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原油 供應(yīng)寬松局面未改發(fā)布時(shí)間：2024-12-24 來(lái)源：博易大師
上周，WTI、布倫特和SC原油主力合約均震蕩回落。油價(jià)回落主要受市場(chǎng)對(duì)需求前景信心不足、美聯(lián)儲(chǔ)降息后美元指數(shù)創(chuàng)新高等利空因素影響，但油品庫(kù)存去化及歐美對(duì)俄制裁收緊帶來(lái)利多。行情下行后，預(yù)計(jì)回歸多空博弈。
美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存連續(xù)下降，歐美圣誕假期期間燃油需求有所增加，市場(chǎng)同時(shí)預(yù)期亞洲需求將逐步改善，對(duì)市場(chǎng)短期存在一定利多，但整體上沒(méi)有扭轉(zhuǎn)盤(pán)面下行趨勢(shì)。
美國(guó)能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月13日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存為4.21億桶，比前一周下降93.4萬(wàn)桶。美國(guó)臨近節(jié)假日，機(jī)場(chǎng)客運(yùn)量增長(zhǎng)明顯，全美范圍內(nèi)，美國(guó)運(yùn)輸安全管理局（TSA）平均每天處理的旅客安檢數(shù)量達(dá)到240萬(wàn)人次，比2019年同期的歷史最高紀(jì)錄高出近10%。盡管3月以來(lái)美國(guó)機(jī)場(chǎng)活動(dòng)幾乎每周都創(chuàng)季節(jié)性新高，但航空燃料消耗量仍未恢復(fù)到疫情前水平。這一現(xiàn)象反映出雖然旅客出行需求旺盛，但航空燃油消費(fèi)對(duì)原油沒(méi)有提供更多助力，因此短期內(nèi)無(wú)法推動(dòng)油價(jià)企穩(wěn)。
盡管短期假期出行構(gòu)成利多，但是各大機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)明年全球原油需求增長(zhǎng)較為乏力，增速可能落后于供應(yīng)。石油輸出國(guó)組織（OPEC）、EIA和國(guó)際能源署（IEA）三大機(jī)構(gòu)中，OPEC最為樂(lè)觀，預(yù)計(jì)明年全球原油需求增加140萬(wàn)桶/日；EIA次之，預(yù)計(jì)需求增加130萬(wàn)桶/日；IEA相對(duì)保守，預(yù)計(jì)需求增加110萬(wàn)桶/日。
OPEC在12月報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，幾乎所有原油需求增長(zhǎng)都將集中在非經(jīng)合組織（OECD）國(guó)家，特別是亞洲地區(qū)。報(bào)告稱，航空旅行需求、道路交通以及非OECD國(guó)家的工業(yè)活動(dòng)將成為推動(dòng)需求增長(zhǎng)的主要因素。中國(guó)、印度及其他亞洲國(guó)家預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)近60%的全球需求增長(zhǎng)，發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng)對(duì)原油消費(fèi)邊際貢獻(xiàn)的比重仍不斷增加。
IEA公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年11月全球原油供應(yīng)量達(dá)1.034億桶/日，環(huán)比增加13萬(wàn)桶/日，同比增加22萬(wàn)桶/日。供應(yīng)增長(zhǎng)主要?dú)w因于利比亞與哈薩克斯坦原油產(chǎn)量的恢復(fù)。盡管OPEC+尚未解除減產(chǎn)措施，但預(yù)計(jì)今年原油總供應(yīng)量比去年增加63萬(wàn)桶/日。2025年，全球原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)增至1.048億桶/日，較2023年提升190萬(wàn)桶/日。
在非OPEC+中，原油供應(yīng)量預(yù)計(jì)在2024年至2025年增加約150萬(wàn)桶/日。其中，美國(guó)、巴西、圭亞那、加拿大和阿根廷為主要增量來(lái)源。盡管短期美國(guó)和歐洲收緊對(duì)俄羅斯原油的制裁，且OPEC+仍處于減產(chǎn)狀態(tài)，但整體供應(yīng)寬松格局難以改變。若OPEC+自2025年3月底起逐步解除自愿減產(chǎn)，全球石油供應(yīng)過(guò)剩量預(yù)計(jì)擴(kuò)大至140萬(wàn)桶/日。
地緣方面，中東局勢(shì)趨于平緩，但七國(guó)集團(tuán)（G7）正在考慮進(jìn)一步收緊對(duì)俄羅斯原油的貿(mào)易限制，預(yù)計(jì)階段性壓縮俄羅斯原油外運(yùn)規(guī)模。討論中的選項(xiàng)包括徹底取代當(dāng)前的價(jià)格上限機(jī)制、全面禁止處理俄羅斯原油、將價(jià)格上限從目前的60美元/桶降至約40美元/桶。短期內(nèi)俄羅斯原油出口邊際受到壓縮。
短期來(lái)看，國(guó)際原油市場(chǎng)的主要交易邏輯未發(fā)生變化，市場(chǎng)對(duì)需求前景仍持偏空觀點(diǎn)，節(jié)假日因素和地緣風(fēng)險(xiǎn)存在階段性擾動(dòng)，上方壓力仍較大。潛在風(fēng)險(xiǎn)需要警惕美聯(lián)儲(chǔ)降息放緩預(yù)期變化、巴以和談進(jìn)程不順、美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)出增速放緩、OPEC+繼續(xù)延長(zhǎng)減產(chǎn)等。
