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生豬期貨上市四年 養(yǎng)殖端參與度仍待提升發(fā)布時(shí)間：2025-01-08 來源：博易大師
在生豬養(yǎng)殖業(yè)，生豬期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理兩大功能。近日，中國商報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，自2021年1月8日我國首個(gè)活體交割期貨品種--生豬期貨在大連商品交易所（以下簡稱大商所）上市以來，越來越多的養(yǎng)豬企業(yè)、養(yǎng)殖戶利用其穩(wěn)定養(yǎng)殖收益抵御豬價(jià)下行的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)期盼產(chǎn)業(yè)鏈參與度能進(jìn)一步提升，更好發(fā)揮期貨市場功能，為生豬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航。
生豬期貨作用愈發(fā)凸顯
自生豬期貨上市以來，生豬養(yǎng)殖企業(yè)、養(yǎng)殖戶的參與程度逐步加深。根據(jù)大商所相關(guān)數(shù)據(jù)，2024年，生豬期貨總成交量為1647.3萬手、日均持倉量為15.9萬手，同比分別增長22.7%和22.6%，市場承載力大幅加強(qiáng)。
在企業(yè)看來，在豬價(jià)波動劇烈的背景下，生豬期貨的作用在產(chǎn)業(yè)端愈發(fā)凸顯。廣西農(nóng)墾永新畜牧集團(tuán)有限公司（以下簡稱永新畜牧）相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示：“我們認(rèn)為期貨對養(yǎng)殖企業(yè)來說是非常有用的工具，不僅能夠有效對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，還能提供未來價(jià)格的預(yù)期信息，幫助企業(yè)制訂更合理的養(yǎng)殖計(jì)劃、銷售及采購策略和庫存管理策略?！?/span>
公司資料顯示，永新畜牧從2023年11月起在期貨市場通過賣出生豬合約鎖定遠(yuǎn)期生豬出欄價(jià)格；2024年對飼料原料也進(jìn)行了套期保值，鎖定原料成本；2024年9月依托交割庫完成了廣西地區(qū)首單生豬交割。一年時(shí)間，該公司完成了從飼料到產(chǎn)品、從交易到交割的套期保值全業(yè)務(wù)流程。
據(jù)了解，目前已有3000余家產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)參與生豬期貨交易。在規(guī)模排名前20的生豬養(yǎng)殖企業(yè)中，有19家參與生豬期貨交易、13家成為大商所交割庫，產(chǎn)業(yè)客戶持倉占比達(dá)到30%。
對于企業(yè)來說，豬周期規(guī)律變了，生豬期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理功能的“含金量”或還在上升。永新畜牧相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，當(dāng)前豬周期出現(xiàn)了周期長度縮短、價(jià)格波動較大、產(chǎn)能去化緩慢等特點(diǎn)。例如，過去散戶是驅(qū)動豬周期的主因，如今規(guī)模化養(yǎng)殖已成為趨勢，散戶比例大幅下降，行業(yè)結(jié)構(gòu)、養(yǎng)殖模式等均被重構(gòu)，大型集團(tuán)主導(dǎo)市場節(jié)奏，過去的市場周期策略逐漸失靈，本輪豬周期下行階段持續(xù)時(shí)間更長。
期貨市場形成的是未來價(jià)格序列，反映了市場主體對未來供求關(guān)系和價(jià)格走勢的預(yù)期。通過價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，養(yǎng)殖端可以提前了解市場各方對未來豬價(jià)走勢的判斷，從而調(diào)節(jié)生產(chǎn)計(jì)劃，規(guī)避盲目擴(kuò)產(chǎn)、減產(chǎn)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。另外，通過風(fēng)險(xiǎn)管理功能，養(yǎng)殖端也可以提前鎖定未來生豬的銷售價(jià)格。
