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錳硅 上行驅(qū)動(dòng)減弱發(fā)布時(shí)間：2025-01-23 來源：期貨日?qǐng)?bào)
1月中旬錳硅開啟觸底回升走勢(shì)，期現(xiàn)價(jià)格均快速上漲，主力合約期價(jià)自低位累計(jì)漲幅超12%，主流地區(qū)現(xiàn)貨同期也錄得200~630元/噸不等漲幅。目前來看，礦端影響疊加商品市場(chǎng)情緒回暖，錳硅價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，但隨著礦端利好兌現(xiàn)，加上供需格局改善有限，錳硅上行驅(qū)動(dòng)趨弱，高位謹(jǐn)慎看多。
礦端利好兌現(xiàn)
本輪錳硅快速拉漲核心驅(qū)動(dòng)源于礦端。受制于自身供需格局疲弱，錳硅價(jià)格一度跌破6000元/噸整數(shù)關(guān)口，期間全產(chǎn)區(qū)陷入虧損局面，成本支撐效應(yīng)不斷增強(qiáng)。目前市場(chǎng)主要擔(dān)憂的是錳礦發(fā)運(yùn)減量預(yù)期，當(dāng)前國(guó)內(nèi)錳礦庫(kù)存已降至近年來同期低位，且部分品種貨權(quán)相對(duì)集中。隨著礦端影響的出現(xiàn)，錳礦價(jià)格快速上漲。截至1月20日，國(guó)內(nèi)港口主流錳礦價(jià)格均自低位回升，尤以加蓬礦漲幅最大，其中天津港加蓬塊報(bào)價(jià)為47元/噸度，累計(jì)漲幅為24.3%。
不過，礦端利好已較好兌現(xiàn)，康密勞2月報(bào)價(jià)僅提漲4.88%，相應(yīng)地天津港加蓬塊自低位累計(jì)上漲8.2元/噸度，漲幅為21.69%，顯著大于礦商漲幅。此外，即使錳硅生產(chǎn)全按加蓬礦計(jì)算，其成本理論漲幅為500~580元/噸，而目前主力合約期價(jià)自低位漲幅超12.58%，部分產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨漲幅超600元/噸，均高于成本理論漲幅。此外，市場(chǎng)雖對(duì)錳礦供應(yīng)存收縮預(yù)期，但最新錳礦發(fā)運(yùn)量有所回升。截至1月20日當(dāng)周，海外錳礦發(fā)運(yùn)量最新值為63.31萬噸，國(guó)內(nèi)錳礦到貨量為34.16萬噸，環(huán)比分別增14.41萬噸、10.47萬噸，低于去年同期水平。同時(shí)，當(dāng)前主流錳礦品種港口落地利潤(rùn)均轉(zhuǎn)為盈利，部分品種更是升至絕對(duì)高位，其中加蓬塊礦落地利潤(rùn)為13元/噸度，而高利潤(rùn)刺激下，錳礦發(fā)運(yùn)能否收縮有待跟蹤，關(guān)注后續(xù)錳礦發(fā)運(yùn)情況。
基本面改善有限
錳硅自身供需格局變化不大，主產(chǎn)區(qū)錳硅供應(yīng)維持高位。鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的錳硅日均產(chǎn)量為28770噸，繼續(xù)刷新階段性高位，較上月末值增435噸。此外，部分地區(qū)電費(fèi)調(diào)降或帶來供應(yīng)增量，其中廣西桂林地區(qū)今年簽訂長(zhǎng)協(xié)電費(fèi)合同的工廠，電費(fèi)降幅為1毛左右，部分工廠維持避峰生產(chǎn)。高供應(yīng)下，錳硅庫(kù)存有所增加，其中錳硅生產(chǎn)企業(yè)廠內(nèi)庫(kù)存有所下降，最新值為16.55萬噸，高位累計(jì)減量5.15萬噸，但鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存可用天數(shù)環(huán)比增加1.14天，且錳硅上漲后，套保參與量明顯增加。
與此同時(shí)，春節(jié)假期臨近，鋼廠生產(chǎn)趨弱，錳硅需求依然疲軟。鋼聯(lián)調(diào)研的247家鋼廠高爐開工率為77.18%，高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為84.28%，繼續(xù)居于低位。同時(shí)，春節(jié)臨近，建筑鋼廠減產(chǎn)更加積極，建材產(chǎn)量持續(xù)下降。值得注意的是，近期錳硅價(jià)格大幅上漲后主流鋼廠招標(biāo)遲遲未出，市場(chǎng)靜待招標(biāo)價(jià)指引。