美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存連續(xù)下降，歐美圣誕假期期間燃油需求有所增加，市場(chǎng)同時(shí)預(yù)期亞洲需求將逐步改善，對(duì)市場(chǎng)短期存在一定利多，但整體上沒(méi)有扭轉(zhuǎn)盤(pán)面下行趨勢(shì)。
美國(guó)能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月13日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存為4.21億桶，比前一周下降93.4萬(wàn)桶。美國(guó)臨近節(jié)假日，機(jī)場(chǎng)客運(yùn)量增長(zhǎng)明顯，全美范圍內(nèi)，美國(guó)運(yùn)輸安全管理局（TSA）平均每天處理的旅客安檢數(shù)量達(dá)到240萬(wàn)人次，比2019年同期的歷史最高紀(jì)錄高出近10%。盡管3月以來(lái)美國(guó)機(jī)場(chǎng)活動(dòng)幾乎每周都創(chuàng)季節(jié)性新高，但航空燃料消耗量仍未恢復(fù)到疫情前水平。這一現(xiàn)象反映出雖然旅客出行需求旺盛，但航空燃油消費(fèi)對(duì)原油沒(méi)有提供更多助力，因此短期內(nèi)無(wú)法推動(dòng)油價(jià)企穩(wěn)。
盡管短期假期出行構(gòu)成利多，但是各大機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)明年全球原油需求增長(zhǎng)較為乏力，增速可能落后于供應(yīng)。石油輸出國(guó)組織（OPEC）、EIA和國(guó)際能源署（IEA）三大機(jī)構(gòu)中，OPEC最為樂(lè)觀，預(yù)計(jì)明年全球原油需求增加140萬(wàn)桶/日；EIA次之，預(yù)計(jì)需求增加130萬(wàn)桶/日；IEA相對(duì)保守，預(yù)計(jì)需求增加110萬(wàn)桶/日。
OPEC在12月報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，幾乎所有原油需求增長(zhǎng)都將集中在非經(jīng)合組織（OECD）國(guó)家，特別是亞洲地區(qū)。報(bào)告稱，航空旅行需求、道路交通以及非OECD國(guó)家的工業(yè)活動(dòng)將成為推動(dòng)需求增長(zhǎng)的主要因素。中國(guó)、印度及其他亞洲國(guó)家預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)近60%的全球需求增長(zhǎng)，發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng)對(duì)原油消費(fèi)邊際貢獻(xiàn)的比重仍不斷增加。
IEA公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年11月全球原油供應(yīng)量達(dá)1.034億桶/日，環(huán)比增加13萬(wàn)桶/日，同比增加22萬(wàn)桶/日。供應(yīng)增長(zhǎng)主要?dú)w因于利比亞與哈薩克斯坦原油產(chǎn)量的恢復(fù)。盡管OPEC+尚未解除減產(chǎn)措施，但預(yù)計(jì)今年原油總供應(yīng)量比去年增加63萬(wàn)桶/日。2025年，全球原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)增至1.048億桶/日，較2023年提升190萬(wàn)桶/日。
在非OPEC+中，原油供應(yīng)量預(yù)計(jì)在2024年至2025年增加約150萬(wàn)桶/日。其中，美國(guó)、巴西、圭亞那、加拿大和阿根廷為主要增量來(lái)源。盡管短期美國(guó)和歐洲收緊對(duì)俄羅斯原油的制裁，且OPEC+仍處于減產(chǎn)狀態(tài)，但整體供應(yīng)寬松格局難以改變。若OPEC+自2025年3月底起逐步解除自愿減產(chǎn)，全球石油供應(yīng)過(guò)剩量預(yù)計(jì)擴(kuò)大至140萬(wàn)桶/日。
地緣方面，中東局勢(shì)趨于平緩，但七國(guó)集團(tuán)（G7）正在考慮進(jìn)一步收緊對(duì)俄羅斯原油的貿(mào)易限制，預(yù)計(jì)階段性壓縮俄羅斯原油外運(yùn)規(guī)模。討論中的選項(xiàng)包括徹底取代當(dāng)前的價(jià)格上限機(jī)制、全面禁止處理俄羅斯原油、將價(jià)格上限從目前的60美元/桶降至約40美元/桶。短期內(nèi)俄羅斯原油出口邊際受到壓縮。
短期來(lái)看，國(guó)際原油市場(chǎng)的主要交易邏輯未發(fā)生變化，市場(chǎng)對(duì)需求前景仍持偏空觀點(diǎn)，節(jié)假日因素和地緣風(fēng)險(xiǎn)存在階段性擾動(dòng)，上方壓力仍較大。潛在風(fēng)險(xiǎn)需要警惕美聯(lián)儲(chǔ)降息放緩預(yù)期變化、巴以和談進(jìn)程不順、美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)出增速放緩、OPEC+繼續(xù)延長(zhǎng)減產(chǎn)等。