上述相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示，通過參與期貨套保，豬企可以穩(wěn)定經(jīng)營業(yè)績、降低市場風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在行業(yè)周期性低谷或面臨突發(fā)市場風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，參與套保的豬企比未進(jìn)行套保的企業(yè)更能抵御風(fēng)險(xiǎn)，參與期貨套保有利于企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，鞏固和提升市場地位。
“保險(xiǎn)+期貨”助力穩(wěn)定收益
有數(shù)據(jù)顯示，近5年內(nèi)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)中的散戶減少了1300萬戶，降幅達(dá)41%。生豬養(yǎng)殖年出欄6萬頭左右的養(yǎng)殖戶陸愈忠告訴記者：“生豬價(jià)格波動會對養(yǎng)殖戶造成幾方面困擾：第一，當(dāng)生豬價(jià)格大幅下跌時(shí)，養(yǎng)殖利潤會降低甚至虧損；第二，當(dāng)價(jià)格波動大時(shí)，養(yǎng)殖戶難以確定仔豬的入欄數(shù)量和育肥豬的出欄時(shí)機(jī)；第三，生豬價(jià)格下跌導(dǎo)致收入減少，但是養(yǎng)殖成本如仔豬、設(shè)備、人工等支出相對固定，容易造成資金周轉(zhuǎn)困難?！?/span>
生豬“保險(xiǎn)+期貨”是將期貨市場和保險(xiǎn)市場相結(jié)合的一種模式。養(yǎng)殖戶在生豬養(yǎng)殖過程中為生豬購買目標(biāo)價(jià)格保險(xiǎn)，一旦遭遇市場價(jià)格動蕩，觸發(fā)價(jià)格保險(xiǎn)賠付條款，養(yǎng)殖戶就可以拿到保險(xiǎn)公司提供的經(jīng)濟(jì)賠償。同時(shí)，保險(xiǎn)公司向期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司買入生豬場外期權(quán)進(jìn)行再保險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)生豬養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)管理的閉環(huán)。對于中小養(yǎng)殖散戶來說，參與生豬“保險(xiǎn)+期貨”幫助他們穩(wěn)定了收益。
“我從2022年開始參與'保險(xiǎn)+期貨'項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)參與的是飼料項(xiàng)目，自繳保費(fèi)約52萬元，保險(xiǎn)到期后賠付約105萬元，幫我緩解了資金壓力。從那個(gè)項(xiàng)目以后，我加深了對'保險(xiǎn)+期貨'的認(rèn)識，在2023年、2024年又陸續(xù)參與了生豬'保險(xiǎn)+期貨'項(xiàng)目，也獲得了一定的補(bǔ)償。”陸愈忠說。
大商所數(shù)據(jù)顯示，2021-2024年，大商所共支持開展生豬“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目634個(gè)，涉及現(xiàn)貨量1300萬頭，已結(jié)項(xiàng)的項(xiàng)目累計(jì)實(shí)現(xiàn)賠付6.53億元，惠及農(nóng)戶2.64萬戶次，覆蓋河南、四川、湖南等養(yǎng)殖大省。
2024年8月，廣西壯族自治區(qū)財(cái)政廳和中共廣西壯族自治區(qū)委員會金融委員會辦公室印發(fā)《2024年廣西生豬“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目試點(diǎn)方案》，方案明確，對于列入大商所2024年“農(nóng)民收入保障計(jì)劃”的生豬“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，自治區(qū)本級按保費(fèi)的20%給予獎補(bǔ)。這已經(jīng)是廣西在自治區(qū)層面連續(xù)第3年統(tǒng)籌“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)，出臺項(xiàng)目試點(diǎn)方案。中共廣西壯族自治區(qū)委員會金融委員會辦公室相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來將繼續(xù)加強(qiáng)與各方的合作，加大對“保險(xiǎn)+期貨”工作的支持力度，為廣西當(dāng)?shù)馗嗟酿B(yǎng)殖戶提供針對性服務(wù)。
