投資資訊
生豬 2025年供應壓力較大發(fā)布時間：2025-02-27 來源：期貨日報
近年來，在資金和技術的加持下，我國養(yǎng)殖業(yè)已經進入養(yǎng)殖工業(yè)化新時代，豬周期也由傳統(tǒng)的供給變化引發(fā)的價格波動大周期，轉向季節(jié)性需求及疫病因素引發(fā)的價格波動小周期。
筆者將從宏觀邏輯、產業(yè)邏輯和供需邏輯三個維度對豬價波動的主要驅動因素及短中長期走勢進行分析。
宏觀邏輯方面，投資者需重點關注全球主要經濟體的貨幣政策以及我國CPI走勢。
產業(yè)邏輯方面，非洲豬瘟后疫病呈現常態(tài)化，被動去產能導致豬價出現階段性波動，波動周期縮短、波動頻率加快。養(yǎng)殖端，規(guī)?；M程尚未結束，低成本、資金狀況良好的企業(yè)繼續(xù)提高產能利用率、擴大市場份額，2025年全國市場占有率排行靠前的養(yǎng)殖集團出欄計劃同比仍將增加。
供需邏輯方面，生豬供給仍是主導價格的關鍵因素。排除冬季疾病影響，2025年生豬供給進入上升周期。從母豬存欄量來看，農業(yè)農村部公布的數據顯示，2024年母豬存欄量從5月開始逐月遞增，11月末母豬存欄量達4080萬頭。2024年12月和2025年1月，能繁母豬存欄量分別為4078萬頭和4062萬頭，雖然近兩個月能繁母豬存欄量環(huán)比下降，但2025年1月同比仍增加0.8%，達到正常保有量的104.1%。?因此，從母豬存欄量推算，2025年3—9月生豬出欄量將逐月遞增，且2025年10—11月生豬供給仍處于相對高位。另外，從生產指標來看，2024年部分頭部養(yǎng)殖企業(yè)PSY提升2%，2025年計劃提升1%，將進一步加大2025年的供應壓力。
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圖為能繁母豬存欄量及生豬存欄量
從月度新生仔豬數量來看，2024年3月新生仔豬數量開始環(huán)比增長。2024年6月至9月全國規(guī)模養(yǎng)殖場月度新生仔豬數量持續(xù)超過4000萬頭，其中8—9月規(guī)模養(yǎng)殖場新增仔豬接近4200萬頭。2024年10—12月全國月度新生仔豬仍處于相對高位。農業(yè)農村部發(fā)布的最新數據顯示，2025年1月全國新生仔豬數量同比增加2.5%。上述數據意味著2025年年中生豬供給仍將高于2024年同期水平。
從出欄體重來看，在肥標價差擴大的情況下，春節(jié)后生豬出欄體重明顯抬升。卓創(chuàng)資訊數據顯示，截至2月20日，生豬出欄均重為124.05公斤，同比增加1.6%；截至2月24日，肥標價差為1.12元/公斤。在肥標價差明顯收窄前，預計生豬出欄體重仍將維持高位。
短期來看，生豬市場階段性供強需弱的格局將持續(xù)。不過，由于肥標價差處于較高水平，局部二育進場會截流部分豬源，短期豬價進一步下跌的空間有限。供給壓力后移預期則會壓制近月合約上漲空間，短期需關注二育節(jié)奏及生豬出欄體重。
中期來看，當前全國新生仔豬數量仍處于相對高位，且春節(jié)后生豬出欄體重逐步增加，預計今年上半年生豬供給量將明顯增加。若上半年生豬出欄體重未明顯下降，則今年年中生豬養(yǎng)殖企業(yè)大概率出現階段性虧損。
長期來看，能繁母豬存欄量仍高于正常水平且生產效率同比提升，若排除疫病影響，則今年全年生豬產能仍將持續(xù)兌現，預計全年生豬銷售均價在14元/公斤左右，上方壓力位為15元/公斤。
在明確看到去產能跡象出現之前，操作上仍建議逢高做空。養(yǎng)殖企業(yè)可根據自身養(yǎng)殖成本，通過賣出套保操作鎖定2~3元/公斤的養(yǎng)殖利潤。投資者在2—4月可重點關注肥標價差、仔豬補欄情緒和節(jié)奏；4—6月重點關注二育補欄情緒和力度；7—8月重點關注原料價格、增重利潤、南方疫病形勢；9—10月重點關注集團場出欄節(jié)奏和二育補欄力度；11月到明年1月重點關注供給增量和消費增量的強弱關系。
