(xiàn)金水平升至>5%:當(dāng)美銀FMS現(xiàn)金水平升至5%以上，或者在1-2個月內(nèi)上升60個基點(diǎn)，將觸發(fā)“買入信號”。如果3月全球FMS（3月18日發(fā)布）顯示現(xiàn)金水平從3.5%升至4.1%以上，將結(jié)束12月觸發(fā)的“賣出信號”，表明本輪調(diào)整已接近尾聲。（注：美銀全球FMS現(xiàn)金規(guī)則“賣出信號”于12月17日觸發(fā)，此后，“七巨頭”下跌20%，納斯達(dá)克下跌14%，標(biāo)普500指數(shù)下跌9%，MSCI全球指數(shù)下跌5%，MSCIEFA指數(shù)上漲6%）
美銀FMS全球增長預(yù)期和股票配置大幅下降:美銀FMS全球增長預(yù)期（2月為-2%）和全球股票配置（2月為+35%）在一個月內(nèi)下降超過20個百分點(diǎn)。
美銀牛熊指標(biāo)跌至2:美銀牛熊指標(biāo)從目前的5.2降至2，將觸發(fā)“買入信號”。
全球股票基金贖回潮:全球股票基金贖回接近資產(chǎn)管理規(guī)模(AUM)的1%左右（相當(dāng)于2025年流出2000億美元，而年初至今流入1560億美元）。
美銀全球股票廣度指數(shù)深度下跌:美銀全球股票廣度指數(shù)跌至-60%（即MSCI全球指數(shù)成份股中，凈60%的市場股票交易價(jià)格低于200日和50日移動平均線）。該指數(shù)目前為+27%。
美國高收益公司債息差顯著擴(kuò)大:美國高收益公司債息差從340個基點(diǎn)擴(kuò)大150個基點(diǎn)至400個基點(diǎn)。
Hartnett總結(jié)指出，今年以來，“股票上漲、收益率上漲、美元上漲”的倉位策略遭受重創(chuàng)，但情緒、倉位和價(jià)格信號均表明，股市調(diào)整尚未結(jié)束。因此，他建議投資者在“美銀FMS現(xiàn)金水平飆升至4%以上，高收益?zhèn)⒉罱咏?00個基點(diǎn)，以及股票資金流出加速”這些信號出現(xiàn)時(shí)，在5300點(diǎn)買入標(biāo)普500指數(shù)。
美股“名義繁榮”或已見頂，2025年投資策略：“BIG” is the New King
Hartnett認(rèn)為，過去五年美國名義GDP增長了驚人的50%，但這很大程度上是不可持續(xù)的。特朗普的基本盤更希望看到小政府和低通脹，這意味著曾經(jīng)推動市場繁榮的因素正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)。
因此，本周Hartnett特再次加倍押注“BIG”策略：
總體情況是，美國“名義GDP繁榮”的時(shí)代即將結(jié)束，投資者應(yīng)將目光轉(zhuǎn)向“BIG”策略，即Bonds（債券）、International（國際市場）、Gold（黃金）。
做多債券(LongBonds):Hartnett建議做多30年期美國國債，押注美國收益率曲線牛市趨平。他認(rèn)為，美國政府支出大幅下降（過去5年增長65%至7萬億美元，過去12個月增長12%）預(yù)示著“美國政府衰退”的開始?！巴顿Y”和“消費(fèi)”也面臨下行壓力，而美國通脹仍高于3%，這意味著美聯(lián)儲在H1無法先發(fā)制人地降息，債券收益率下降將成為經(jīng)濟(jì)增長的自動穩(wěn)定器。
做多國際市場(LongInternational):Hartnett看好全球股市，認(rèn)為其估值便宜且具有催化劑。英國股市的遠(yuǎn)期市盈率為12倍，中國為13倍，歐洲和新興市場為15倍，而美國則高達(dá)21倍。地緣政治方面，俄烏沖突等地緣政治結(jié)束，戰(zhàn)爭→和平的切換，對科技和國防主導(dǎo)、能源獨(dú)立的美國不利，但對重商主義、依賴石油的亞洲和歐洲有利。中國市場方面，他認(rèn)為DeepSeek的出現(xiàn)表明中國在AI競賽中并未落后，中國BATX（百度、阿里巴巴、騰訊、小米）的市值相對于美國“七巨頭”仍有巨大追趕空間。歐洲市場方面，歐洲的企業(yè)債息差目前已低于美國，為2021年以來首次，表明市場相信歐洲將通過財(cái)政刺激實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)勁的名義增長。
做多黃金(LongGold):Hartnett認(rèn)為，在美元走弱的背景下，黃金是對沖貿(mào)易戰(zhàn)和實(shí)際利率崩潰的最佳工具?！懊绹庹摗边_(dá)到頂峰意味著美元也可能見頂。無論是第二波通脹還是美聯(lián)儲被迫大幅降息，都可能導(dǎo)致實(shí)際利率崩潰，而黃金是應(yīng)對這兩種情況的最佳對沖工具。此外，黃金也是應(yīng)對全面貿(mào)易戰(zhàn)的最佳避險(xiǎn)資產(chǎn)。
總的來說，華爾街最準(zhǔn)分析師Hartnett認(rèn)為，當(dāng)前美股正經(jīng)歷一場“傻瓜版調(diào)整”，而非熊市的開始。投資者應(yīng)密切關(guān)注他提出的六大關(guān)鍵信號，以判斷調(diào)整何時(shí)結(jié)束。在投資策略上，本周Hartnett依然在不遺余力地推銷自己的“BIG”策略，即做多債券、國際市場和黃金，而非美股。