養(yǎng)殖企業(yè)參與空間有待拓展
“企業(yè)要明確，期貨是現(xiàn)貨經(jīng)營的輔助工具。企業(yè)做套期保值是為了穩(wěn)健經(jīng)營，更好地實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)，而不是為了在期貨端獲得盈利?！庇佬滦竽料嚓P(guān)負(fù)責(zé)人坦言，“永新畜牧對開展套期保值業(yè)務(wù)是非常重視的，2025年公司計(jì)劃進(jìn)一步加大參與力度，助力公司穩(wěn)定養(yǎng)殖收益，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展?！?/span>
需要注意的是，相對于現(xiàn)貨體量來說，生豬養(yǎng)殖企業(yè)參與期貨市場的深度和廣度還有拓展空間。牧原股份、新希望等上市豬企就公開對投資者表示，公司目前生豬期貨業(yè)務(wù)整體規(guī)模較小。
為了讓產(chǎn)業(yè)端更好地進(jìn)入生豬期貨市場，2023年以來，大商所分步驟下調(diào)了生豬期貨的交易保證金和手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，提高了合約交易限額，有效降低了產(chǎn)業(yè)企業(yè)的參與成本，提升了市場活躍度。其中，2024年，大商所多次優(yōu)化生豬期貨合約規(guī)則，包括調(diào)整生豬期貨交割區(qū)域升貼水、增設(shè)交割庫、在交割中引入整車稱重方式等。目前，生豬交割區(qū)域包括22個(gè)?。▍^(qū)、市），覆蓋我國主要生豬養(yǎng)殖區(qū)域，共有16家集團(tuán)交割庫（下設(shè)49家分庫）和6家非集團(tuán)交割庫，分布在18個(gè)?。▍^(qū)、市）。此外，2024年8月，大商所生豬期權(quán)上市，在期貨的基礎(chǔ)上為產(chǎn)業(yè)提供了更多樣的風(fēng)險(xiǎn)管理工具和套保選擇。
當(dāng)談及企業(yè)如何更好地參與生豬期貨市場時(shí)，永新畜牧負(fù)責(zé)人表示，在大商所的支持和幫助下，公司內(nèi)部組織了多場期貨專題培訓(xùn)，并專門安排高管參加。未來，公司希望能有更多機(jī)會深入了解相關(guān)專業(yè)知識、培養(yǎng)更多專業(yè)人才，以更專業(yè)、更深入地參與期貨交易。
生豬期貨作用愈發(fā)凸顯
自生豬期貨上市以來，生豬養(yǎng)殖企業(yè)、養(yǎng)殖戶的參與程度逐步加深。根據(jù)大商所相關(guān)數(shù)據(jù)，2024年，生豬期貨總成交量為1647.3萬手、日均持倉量為15.9萬手，同比分別增長22.7%和22.6%，市場承載力大幅加強(qiáng)。
在企業(yè)看來，在豬價(jià)波動劇烈的背景下，生豬期貨的作用在產(chǎn)業(yè)端愈發(fā)凸顯。廣西農(nóng)墾永新畜牧集團(tuán)有限公司（以下簡稱永新畜牧）相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示：“我們認(rèn)為期貨對養(yǎng)殖企業(yè)來說是非常有用的工具，不僅能夠有效對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，還能提供未來價(jià)格的預(yù)期信息，幫助企業(yè)制訂更合理的養(yǎng)殖計(jì)劃、銷售及采購策略和庫存管理策略?！?/span>
公司資料顯示，永新畜牧從2023年11月起在期貨市場通過賣出生豬合約鎖定遠(yuǎn)期生豬出欄價(jià)格；2024年對飼料原料也進(jìn)行了套期保值，鎖定原料成本；2024年9月依托交割庫完成了廣西地區(qū)首單生豬交割。一年時(shí)間，該公司完成了從飼料到產(chǎn)品、從交易到交割的套期保值全業(yè)務(wù)流程。
據(jù)了解，目前已有3000余家產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)參與生豬期貨交易。在規(guī)模排名前20的生豬養(yǎng)殖企業(yè)中，有19家參與生豬期貨交易、13家成為大商所交割庫，產(chǎn)業(yè)客戶持倉占比達(dá)到30%。