綜上所述，得益于礦端支撐，錳硅價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲。但利好兌現(xiàn)后，由于基本面改善有限，后市錳硅上行驅(qū)動(dòng)減弱，高位謹(jǐn)慎看多，重點(diǎn)關(guān)注錳礦發(fā)運(yùn)情況。
礦端利好兌現(xiàn)
本輪錳硅快速拉漲核心驅(qū)動(dòng)源于礦端。受制于自身供需格局疲弱，錳硅價(jià)格一度跌破6000元/噸整數(shù)關(guān)口，期間全產(chǎn)區(qū)陷入虧損局面，成本支撐效應(yīng)不斷增強(qiáng)。目前市場(chǎng)主要擔(dān)憂的是錳礦發(fā)運(yùn)減量預(yù)期，當(dāng)前國(guó)內(nèi)錳礦庫(kù)存已降至近年來同期低位，且部分品種貨權(quán)相對(duì)集中。隨著礦端影響的出現(xiàn)，錳礦價(jià)格快速上漲。截至1月20日，國(guó)內(nèi)港口主流錳礦價(jià)格均自低位回升，尤以加蓬礦漲幅最大，其中天津港加蓬塊報(bào)價(jià)為47元/噸度，累計(jì)漲幅為24.3%。
不過，礦端利好已較好兌現(xiàn)，康密勞2月報(bào)價(jià)僅提漲4.88%，相應(yīng)地天津港加蓬塊自低位累計(jì)上漲8.2元/噸度，漲幅為21.69%，顯著大于礦商漲幅。此外，即使錳硅生產(chǎn)全按加蓬礦計(jì)算，其成本理論漲幅為500~580元/噸，而目前主力合約期價(jià)自低位漲幅超12.58%，部分產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨漲幅超600元/噸，均高于成本理論漲幅。此外，市場(chǎng)雖對(duì)錳礦供應(yīng)存收縮預(yù)期，但最新錳礦發(fā)運(yùn)量有所回升。截至1月20日當(dāng)周，海外錳礦發(fā)運(yùn)量最新值為63.31萬噸，國(guó)內(nèi)錳礦到貨量為34.16萬噸，環(huán)比分別增14.41萬噸、10.47萬噸，低于去年同期水平。同時(shí)，當(dāng)前主流錳礦品種港口落地利潤(rùn)均轉(zhuǎn)為盈利，部分品種更是升至絕對(duì)高位，其中加蓬塊礦落地利潤(rùn)為13元/噸度，而高利潤(rùn)刺激下，錳礦發(fā)運(yùn)能否收縮有待跟蹤，關(guān)注后續(xù)錳礦發(fā)運(yùn)情況。
基本面改善有限
錳硅自身供需格局變化不大，主產(chǎn)區(qū)錳硅供應(yīng)維持高位。鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的錳硅日均產(chǎn)量為28770噸，繼續(xù)刷新階段性高位，較上月末值增435噸。此外，部分地區(qū)電費(fèi)調(diào)降或帶來供應(yīng)增量，其中廣西桂林地區(qū)今年簽訂長(zhǎng)協(xié)電費(fèi)合同的工廠，電費(fèi)降幅為1毛左右，部分工廠維持避峰生產(chǎn)。高供應(yīng)下，錳硅庫(kù)存有所增加，其中錳硅生產(chǎn)企業(yè)廠內(nèi)庫(kù)存有所下降，最新值為16.55萬噸，高位累計(jì)減量5.15萬噸，但鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存可用天數(shù)環(huán)比增加1.14天，且錳硅上漲后，套保參與量明顯增加。
與此同時(shí)，春節(jié)假期臨近，鋼廠生產(chǎn)趨弱，錳硅需求依然疲軟。鋼聯(lián)調(diào)研的247家鋼廠高爐開工率為77.18%，高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為84.28%，繼續(xù)居于低位。同時(shí)，春節(jié)臨近，建筑鋼廠減產(chǎn)更加積極，建材產(chǎn)量持續(xù)下降。值得注意的是，近期錳硅價(jià)格大幅上漲后主流鋼廠招標(biāo)遲遲未出，市場(chǎng)靜待招標(biāo)價(jià)指引。
綜上所述，得益于礦端支撐，錳硅價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲。但利好兌現(xiàn)后，由于基本面改善有限，后市錳硅上行驅(qū)動(dòng)減弱，高位謹(jǐn)慎看多，重點(diǎn)關(guān)注錳礦發(fā)運(yùn)情況。