筆者將從宏觀邏輯、產業(yè)邏輯和供需邏輯三個維度對豬價波動的主要驅動因素及短中長期走勢進行分析。
宏觀邏輯方面，投資者需重點關注全球主要經濟體的貨幣政策以及我國CPI走勢。
產業(yè)邏輯方面，非洲豬瘟后疫病呈現常態(tài)化，被動去產能導致豬價出現階段性波動，波動周期縮短、波動頻率加快。養(yǎng)殖端，規(guī)?；M程尚未結束，低成本、資金狀況良好的企業(yè)繼續(xù)提高產能利用率、擴大市場份額，2025年全國市場占有率排行靠前的養(yǎng)殖集團出欄計劃同比仍將增加。
供需邏輯方面，生豬供給仍是主導價格的關鍵因素。排除冬季疾病影響，2025年生豬供給進入上升周期。從母豬存欄量來看，農業(yè)農村部公布的數據顯示，2024年母豬存欄量從5月開始逐月遞增，11月末母豬存欄量達4080萬頭。2024年12月和2025年1月，能繁母豬存欄量分別為4078萬頭和4062萬頭，雖然近兩個月能繁母豬存欄量環(huán)比下降，但2025年1月同比仍增加0.8%，達到正常保有量的104.1%。?因此，從母豬存欄量推算，2025年3—9月生豬出欄量將逐月遞增，且2025年10—11月生豬供給仍處于相對高位。另外，從生產指標來看，2024年部分頭部養(yǎng)殖企業(yè)PSY提升2%，2025年計劃提升1%，將進一步加大2025年的供應壓力。
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圖為能繁母豬存欄量及生豬存欄量
從月度新生仔豬數量來看，2024年3月新生仔豬數量開始環(huán)比增長。2024年6月至9月全國規(guī)模養(yǎng)殖場月度新生仔豬數量持續(xù)超過4000萬頭，其中8—9月規(guī)模養(yǎng)殖場新增仔豬接近4200萬頭。2024年10—12月全國月度新生仔豬仍處于相對高位。農業(yè)農村部發(fā)布的最新數據顯示，2025年1月全國新生仔豬數量同比增加2.5%。上述數據意味著2025年年中生豬供給仍將高于2024年同期水平。
從出欄體重來看，在肥標價差擴大的情況下，春節(jié)后生豬出欄體重明顯抬升。卓創(chuàng)資訊數據顯示，截至2月20日，生豬出欄均重為124.05公斤，同比增加1.6%；截至2月24日，肥標價差為1.12元/公斤。在肥標價差明顯收窄前，預計生豬出欄體重仍將維持高位。
短期來看，生豬市場階段性供強需弱的格局將持續(xù)。不過，由于肥標價差處于較高水平，局部二育進場會截流部分豬源，短期豬價進一步下跌的空間有限。供給壓力后移預期則會壓制近月合約上漲空間，短期需關注二育節(jié)奏及生豬出欄體重。
中期來看，當前全國新生仔豬數量仍處于相對高位，且春節(jié)后生豬出欄體重逐步增加，預計今年上半年生豬供給量將明顯增加。若上半年生豬出欄體重未明顯下降，則今年年中生豬養(yǎng)殖企業(yè)大概率出現階段性虧損。
長期來看，能繁母豬存欄量仍高于正常水平且生產效率同比提升，若排除疫病影響，則今年全年生豬產能仍將持續(xù)兌現，預計全年生豬銷售均價在14元/公斤左右，上方壓力位為15元/公斤。
在明確看到去產能跡象出現之前，操作上仍建議逢高做空。養(yǎng)殖企業(yè)可根據自身養(yǎng)殖成本，通過賣出套保操作鎖定2~3元/公斤的養(yǎng)殖利潤。投資者在2—4月可重點關注肥標價差、仔豬補欄情緒和節(jié)奏；4—6月重點關注二育補欄情緒和力度；7—8月重點關注原料價格、增重利潤、南方疫病形勢；9—10月重點關注集團場出欄節(jié)奏和二育補欄力度；11月到明年1月重點關注供給增量和消費增量的強弱關系。