對于企業(yè)來說，豬周期規(guī)律變了，生豬期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理功能的“含金量”或還在上升。永新畜牧相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，當(dāng)前豬周期出現(xiàn)了周期長度縮短、價(jià)格波動較大、產(chǎn)能去化緩慢等特點(diǎn)。例如，過去散戶是驅(qū)動豬周期的主因，如今規(guī)模化養(yǎng)殖已成為趨勢，散戶比例大幅下降，行業(yè)結(jié)構(gòu)、養(yǎng)殖模式等均被重構(gòu)，大型集團(tuán)主導(dǎo)市場節(jié)奏，過去的市場周期策略逐漸失靈，本輪豬周期下行階段持續(xù)時(shí)間更長。
期貨市場形成的是未來價(jià)格序列，反映了市場主體對未來供求關(guān)系和價(jià)格走勢的預(yù)期。通過價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，養(yǎng)殖端可以提前了解市場各方對未來豬價(jià)走勢的判斷，從而調(diào)節(jié)生產(chǎn)計(jì)劃，規(guī)避盲目擴(kuò)產(chǎn)、減產(chǎn)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。另外，通過風(fēng)險(xiǎn)管理功能，養(yǎng)殖端也可以提前鎖定未來生豬的銷售價(jià)格。
上述相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示，通過參與期貨套保，豬企可以穩(wěn)定經(jīng)營業(yè)績、降低市場風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在行業(yè)周期性低谷或面臨突發(fā)市場風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，參與套保的豬企比未進(jìn)行套保的企業(yè)更能抵御風(fēng)險(xiǎn)，參與期貨套保有利于企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，鞏固和提升市場地位。
“保險(xiǎn)+期貨”助力穩(wěn)定收益
有數(shù)據(jù)顯示，近5年內(nèi)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)中的散戶減少了1300萬戶，降幅達(dá)41%。生豬養(yǎng)殖年出欄6萬頭左右的養(yǎng)殖戶陸愈忠告訴記者：“生豬價(jià)格波動會對養(yǎng)殖戶造成幾方面困擾：第一，當(dāng)生豬價(jià)格大幅下跌時(shí)，養(yǎng)殖利潤會降低甚至虧損；第二，當(dāng)價(jià)格波動大時(shí)，養(yǎng)殖戶難以確定仔豬的入欄數(shù)量和育肥豬的出欄時(shí)機(jī)；第三，生豬價(jià)格下跌導(dǎo)致收入減少，但是養(yǎng)殖成本如仔豬、設(shè)備、人工等支出相對固定，容易造成資金周轉(zhuǎn)困難?！?/span>
生豬“保險(xiǎn)+期貨”是將期貨市場和保險(xiǎn)市場相結(jié)合的一種模式。養(yǎng)殖戶在生豬養(yǎng)殖過程中為生豬購買目標(biāo)價(jià)格保險(xiǎn)，一旦遭遇市場價(jià)格動蕩，觸發(fā)價(jià)格保險(xiǎn)賠付條款，養(yǎng)殖戶就可以拿到保險(xiǎn)公司提供的經(jīng)濟(jì)賠償。同時(shí)，保險(xiǎn)公司向期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司買入生豬場外期權(quán)進(jìn)行再保險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)生豬養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)管理的閉環(huán)。對于中小養(yǎng)殖散戶來說，參與生豬“保險(xiǎn)+期貨”幫助他們穩(wěn)定了收益。
