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投資資訊
外部支撐效應(yīng)難改其自身弱勢(shì) 菜粕短期整理為主發(fā)布時(shí)間:2018-01-29    來(lái)源:和訊網(wǎng)

 

  在美豆價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)的帶動(dòng)下,菜粕價(jià)格近期偏強(qiáng)振蕩運(yùn)行。但菜粕自身基本面偏弱,下游需求疲軟,節(jié)前備貨啟動(dòng)緩慢,菜粕庫(kù)存持續(xù)增加,油廠出庫(kù)壓力增大。外部支撐效應(yīng)難改其自身弱勢(shì)格局,短期內(nèi)菜粕期價(jià)或?qū)⑥D(zhuǎn)入振蕩整理態(tài)勢(shì)。

  外圍提振效應(yīng)延續(xù)

  受美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月報(bào)告意外利多的提振,CBOT大豆價(jià)格開(kāi)啟一波反彈行情,連續(xù)8個(gè)交易日收漲,漲幅逾5%。在此帶動(dòng)下,菜粕價(jià)格偏強(qiáng)振蕩運(yùn)行。本次報(bào)告的利多提振僅為短期影響,美元貶值和南美天氣擔(dān)憂則為美豆價(jià)格的續(xù)漲提供了新動(dòng)力(310328,基金吧)。

  近期,歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)顯著回暖,兩者與美國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)差距逐漸收窄。歐、日匯率強(qiáng)勢(shì)回升,美元指數(shù)自1月中旬以來(lái)被動(dòng)大幅回落,目前處于近兩年的新低。筆者對(duì)過(guò)去十年間美元指數(shù)與美豆價(jià)格進(jìn)行了相關(guān)性分析,發(fā)現(xiàn)兩者處于高度負(fù)相關(guān)的關(guān)系,相關(guān)性系數(shù)為-0.822,即美元貶值,美豆價(jià)格大概率將上漲。若后期歐、日貨幣政策轉(zhuǎn)為收緊,美元指數(shù)仍有繼續(xù)回落的壓力。受此影響,美豆價(jià)格的理論中樞或?qū)⑦M(jìn)一步抬升。

  同時(shí),拉尼娜天氣的影響仍在持續(xù),市場(chǎng)對(duì)巴西降雨偏多和阿根廷氣候干旱的擔(dān)憂對(duì)美豆價(jià)格形成一定的支撐。巴西早期氣候偏干導(dǎo)致播種延后,近期多雨導(dǎo)致收割遇阻。阿根廷農(nóng)業(yè)部周度氣象報(bào)告顯示,近期在潘帕斯草原附近出現(xiàn)干旱天氣,將對(duì)今年的大豆單產(chǎn)造成一定的影響。南美的潛在天氣升水仍對(duì)美豆價(jià)格提供了一定的支撐。但筆者認(rèn)為,在南北美舊作大豆接連豐產(chǎn)之后,2017/2018年度全球大豆期末庫(kù)存仍飆升至9856.6萬(wàn)噸,全球大豆供應(yīng)寬松格局未改,預(yù)計(jì)后期美豆的上行空間有限,對(duì)菜粕價(jià)格的提振效應(yīng)將邊際遞減。

  節(jié)前備貨啟動(dòng)緩慢

  今年春節(jié)相對(duì)偏晚,下游傳統(tǒng)的節(jié)前備貨啟動(dòng)緩慢,備貨需求尚未全面啟動(dòng)。筆者認(rèn)為,這主要受到以下幾個(gè)方面的影響:其一,目前全球油籽蛋白供應(yīng)充足,下游飼料廠商對(duì)菜粕價(jià)格看弱。在市場(chǎng)偏空的氛圍之中,飼料廠商多處于觀望狀態(tài)中,菜粕新成交量總體清淡,部分油廠出現(xiàn)催提現(xiàn)象。其二,隨著氣溫的逐步回落,水產(chǎn)飼料的需求降至冰點(diǎn),菜粕剛性需求大幅下降。與此同時(shí),生豬養(yǎng)殖進(jìn)入集中出欄的黃金期。據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè),2017年12月全國(guó)規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量環(huán)比上漲15.85%,12月生豬存欄量再創(chuàng)新低,環(huán)比下降2.1%,菜粕的替代性需求亦大幅減弱。筆者預(yù)計(jì),今年菜粕節(jié)前備貨難以出現(xiàn)火爆的集中采購(gòu)現(xiàn)象,對(duì)價(jià)格產(chǎn)生的支撐作用有限。

  春節(jié)臨近,菜油消費(fèi)需求走強(qiáng),沿海油廠開(kāi)機(jī)率提高,菜粕庫(kù)存持續(xù)增加。在下游需求疲軟之際,部分企業(yè)出現(xiàn)脹庫(kù)現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至1月19日當(dāng)周,我國(guó)閩粵桂三地的菜粕生產(chǎn)商庫(kù)存數(shù)量約為6.8萬(wàn)噸,環(huán)比上升約1萬(wàn)噸,當(dāng)周未執(zhí)行合同量環(huán)比上升約2.2萬(wàn)噸。筆者認(rèn)為,在下游需求走弱而油廠開(kāi)機(jī)率不減的情況下,菜粕庫(kù)存仍有持續(xù)增加的趨勢(shì),油廠出庫(kù)壓力增大,菜粕期價(jià)上行壓力較大。

  總體來(lái)看,美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告意外利多疊加拉尼娜天氣等多重因素提振美豆價(jià)格,給菜粕價(jià)格帶來(lái)一定的支撐作用。但菜粕自身基本面弱勢(shì)格局難改,水產(chǎn)飼料需求隨氣溫降入冰點(diǎn),替代性需求隨著屠宰量的增加而大幅減弱,菜粕庫(kù)存仍有繼續(xù)增加的趨勢(shì),期價(jià)上行壓力較大。筆者預(yù)計(jì),菜粕期價(jià)短期內(nèi)或?qū)⑥D(zhuǎn)入振蕩整理走勢(shì)。

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