2024年，國際上傳統(tǒng)金價(jià)分析邏輯即“美元強(qiáng)，金價(jià)弱；美元弱，金價(jià)強(qiáng)”已失效，黃金市場(chǎng)中的較多機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者都關(guān)注到這一重大變化，但如何解釋這一有悖于傳統(tǒng)黃金市場(chǎng)投資邏輯的現(xiàn)象，卻眾說紛紜，很少有令人信服的解釋。
2024年，國際金價(jià)在“美元潮汐”、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向（預(yù)期管理）、地緣政治危機(jī)、全球央行增加黃金儲(chǔ)備、美國總統(tǒng)大選等多重驅(qū)動(dòng)因素的左右下，經(jīng)歷了跌宕起伏、震蕩走高并創(chuàng)出歷史新高的行情，且在震蕩攀升中邁入了2025年。
一、2024年國際金價(jià)漲跌驅(qū)動(dòng)因素淺析
2024年紐約黃金CFD價(jià)格走勢(shì)主要驅(qū)動(dòng)因素排序
從匯總統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不難看出，2024年紐約黃金CFD價(jià)格的主要驅(qū)動(dòng)力（排在前五）依次是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策（預(yù)期）、美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、全球央行加持黃金、中東局勢(shì)、美國總統(tǒng)大選、俄烏沖突、比特幣市場(chǎng)分流資金。
從某一方面看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策（預(yù)期管理）、美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是國際金價(jià)波動(dòng)極主要的驅(qū)動(dòng)因素，即目前市場(chǎng)上常規(guī)的分析邏輯是美聯(lián)儲(chǔ)加息，紐約黃金CFD價(jià)格走軟，美聯(lián)儲(chǔ)降息，紐約黃金CFD價(jià)格走強(qiáng)；但這難解釋2024年9月美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)之前，2024年3月至9月，紐約黃金CFD價(jià)格為何會(huì)震蕩上行、持續(xù)走強(qiáng)。
筆者研究發(fā)現(xiàn)，2024年3月至9月，紐約黃金CFD價(jià)格走勢(shì)不僅與美聯(lián)儲(chǔ)的利率決議有關(guān)，更與凈息差波動(dòng)密切相關(guān)。這或許說明，基于利率剪刀差的跨太平洋、跨大西洋資本流動(dòng)和無風(fēng)險(xiǎn)套利，才是紐約黃金CFD價(jià)格震蕩走高的真正驅(qū)動(dòng)因素。
這或許能解釋，2024年3月至9月，紐約黃金CFD價(jià)格走勢(shì)（整體趨勢(shì)）為何會(huì)與美國三大股指（道瓊斯、納斯達(dá)克、標(biāo)準(zhǔn)普爾）的整體走勢(shì)大致趨同。
二、2025年國際金價(jià)走勢(shì)前瞻和分析
1月10日，美國公布的2024年12月非農(nóng)就業(yè)人口增加25.6萬人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)失業(yè)率意外降至4.1%，美元指數(shù)上漲，30年期美國國債收益率一年多來首次升至5%以上，紐約黃金CFD價(jià)格上漲，迅速上沖至2735美元/盎司。
筆者認(rèn)為，自今年元旦起，烏克蘭正式切斷了俄羅斯天然氣的過境管道，歐洲多國在這個(gè)寒冷的冬季再次陷入能源危機(jī)，被迫向美國、挪威等國尋求價(jià)格高于俄羅斯天然氣的替代能源已是既成事實(shí)，歐洲主要工業(yè)國家的能源價(jià)格上漲不可避免，歐洲工業(yè)發(fā)展再次遭受打擊；疊加歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭德國、法國政局因素；俄烏沖突、中東局勢(shì)不確定性增加；歐洲難民問題或在今年繼續(xù)發(fā)酵等因素，預(yù)計(jì)2025年年內(nèi)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)增加，歐洲央行或不得不進(jìn)一步降息。
上半年，美聯(lián)儲(chǔ)或因鮑威爾（民主黨）與特朗普（共和黨）黨派博弈、美國國內(nèi)時(shí)好時(shí)壞、真假難辨的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而放緩降息節(jié)奏，階段性維持相對(duì)高利率，美歐兩大央行的利率剪刀差或進(jìn)一步擴(kuò)大，跨境資本跨越大西洋持續(xù)流向美國資本市場(chǎng)（包括黃金市場(chǎng)）或會(huì)繼續(xù)上演“美元強(qiáng)，金價(jià)強(qiáng)”的場(chǎng)景。
2025年國際重大地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不確定性增加，發(fā)展中國家央行在面臨美國國債持續(xù)飆升的背景下，出于對(duì)特朗普政策的擔(dān)憂，或在國際金價(jià)稍有下跌的行情中，加快擴(kuò)大黃金儲(chǔ)備的進(jìn)度。
綜上所述，筆者認(rèn)為，2025年國際金價(jià)的走勢(shì)不但不會(huì)因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)放緩降息步伐和節(jié)奏而承壓，反而會(huì)在各種風(fēng)險(xiǎn)事件的疊加刺激中“寬幅震蕩、逐步上行、再創(chuàng)新高”，上沖3000美元/盎司的概率或在上升。
注：紐約黃金CFD（Contract for Difference）是一種金融衍生產(chǎn)品，允許投資者對(duì)紐約商品交易所黃金期貨合約的價(jià)格變動(dòng)進(jìn)行投機(jī)，而無需實(shí)際持有期貨合約。CFD是投資者與經(jīng)紀(jì)商之間的協(xié)議，雙方同意在合約開始時(shí)和結(jié)束時(shí)之間的黃金期貨價(jià)格差異進(jìn)行交換。這種交易形式提供了高杠桿，使得投資者可以用較少的資金參與相對(duì)更大規(guī)模的市場(chǎng)交易，但同時(shí)也帶來了較高的風(fēng)險(xiǎn)。