“我從2022年開始參與'保險(xiǎn)+期貨'項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)參與的是飼料項(xiàng)目，自繳保費(fèi)約52萬元，保險(xiǎn)到期后賠付約105萬元，幫我緩解了資金壓力。從那個(gè)項(xiàng)目以后，我加深了對'保險(xiǎn)+期貨'的認(rèn)識，在2023年、2024年又陸續(xù)參與了生豬'保險(xiǎn)+期貨'項(xiàng)目，也獲得了一定的補(bǔ)償。”陸愈忠說。
大商所數(shù)據(jù)顯示，2021-2024年，大商所共支持開展生豬“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目634個(gè)，涉及現(xiàn)貨量1300萬頭，已結(jié)項(xiàng)的項(xiàng)目累計(jì)實(shí)現(xiàn)賠付6.53億元，惠及農(nóng)戶2.64萬戶次，覆蓋河南、四川、湖南等養(yǎng)殖大省。
2024年8月，廣西壯族自治區(qū)財(cái)政廳和中共廣西壯族自治區(qū)委員會金融委員會辦公室印發(fā)《2024年廣西生豬“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目試點(diǎn)方案》，方案明確，對于列入大商所2024年“農(nóng)民收入保障計(jì)劃”的生豬“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，自治區(qū)本級按保費(fèi)的20%給予獎補(bǔ)。這已經(jīng)是廣西在自治區(qū)層面連續(xù)第3年統(tǒng)籌“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)，出臺項(xiàng)目試點(diǎn)方案。中共廣西壯族自治區(qū)委員會金融委員會辦公室相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來將繼續(xù)加強(qiáng)與各方的合作，加大對“保險(xiǎn)+期貨”工作的支持力度，為廣西當(dāng)?shù)馗嗟酿B(yǎng)殖戶提供針對性服務(wù)。
養(yǎng)殖企業(yè)參與空間有待拓展
“企業(yè)要明確，期貨是現(xiàn)貨經(jīng)營的輔助工具。企業(yè)做套期保值是為了穩(wěn)健經(jīng)營，更好地實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)，而不是為了在期貨端獲得盈利?！庇佬滦竽料嚓P(guān)負(fù)責(zé)人坦言，“永新畜牧對開展套期保值業(yè)務(wù)是非常重視的，2025年公司計(jì)劃進(jìn)一步加大參與力度，助力公司穩(wěn)定養(yǎng)殖收益，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展?！?/span>
需要注意的是，相對于現(xiàn)貨體量來說，生豬養(yǎng)殖企業(yè)參與期貨市場的深度和廣度還有拓展空間。牧原股份、新希望等上市豬企就公開對投資者表示，公司目前生豬期貨業(yè)務(wù)整體規(guī)模較小。
為了讓產(chǎn)業(yè)端更好地進(jìn)入生豬期貨市場，2023年以來，大商所分步驟下調(diào)了生豬期貨的交易保證金和手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，提高了合約交易限額，有效降低了產(chǎn)業(yè)企業(yè)的參與成本，提升了市場活躍度。其中，2024年，大商所多次優(yōu)化生豬期貨合約規(guī)則，包括調(diào)整生豬期貨交割區(qū)域升貼水、增設(shè)交割庫、在交割中引入整車稱重方式等。目前，生豬交割區(qū)域包括22個(gè)?。▍^(qū)、市），覆蓋我國主要生豬養(yǎng)殖區(qū)域，共有16家集團(tuán)交割庫（下設(shè)49家分庫）和6家非集團(tuán)交割庫，分布在18個(gè)?。▍^(qū)、市）。此外，2024年8月，大商所生豬期權(quán)上市，在期貨的基礎(chǔ)上為產(chǎn)業(yè)提供了更多樣的風(fēng)險(xiǎn)管理工具和套保選擇。
當(dāng)談及企業(yè)如何更好地參與生豬期貨市場時(shí)，永新畜牧負(fù)責(zé)人表示，在大商所的支持和幫助下，公司內(nèi)部組織了多場期貨專題培訓(xùn)，并專門安排高管參加。未來，公司希望能有更多機(jī)會深入了解相關(guān)專業(yè)知識、培養(yǎng)更多專業(yè)人才，以更專業(yè)、更深入地參與期貨交易。
